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六大门派,围猎期货市场

市场永远不缺获客手段,如何留住客户才是问题的关键。

文 | 秦晓峰  编辑 | Mandy王梦蝶

出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

现货市场交易疲软,期货合约大行其道,这是过去两年加密市场的真实写照。

伴随着衍生品交易的火热,衍生品交易所也成为了热门赛道,特别是 2019 年,成了兵家必争之地。大交易所争相布局,新团队接连涌入。

非小号数据显示,目前交易量前十的交易所中有 8 家都开设了期货交易;而在 2018 年之前,这个数字只有 2 家(BitMex 以及 OKEx);火币、币安也在近两年相继入局衍生品市场;FTX 与 Bybit 成为 2019 年期货市场璀璨的两颗新星。

经过两年的发展,期货市场已经从 BitMex 与 OKEx 制霸的「两极格局」,变为「两超多强」的局面。

所谓「两超多强」,即 Bitmex 与 OKEx 原有市场份额被新兴合约平台蚕食,但二者仍占据主导地位;其余多强,以火币、币安、Bybit、FTX 为代表。

“六家交易所做大做强,合力围剿期货市场,就像金庸小说里的六大门派。”有投资者挪揄道。

六家合约交易平台究竟实力如何,数据如何?每家平台合约又有何特色?2019 年新晋「两强」Bybit 以及 FTX 又是如何崛起?本文将为读者逐一解答。

合约赛道竞争激烈,「六大门派」脱颖而出

现货交易所越来越难赚钱了,这是过去两年所有交易所从业人士共同的心声。

2017 年 ICO(首次代币发行)项目盛行时,交易所可以通过不断上线新的项目赚取上币费。此外,彼时行情大好,比特币走势喜人,现货市场交易热情高涨,交易所通过手续费也可以赚得盆满钵满。

2018 年,行情急转直下,市场交易热情骤减,直接影响了交易所的收入。2018 年第二季度到第四季度,币安的利润也骤减一半。

与现货市场的惨淡不同,期货合约交易量陡增。此时,期货交易成为交易所眼中的香饽饽,争相布局,仅 2018 年 10 月就有 20 余家期货交易所相继成立。当年 12 月,火币正式入局期货市场,上线合约交易。

到了 2019 年,合约市场的争战更趋激烈。一方面,原有加密巨头加大了合约市场的布局力图。其中币安以双平台姿势入局衍生品市场:全资收购主做加密货币衍生品 JEX 平台,并在主站推出合约业务 Binance Future。另一方面,新兴衍生品平台不断涌现,Bybit 与 FTX 正是诞生于这一时期,就连美国洲际交易所 ICE 也推出主做衍生品交易的 Bakkt 平台。

关于期货合约为何盛行,Bybit 联合创始人兼 CEO Ben 表示,加密衍生品的确定性收入是交易所选择的重要原因。

“现在市场不好,其他盈利模式(上币费)不确定。对于交易所而言,期货合约的市场更大,收入也更稳定,可以真正帮助交易所穿越牛熊。”Ben 解释说,“对于投资者而言,经过熊市洗礼,山寨币的收益已经下降,其投资兴趣也转向了波动性更大的产品,期货合约的高杠杆特性正好符合了投资者的需求。”

币安联合创始人何一曾表示,币安拓展合约业务,也是为了获取增量用户。“不管合约能带来多少流量,对于币安而言都是增量。”

币橙网统计数据显示,2019 年期货合约平均月交易量已达数百亿规模,其交易规模还在以现货交易量数倍的速度不断增长。以 BitMEX 为例,尽管 2019 年下半年加密市场下行,但整个 2019 年 BitMEX 的交易量相较于 2017 年的交易量扩大了 713 倍之多,此外这一数据也超过了币安的两倍。

时势造英雄。2017 年币安抓住了现货市场的机遇,成功跻身三大交易所之列;2019 年的合约市场,虽然百家争鸣,但真正脱颖而出的终究是少数。

BitMex 与 OKEx 的头部地位依然没有动摇,火币、币安凭借先决优势转换赛道,成功占据了一定的市场份额,新兴的合约交易所中也只有 Bybit 与 FTX 真正杀出重围。

