加密和货币的新性质

金钱曾经是创造价值的回报。今天，金钱被用来创造价值；

自脱离金本位制以来，货币基本上是由对发行货币的政府的信心支撑的。这将是现在流行的现代货币理论的序言。不再需要担心黄金短缺，各国政府可以自由印制所需资金，以充分利用现有资源。换句话说，MMT将货币视为一种公共物品，而不是一种交换媒介。

2008年，比特币应运而生。这两种观点虽然有着根本的不同，但却有着共同的争议，在我们进入大流行后的世界时，它们重新进入了主流对话。目前，这两个问题都没有达成共识。

对COVID-19流感大流行的财政反应带来了前所未有的代价。欧洲央行（ECB）的资产负债表扩张——自2020年初以来增加了2.42万亿欧元——与2008-2009年大约1万亿欧元的应对措施相比，可谓令人瞩目。利率仍处于历史低位，而债务水平已达到历史高位。

另见：迈克尔·凯西——为什么定量宽松政策会持续下去

2020年，欧洲地区政府的联合预算赤字在第二季度飙升至GDP的11.6%，是第一季度记录的2.5%赤字的四倍多，远远超过了2010年第一季度记录的7%赤字。

此后，各国央行的政策一直在为各地的市场注入动力，助长了贫富差距的扩大和臭名昭著的“BRRR”模因。在印钞机全速运转的同时，以下是央行货币政策与加密价格关系的细目。

中央银行通过降低利率来提高经济增长率，以鼓励消费者消费，从而增加有效需求并最终提高盈利能力。然而，当利率接近零时，它们只能选择通过购买金融证券直接向经济注入资金。这一过程被称为量化宽松（QE），具有以下效果：

当资产价格上涨而利率较低时，风险溢价就会扭曲。根据经验，现金比债券更安全，债券比股票更安全，股票比另类投资更安全。然而，当债券票面利率为0%且印钞机运行在max上时，股票和数字资产看起来没有那么高的风险。这最终会引发所有资产的反弹，包括那些此前风险最大的资产。

与此同时，随着欧洲央行继续加大刺激力度，它正在扩大贫富差距。投资者从中获利，并被鼓励进行更多投资，资产价格上涨，投资者得到回报。它非但没有促进一般消费，反而促进了投资倾向。从本质上讲，这就是低利率如何让华尔街富裕起来，而主街却落后了。

这就产生了一种反公司情绪，促使政府为了让选民满意而在民众身上花更多的钱。因此，MMT式的政策和QE成瘾。就个人而言，很难接受较低的工资和较高的税收，尽管相对于经济增长，整体经济将从借贷中受益。因此，在政治上唯一可行的解决办法就是印更多的钱。

最近MMT的卷土重来是由美国左翼经济学家发起的，他们将MMT作为昂贵政治项目的解决方案；

MMT的本质是预算赤字无关紧要，因为主权货币发行国政府不能拖欠主权债务，因为它们总是可以印更多的钱。对政府唯一真正的限制是资源的可获得性。如果有资源，政府可以通过印钞来支付。如果没有，印钞购买商品会导致通货膨胀；

因此，税收不能为支出提供资金。相反，政府征税有两个原因：（一）将多余的货币从经济中抽走以控制通货膨胀；（二）刺激政府货币的流通。如果你用欧元交税，赚和花欧元是有道理的。然而，在一个没有增长的经济体中，这意味着货币供应量将继续增加，这肯定是不可持续的。

另见：迈克尔凯西-金钱重新想象：如何一个危险的想法可以工作

在货币主义者看来，价格上涨是因为货币价值下降。这就把我们带到了钱最终是什么：价值的储存。如果货币要实现其功能，人们就必须对其长期保值的能力有信心。这使得菲亚特成为一个正在融化的冰块。

现在，不断增加的政府赤字促使政府出售更多的债务来支付刺激计划。这导致利率上升，这样政府就可以在已经杠杆化的长期经济中出售这些债务。然而，由于利率上升会使经济停滞，他们将转而通过印钞来购买债务。反过来，这就给投资者留下了越来越一文不值的资金，最终导致人民币贬值，并威胁到它作为一种价值储备。

尽管欧元区保持相对稳定，但当印钞无止境时，投资者将避免持有与贬值货币挂钩的债务。如果公众认为政府正在变得挥霍无度，通胀预期将植根于预防性的物价上涨，从而产生一个自我实现的预言。

比特币和它的创始块是传统中央银行和政府支出的数字替代品的前奏，从那时起，我们就知道它已经通过程序改革了货币。比特币并没有让政府夸大货币供应，而是引入了一种被称为分布式账本（distributed ledger）或区块链（blockchain）的替代方案，实现了普遍接入和可预测、可编程的通胀时间表。

在委内瑞拉和津巴布韦等恶性通胀的情况下，比特币理论上可能成为一个经济逃生舱口，让个人能够对冲当地经济崩溃的风险。非主权货币允许人们拒绝本国的货币体系。津巴布韦等国采用比特币的方式与我们在许多新兴国家看到的努力维护其货币体系完整性的货币替代（美元化）并无不同；

目前，比特币支持“数字黄金”的说法——一种易于交换、几乎不可能伪造的价值存储。鉴于其固定供给，其本质上是通货紧缩；

比特币并不是真正意义上的通货紧缩，因为比特币的供应量不会减少，而是会继续增加，直到临近2140年，区块奖励耗尽，届时比特币将达到2100万枚的硬上限。另一方面，MMT则将印刷机作为万全之策加以推广，并拒绝货币政策与通胀的相关性。

想象一下，一次又一次地做同样的事情，几乎没有任何缓解。进入量化宽松的地狱。

理想的情况是，我们将慢慢停止量化宽松政策，让货币供应量与产出缺口相匹配。如果就那么容易的话。

股市的持续上涨在很大程度上可归因于对经济复苏的预期不断增强，这表明股市比以往任何时候都更依赖欧洲央行的一举一动。如果到春季出现任何经济疲软迹象，欧洲央行将设法维持债券购买。

另见：伊娃劳伦斯-机构将如何采取加密主流

具有讽刺意味的是，冲击公共市场的流动性之墙是为了找到通往加密市场的路。但抛开猜测不谈，还有许多其他说法证明加密股走高是合理的。两个主要的长期理由是（i）潜在的价值储存和（ii）货币。

比特币的波动性阻碍了它作为价值存储的地位。然而，对于那些考虑用供应有限的资产来对冲潜在通胀风险的人来说，“数字黄金”的想法非常有意义。考虑到比特币在购买、转移和存储方面的效用增加，人们甚至可以声称比特币远比黄金值钱。

加密货币作为一种公认的货币可能很难想象，但并不是每个人都能获得我们认为理所当然的银行产品。比特币是菲亚特的一个有吸引力的替代品，它允许在保持隐私和消除地理边界的同时进行轻松的交易。但回到起点，第一个也是最重要的组成部分是信任。

当我们明白世界是由信仰构成的，我们就明白价值可能是一种幻觉。金钱是一个抽象的概念。它的价值要求我们相信它，这就是为什么银行用祖先的英雄来让钱看起来几乎神圣。

加密和其他货币一样是一种理念；它的价值仅仅在于信仰。但它不是银行和中央当局，而是纯粹的代码。央行货币在机制上是透明的，但在使用上却是私有的，恰恰相反。他们的管理是模糊的，但我们的使用是监督。

谁知道会发生什么，但具有讽刺意味的是，量化宽松政策在比特币诞生之初就与上述政策背道而驰，却在强化比特币。