撰文：OKEx分析师 岩松
- 站上一万美金大关，比特币合约累积未平仓头寸达到历史最高
- OKB彻底实现全流通，价格一飞冲天
- 技术面和情绪面基本健康，少数指标出现过热
在经历了二月初的小幅整理好，过去七日比特币再次强势上行，涨幅余12%。在周二晚间的上涨中，OKEX平台BTC价格指数达到了去年10月26日以来的最高点$10381，同时这也是2020年以来的新高。而比特币市值占比方面，根据Tradingview数据，该数值已经迎来了连续第八周的下跌，从年初的70%快速下降至64%附近，这也使得多个山寨币走势更加被看好。2月5日以来，山寨币的趋势有所转移， XTZ、LINK等二线币种涨势强于ETH、BCH等一线币种。
当比特币价格再次站上一万美元大关后，我们不妨看一下几个长期估值模型的变化。根据研究机构Arcane的图示可以发现，尽管今年开局良好，但比特币价格仍低于历史趋势所预测的价格。历史趋势预测的截至2月6日的比特币价格为$11900。另外，Stock-to-Flow模型的预测与当前的比特币价格基本一致。该模型还表明，在2020年5月减半后，比特币的价格将上涨至令人乍舌的十万美元。而图中长期增长趋势（Long-term growth trend）的目标价格目前看较为贴近，为13000美元左右。
图1：比特币长期增长趋势（Long-term growth trend）/Stock-to-Flow模型预测价格/BTC实际价格 – Arcane Research
本周根据SKEW网站的数据显示，OKEX平台的BTC合约持仓总量已经达到了13.2亿美元，比上周中增加2亿美元。OKEX投研在之前的文章中提到过比特币波动率与持仓量之间存在的反向关系，即较低的波动率会增加合约持仓量，而增加的持仓量又充当了其后波动率上升的的源泉。目前OKEX平台BTC合约的持仓量又创造了新高，这意味着其中的杠杆作用在发酵，这将会加剧价格向任一方向波动的水平。下图中我们可以观察到目前比特币一个月的实际波动率已经降至50%，而持仓量上升幅度巨大。另外，由于去年下半年以来衍生品平台的涌现和交易量的大幅增长，目前市场上的累积未平仓头寸实际上比过去任何时间点都大。
图2：上 – 比特币一个月实际波动率； 下 – OKEX平台BTC合约持仓总量 – Skew
OKB彻底实现全流通，价格一飞冲天
2月10日周一下午OKEX宣布销毁7亿未发行的OKB。OKB彻底实现了全流通以及通缩模型。OKB受此影响，当天上涨40%以上，一度即将触及$6美元。这个决定极其重大，OKB初始总量10亿个，第一批发行3亿个，销毁未发行的7亿，加上已经从二级市场回购销毁的一千多万，现在流通量为2.86亿。之后OKB的回购销毁将全部来自二级市场。OKEX CEO Jay Hao还宣布了合约交易手续费收入将纳入OKB的销毁回购中。另外OKB将成为OKDex的交易手续费和唯一超级节点候选人投票工具，在OKChain上将使用OKB进行token预售。目前OKDex的测试网已经上线OKEX官网。以上一系列的举措将带动OKB随着OKEX业务的发展而稳步上行。目前OKB的交易价格在$5.5附近，前高是去年年中的$6.4，相信在OKT也就是OKChain的基础通证映射前，许多持币者将不会轻易出售手中的OKB，这对OKB在高位的企稳有着较好的作用。
以太坊继续保持强势
第二大加密货币以太坊目前价格已经上涨至240美元以上，也是去年七月中旬以来的最高点。在上周OKEX投研的文章中，我们就曾重点强调过以太坊近期强劲的走势。ETH/BTC交易对在过去7天上涨超过10%，在过去30天上涨超过30%。去中心化金融（DeFi）在2019年实现了惊人的增长，而最近DeFi项目的总锁仓价值已经突破了10亿美元大关，这也表明强劲的趋势可能会在2020年持续下去。
从期权市场的定价来看，以太坊的六个月隐含波动率已经高于比特币20%以上，这也预示着其在未来六个月将面临着比比特币大的多的波动。同时以太坊的隐含波动率目前高于实际波动率近10%。隐含波动性是市场对未来资产风险的预期，同时波动性对期权价格有正向影响。波动性即不确定性越高，看涨期权和看跌期权的对冲需求就越强。
图3：以太坊过去三个月的六个月实际波动率 vs 隐含波动率 – Skew
消息面
- 在比特币突破$10000美元大关时，比特币Layer2技术“闪电网络”也迎来了新一波的资本和开发者。在2018年开发了第一个 Lightning 应用程序而闻名的 Lightning 实验室宣布，他们已经筹集到了1000万美元的A轮融资。相信闪电网络在 2020 年会有很大的进步，但我们仍在等待现象级的应用出现。
- 在过去的两年，美国证券交易委员会（SEC）严厉打击在美国销售未注册的Token发行方。 极多的区块链项目已经转移到海外，同时限制了对美国客户的访问权限，或者直接完全因此而关闭。 但在上周，SEC专员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）提出，建立去中心化网络的区块链项目可以获得三年宽限期。如果该建议得以实施，它将非常有力的推动区块链项目在全球的发展。
- 庞氏骗局PlusToken的地址在本周转移了1.17亿美元的比特币，并开始对洗钱的相关比特币进行进一步拆分，PlusToken尚有一地址存有超7000枚比特币，近期也很有可能有进一步动作。按照历史操作来看，两周内这些比特币将进入交易所。
技术面
日线上由于本周二的拉升再次形成上涨吞没，有利于多头再次推动行情向上。RSI指标在经历了周一的回踩后在周二上行，目前来到70上方，且上方仍有空间。如果我们移至周K线上看，比特币的50周移动平均线-MA50继续走高，该均线目前已上移至$8180，且走势抬头向上。另外比特币的周线MACD指标中看到了强劲的复苏，MACD自2019年2月初以来再次形成看涨交叉。在2019年二月形成类似走势时，比特币继续上涨了15％，确定了其在2019年第二季度的飙升。
图4：OKEX BTC价格指数日线图及RSI指标 – Tradingview
情绪面
情绪面整体仍然较为健康，其中有几个指标有些过热。其中OKEX季度合约溢价上涨至$400美元以上，这也是2017年底以来的最高水平。永续合约资金费率多日超过日均0.1%，这也使得市场上不缺乏使用“现货+利息“策略的套利者加码空单。USDT/USD在美国市场出现正溢价，显示出较强的需求。而在国内，USDT的场外交易溢价也持续在1%至2%区域运行。OKEX交易数据中的多空持仓人数比出现过热情况，目前该数值已经上升至2.0以上，显示出做多过于拥挤。
另外，OKEX投研本周将发布另一篇文章介绍如何更好的通过资金费率获得收益，稳健型的投资者欢迎继续关注我们的内容。
图5：OKEX BTC多空持仓人数比 2/5 -2/12 – OKEX
风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
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