根据 Coingecko 数据,上述六家合约平台期货交易量在整个期货市场占比超过 85%。如果按照 24 小时综合期货交易量给其排序,应为:OKEx、BitMex、火币、币安、Bybit、FTX。

由于上述六家瓜分了绝大部分期货市场,有投资者将其称为「六大门派」。“六家交易所做大做强,围猎期货市场,就像金庸小说里的六大门派。”

产品比较,各具千秋

鉴于很多投资者对于这 6 家期货产品并非完全熟悉,我们决定对其进行测评,帮助大家更好理解各家产品。同时,各家产品中的共性以及差异性,对于其他合约交易平台,也有很好地参考价值。

各家的期货产品不完全相同,我们将从深度、资金费率、标记价格、合约种类(保证金)、交易对数量以及合约保险等六个维度进行评测。

1. 深度

对于合约用户而言,交易平台深度的重要性不言而喻。没有足够的深度,用户建仓、平仓也将产生极高的滑点,直接导致利益受损。我们比较了 6 家平台 BTC 永续合约交易对买、卖前三档的深度,统计结果如下:

备注:火币选择样本是 BTC 当周交割合约交易对

在一众交易所,Bybit 深度是最好的,买卖前三档分布均匀,总量可以达到 380 万美元;紧随其后的是 BitMex ,其深度同样达到百万量级。而火币、币安、OKEx 以及 FTX,在深度上实际上表现得并不尽如人意。

(Bybit 交易深度截图,截图时间 3 月 8 日 14 点)

“我们会与一些大的做市商合作,要求他们在第十档设置正当防卫档,通常是 500 万美元的量级。当遇到极端行情时,这个档位时无论如何也不能被击穿。“Ben 解释说。

实际上,深度影响最大的还是价格,尤其是极端行情,深度更能对投资者能起到强有力的保护作用。我们统计了近期极端行情下,6 家合约交易所的价格变化,如下图所示:

从上图可以看出,在极端暴涨或暴跌的行情下,Bybit 以及币安价格波动较小。虽然与其他平台相差价格并不大,但在极端行情下可能就决定了用户是否会因此爆仓。毕竟,每一个数字的背后,都事关投资者利益的得失。

2. 资金费率

有别于交割合约,永续合约交易者可以一直持仓,没有到期日,除非自己平仓或爆仓。为了平衡多空势力,使永续合约市场价格锚定现货价格,资金费率应运而生。

资金费率并不是交易所收取的费用,而是在多空持仓双方之间进行支付,如果资金费率为正,多方(合约买方)支付空方(合约卖方);如果资金费率为负,则空方支付多方。 

资金费率越高,一方面反映出该平台多空势力差距悬殊,另一方面投资者所要付出的成本也就越大。

从清算时间来看,五家平台资金费率都是每 8 小时收取一次,收取时间在 UTC 时间的 08:00、16:00 和 24:00。

数据显示,五家平台的 BTC、ETH 永续合约中,币安以及 BitMex 资金费率最高;OKEx 资金费率最小,而 Bybit 资金费率最稳定,波动性最小。

对于投资者而言,如果资金费率过高,可以考虑短时平仓。因为只有在该时刻持有仓位时,用户才需要支付或收取资金费用;如果在费用收取之前平仓,则不需要支付资金费用。

3. 标记价格

早期,期货交易所通常使用场内交易交割作为标计价格,计算用户的未实现盈亏、保证金率等指标,这也导致「插针」事件频发。

过去两年,交易所在标记价格上不断完善,基本采用相同的模式:标记价格=现货指数价格+基差移动平均值。

不过,对于现货指数,各家的计算方法不同,如下所示:

通过上图可以发现:BitMex 的现货指数最为简单,直接取三家交易所现货价格平均值,存在一定的风险;而火币以及 OKEx 选择四家交易所现货价格,权重各占 25%,稳定性提升不少;币安选择五家交易所现货价格加权平均,再次提升现货指数的稳定性;Bybit 是根据五家交易所每月交易量占比分配原始权重,如果价格出现异常,则降低该交易所的实时权重。因此,Bybit 的标记价格更加全面、可靠。

“Bybit 采用了双套价格机制,从根本上杜绝了操纵场内价格引发的恶意爆仓行为,确保用户不被「插针」。”Ben 解释说,“即使以场内价格计算用户已经爆仓,但如果按标记价格计算,用户可能还未触及强平线,那用户仍能持有现有仓位。”

4. 合约类型

期货合约最早使用目标交易币种(币本位)作为保证金,被称为「反向合约」。例如做多/做空 BTC,需要使用 BTC 作为保证金,盈亏也使用 BTC 作为结算单位。

不过,反向合约却有很大的问题,也被人质疑为「畸形合约」。简单而言,如果用户做多 BTC ,真实的盈亏会随着行情波动变得更大,即当市场价格下跌时,交易者将损失更多保证金。市场迫切需要更加稳健客观的计价单位,正向合约应运而生,使用稳定币(通常是 USDT)作为保证金、计价和结算单位。

相比于反向合约,正向合约以 USDT 作为保证金,降低保证金价值波动带来的强平风险;在行情变化的时候,风险更可控,更适合非机构交易者;正向合约更容易理解,收益更容易计算。

特别是 3 月 13 日比特币大跌 30%,正向合约的优势更加凸显。如果是反向合约,用户平仓后,由于比特币价格在下降,用户持有收益(比特币)也跟着缩水;如果是正向合约,用户平仓后持有 USDT,收益完全没有缩水,并且随着 USDT 出现大幅溢价,用户收益还略有扩大。

不过,也有投资者告诉 Odaily星球日报,其交易习惯是使用币本位作为保证金。

因此,我们认为,合约交易平台最好兼顾两类投资者需求为佳。数据显示,六家交易所中,只有 OKEx 以及 Bybit 目前同时具备正向合约以及反向合约。

此外,火币以及 Bitmex 依然侧重反向合约,币安以及 FTX 侧重正向合约。

5. 交易对数量

目前期货市场有两种合约类型:交割合约以及永续合约,二者最大的区别在于有无交割日期。

虽然永续合约在 2019 年才迎来大爆发,起步较晚,但从发展现状来看,更多的合约交易所选择其作为标配,对于交割合约反而不是很「上心」。

数据显示,六家平台中有五家开设永续合约交易,唯一缺席的一家是火币。不过近日,火币合约相关负责人透露,火币接下来将上线永续合约。

此外,币安以及 Bybit 的交割合约目前依然空缺。

“用户期待的以季度、半年、全年为期限的交割合约,我们也将在 2020 年着手上线。“Bybit CEO Ben 告诉 Odaily星球日报。

从交易对数量来看,OKEx 的交割合约数量最多,远超后五家总和。这也很好解释了,为何 OKEx 合约交易量超过 BitMex。

不过,从永续合约交易对数量来看,FTX 以及币安遥遥领先。特别是今年年后,币安重点发力合约市场,平均每周推出一个合约交易对;而 FTX 的永续合约交易对中,也有不少类似 Matic 这样的山寨币交易对,波动性以及风险性较大,用户需要谨慎投资交易。

颇为有趣的是,虽然 Bybit 交易对最少,但其交易量却远超 FTX。Coingecko 数据显示,Bybit 24 小时交易量超过 10.4 亿美元,而 FTX 只有 8.3 亿美元。

6. 合约保险

合约用户最担心的,莫过于合约方向与市场走势相反,产生亏损。

保险作为一种降低风险和亏损的产品,近年来走入千家万户,但合约市场中保险产品仍处于空白状态。

在昨天下午的发布会上,Bybit 宣布推出了一款「合约保险」,弥补了合约用户的缺憾。Bybit 也是上述六家平台中,唯一一家推出合约保险产品的合约交易所。

“合约保险即交易者在 Bybit 持仓合约后,可以为此合约购买保险。当用户投资未如预期,由于持有保险可以不同比例的对冲潜在损失。”Bybit 方面表示,“多空双向受保,保险赔付金额可提现。”

举个例子,交易者小秦持有 BTCUSD 永续多仓合约,同时买入多仓保险:

  • 市场价格上涨,获取永续合约上涨收益。如果当前指数价格高于保险买入时刻的指数价格,多仓保险过期无效作废

  • 市场价格下跌,永续合约亏损。如果当前指数价格低于保险买入时刻的指数价格,多仓保险对小秦赔付。

反之,空仓保险赔付过程相同。

用心打磨产品的Bybit

通过前文的产品评测,我们发现,相较于老牌的 BitMex、火币、币安以及 OKEx,Bybit 能够跻身一线合约交易所行列,确实有着自身的独到之处。

侧重用户端体验,选择专注打磨产品,这是 Bybit 能够在 2019 年的合约市场成功突围的重要原因。本期我们也将重点介绍一下颇为神秘的 Bybit。

自 2018 年 3 月成立至今,Bybit 已经走过了两个年头。虽然加密市场一直在快速更迭,但其合约产品至今只有 4 个交易对,新产品更新缓慢,着实令人不解:是人手不够,还是 Bybit 能力有限?

Ben 告诉Odaily星球日报,Bybit 团队目前超过 150 人,研发团队核心成员来自摩根士丹利、腾讯、平安银行、诺亚财富等。之所以进展缓慢,并非不能上线新产品,而是他们的自我要求较高,必须将产品做到极致。

”币圈一直有一个很大的误解,觉得上一个新产品两周就可以了。但上线后却出现很多 BUG ,需要不断停服维护更新。另外,合约上线后,怎么解决流动性、滑点以及用户体验等问题,这些都需要时间打磨。慢工才能出细活,Bybit 不是要做大而全,而是精而细,这也是我们前两年的方向。包括近期上线的正向合约,我们也是用了 6 个月做足了功课才敢上线。”

诚然,交易系统的稳定性对于用户而言至关重要,而近期暴涨暴跌的极端行情更是对交易系统的一次重大考验。大量用户涌入平台进行交易操作,短时流量过大容易造成拥堵,或引发交易引擎故障。

Odaily星球日报发现,在 3 月 12 日的暴跌行情下,包括火币、OKEx、币安在内的多个交易平台 APP 均出现卡顿情况,用户刷新后显示无网络连接,而Bybit经受住了这次考验,交易系统自始至终没有宕机维护。

”最近很多平台停服维护,但我们没有。一直以来,我们不停地完善 Bybit 的基础架构,我们的服务器也从未因任何类型的维护而停机,并且做到了全年 99.99% 的系统可用性。”Ben 自豪地展示了 Bybit 的成绩。

他补充道,从平台上线至今,Bybit 已为全球 117 个国家的 40 余万用户提供数字资产服务,覆盖北美、欧洲、亚太等区域,月均用户量增长达 47%。

”目前日活大概在 1.2 万到 1.3 万,其中欧洲市场占比达到 60% 以上。“Ben 告诉 Odaily星球日报,2020 年 Bybit 将向东南亚等地区重点发力。

近期,抹茶交易所上线了杠杆 ETF 交易,Bakkt、OKEx 纷纷上线期权衍生品交易,何一也曾表示币安今年会上线期权交易。

“在金融市场,期权的交易量远超过合约的交易量。期权之所以受很多人欢迎,主要是因为期权比合约会更温和一点,但这个产品对于普通交易用户而言又有一定的门槛。“何一说。

对于这些衍生品业务,Bybit 表示也有意入局。但这些业务的优先级并不高,当前还是以期货合约业务为主,会保持自己的节奏。

“我们从不做跟风的事,包括发币,始终遵从一个理念:如何给客户提供一个更好地交易体验。”Ben 解释说,他们希望集中所有的人力、财力去锻造一个优秀的产品,“市场永远不缺获客手段,如何留住客户才是问题的关键。”

转载声明:本文 由CoinON抓取收录,观点仅代表作者本人,不代表CoinON资讯立场,CoinON不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。若以此作为投资依据,请自行承担全部责任。

风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

六大门派,围猎期货市场

2020-03-25 12:59:10

文 | 秦晓峰  编辑 | Mandy王梦蝶

出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

现货市场交易疲软,期货合约大行其道,这是过去两年加密市场的真实写照。

伴随着衍生品交易的火热,衍生品交易所也成为了热门赛道,特别是 2019 年,成了兵家必争之地。大交易所争相布局,新团队接连涌入。

非小号数据显示,目前交易量前十的交易所中有 8 家都开设了期货交易;而在 2018 年之前,这个数字只有 2 家(BitMex 以及 OKEx);火币、币安也在近两年相继入局衍生品市场;FTX 与 Bybit 成为 2019 年期货市场璀璨的两颗新星。

经过两年的发展,期货市场已经从 BitMex 与 OKEx 制霸的「两极格局」,变为「两超多强」的局面。

所谓「两超多强」,即 Bitmex 与 OKEx 原有市场份额被新兴合约平台蚕食,但二者仍占据主导地位;其余多强,以火币、币安、Bybit、FTX 为代表。

“六家交易所做大做强,合力围剿期货市场,就像金庸小说里的六大门派。”有投资者挪揄道。

六家合约交易平台究竟实力如何,数据如何?每家平台合约又有何特色?2019 年新晋「两强」Bybit 以及 FTX 又是如何崛起?本文将为读者逐一解答。

合约赛道竞争激烈,「六大门派」脱颖而出

现货交易所越来越难赚钱了,这是过去两年所有交易所从业人士共同的心声。

2017 年 ICO(首次代币发行)项目盛行时,交易所可以通过不断上线新的项目赚取上币费。此外,彼时行情大好,比特币走势喜人,现货市场交易热情高涨,交易所通过手续费也可以赚得盆满钵满。

2018 年,行情急转直下,市场交易热情骤减,直接影响了交易所的收入。2018 年第二季度到第四季度,币安的利润也骤减一半。

与现货市场的惨淡不同,期货合约交易量陡增。此时,期货交易成为交易所眼中的香饽饽,争相布局,仅 2018 年 10 月就有 20 余家期货交易所相继成立。当年 12 月,火币正式入局期货市场,上线合约交易。

到了 2019 年,合约市场的争战更趋激烈。一方面,原有加密巨头加大了合约市场的布局力图。其中币安以双平台姿势入局衍生品市场:全资收购主做加密货币衍生品 JEX 平台,并在主站推出合约业务 Binance Future。另一方面,新兴衍生品平台不断涌现,Bybit 与 FTX 正是诞生于这一时期,就连美国洲际交易所 ICE 也推出主做衍生品交易的 Bakkt 平台。

关于期货合约为何盛行,Bybit 联合创始人兼 CEO Ben 表示,加密衍生品的确定性收入是交易所选择的重要原因。

“现在市场不好,其他盈利模式(上币费)不确定。对于交易所而言,期货合约的市场更大,收入也更稳定,可以真正帮助交易所穿越牛熊。”Ben 解释说,“对于投资者而言,经过熊市洗礼,山寨币的收益已经下降,其投资兴趣也转向了波动性更大的产品,期货合约的高杠杆特性正好符合了投资者的需求。”

币安联合创始人何一曾表示,币安拓展合约业务,也是为了获取增量用户。“不管合约能带来多少流量,对于币安而言都是增量。”

币橙网统计数据显示,2019 年期货合约平均月交易量已达数百亿规模,其交易规模还在以现货交易量数倍的速度不断增长。以 BitMEX 为例,尽管 2019 年下半年加密市场下行,但整个 2019 年 BitMEX 的交易量相较于 2017 年的交易量扩大了 713 倍之多,此外这一数据也超过了币安的两倍。

时势造英雄。2017 年币安抓住了现货市场的机遇,成功跻身三大交易所之列;2019 年的合约市场,虽然百家争鸣,但真正脱颖而出的终究是少数。

BitMex 与 OKEx 的头部地位依然没有动摇,火币、币安凭借先决优势转换赛道,成功占据了一定的市场份额,新兴的合约交易所中也只有 Bybit 与 FTX 真正杀出重围。

根据 Coingecko 数据,上述六家合约平台期货交易量在整个期货市场占比超过 85%。如果按照 24 小时综合期货交易量给其排序,应为:OKEx、BitMex、火币、币安、Bybit、FTX。

由于上述六家瓜分了绝大部分期货市场,有投资者将其称为「六大门派」。“六家交易所做大做强,围猎期货市场,就像金庸小说里的六大门派。”

产品比较,各具千秋

鉴于很多投资者对于这 6 家期货产品并非完全熟悉,我们决定对其进行测评,帮助大家更好理解各家产品。同时,各家产品中的共性以及差异性,对于其他合约交易平台,也有很好地参考价值。

各家的期货产品不完全相同,我们将从深度、资金费率、标记价格、合约种类(保证金)、交易对数量以及合约保险等六个维度进行评测。

1. 深度

对于合约用户而言,交易平台深度的重要性不言而喻。没有足够的深度,用户建仓、平仓也将产生极高的滑点,直接导致利益受损。我们比较了 6 家平台 BTC 永续合约交易对买、卖前三档的深度,统计结果如下:

备注:火币选择样本是 BTC 当周交割合约交易对

在一众交易所,Bybit 深度是最好的,买卖前三档分布均匀,总量可以达到 380 万美元;紧随其后的是 BitMex ,其深度同样达到百万量级。而火币、币安、OKEx 以及 FTX,在深度上实际上表现得并不尽如人意。

(Bybit 交易深度截图,截图时间 3 月 8 日 14 点)

“我们会与一些大的做市商合作,要求他们在第十档设置正当防卫档,通常是 500 万美元的量级。当遇到极端行情时,这个档位时无论如何也不能被击穿。“Ben 解释说。

实际上,深度影响最大的还是价格,尤其是极端行情,深度更能对投资者能起到强有力的保护作用。我们统计了近期极端行情下,6 家合约交易所的价格变化,如下图所示:

从上图可以看出,在极端暴涨或暴跌的行情下,Bybit 以及币安价格波动较小。虽然与其他平台相差价格并不大,但在极端行情下可能就决定了用户是否会因此爆仓。毕竟,每一个数字的背后,都事关投资者利益的得失。

2. 资金费率

有别于交割合约,永续合约交易者可以一直持仓,没有到期日,除非自己平仓或爆仓。为了平衡多空势力,使永续合约市场价格锚定现货价格,资金费率应运而生。

资金费率并不是交易所收取的费用,而是在多空持仓双方之间进行支付,如果资金费率为正,多方(合约买方)支付空方(合约卖方);如果资金费率为负,则空方支付多方。 

资金费率越高,一方面反映出该平台多空势力差距悬殊,另一方面投资者所要付出的成本也就越大。

从清算时间来看,五家平台资金费率都是每 8 小时收取一次,收取时间在 UTC 时间的 08:00、16:00 和 24:00。

数据显示,五家平台的 BTC、ETH 永续合约中,币安以及 BitMex 资金费率最高;OKEx 资金费率最小,而 Bybit 资金费率最稳定,波动性最小。

对于投资者而言,如果资金费率过高,可以考虑短时平仓。因为只有在该时刻持有仓位时,用户才需要支付或收取资金费用;如果在费用收取之前平仓,则不需要支付资金费用。

3. 标记价格

早期,期货交易所通常使用场内交易交割作为标计价格,计算用户的未实现盈亏、保证金率等指标,这也导致「插针」事件频发。

过去两年,交易所在标记价格上不断完善,基本采用相同的模式:标记价格=现货指数价格+基差移动平均值。

不过,对于现货指数,各家的计算方法不同,如下所示:

通过上图可以发现:BitMex 的现货指数最为简单,直接取三家交易所现货价格平均值,存在一定的风险;而火币以及 OKEx 选择四家交易所现货价格,权重各占 25%,稳定性提升不少;币安选择五家交易所现货价格加权平均,再次提升现货指数的稳定性;Bybit 是根据五家交易所每月交易量占比分配原始权重,如果价格出现异常,则降低该交易所的实时权重。因此,Bybit 的标记价格更加全面、可靠。

“Bybit 采用了双套价格机制,从根本上杜绝了操纵场内价格引发的恶意爆仓行为,确保用户不被「插针」。”Ben 解释说,“即使以场内价格计算用户已经爆仓,但如果按标记价格计算,用户可能还未触及强平线,那用户仍能持有现有仓位。”

4. 合约类型

期货合约最早使用目标交易币种(币本位)作为保证金,被称为「反向合约」。例如做多/做空 BTC,需要使用 BTC 作为保证金,盈亏也使用 BTC 作为结算单位。

不过,反向合约却有很大的问题,也被人质疑为「畸形合约」。简单而言,如果用户做多 BTC ,真实的盈亏会随着行情波动变得更大,即当市场价格下跌时,交易者将损失更多保证金。市场迫切需要更加稳健客观的计价单位,正向合约应运而生,使用稳定币(通常是 USDT)作为保证金、计价和结算单位。

相比于反向合约,正向合约以 USDT 作为保证金,降低保证金价值波动带来的强平风险;在行情变化的时候,风险更可控,更适合非机构交易者;正向合约更容易理解,收益更容易计算。

特别是 3 月 13 日比特币大跌 30%,正向合约的优势更加凸显。如果是反向合约,用户平仓后,由于比特币价格在下降,用户持有收益(比特币)也跟着缩水;如果是正向合约,用户平仓后持有 USDT,收益完全没有缩水,并且随着 USDT 出现大幅溢价,用户收益还略有扩大。

不过,也有投资者告诉 Odaily星球日报,其交易习惯是使用币本位作为保证金。

因此,我们认为,合约交易平台最好兼顾两类投资者需求为佳。数据显示,六家交易所中,只有 OKEx 以及 Bybit 目前同时具备正向合约以及反向合约。

此外,火币以及 Bitmex 依然侧重反向合约,币安以及 FTX 侧重正向合约。

5. 交易对数量

目前期货市场有两种合约类型:交割合约以及永续合约,二者最大的区别在于有无交割日期。

虽然永续合约在 2019 年才迎来大爆发,起步较晚,但从发展现状来看,更多的合约交易所选择其作为标配,对于交割合约反而不是很「上心」。

数据显示,六家平台中有五家开设永续合约交易,唯一缺席的一家是火币。不过近日,火币合约相关负责人透露,火币接下来将上线永续合约。

此外,币安以及 Bybit 的交割合约目前依然空缺。

“用户期待的以季度、半年、全年为期限的交割合约,我们也将在 2020 年着手上线。“Bybit CEO Ben 告诉 Odaily星球日报。

从交易对数量来看,OKEx 的交割合约数量最多,远超后五家总和。这也很好解释了,为何 OKEx 合约交易量超过 BitMex。

不过,从永续合约交易对数量来看,FTX 以及币安遥遥领先。特别是今年年后,币安重点发力合约市场,平均每周推出一个合约交易对;而 FTX 的永续合约交易对中,也有不少类似 Matic 这样的山寨币交易对,波动性以及风险性较大,用户需要谨慎投资交易。

颇为有趣的是,虽然 Bybit 交易对最少,但其交易量却远超 FTX。Coingecko 数据显示,Bybit 24 小时交易量超过 10.4 亿美元,而 FTX 只有 8.3 亿美元。

6. 合约保险

合约用户最担心的,莫过于合约方向与市场走势相反,产生亏损。

保险作为一种降低风险和亏损的产品,近年来走入千家万户,但合约市场中保险产品仍处于空白状态。

在昨天下午的发布会上,Bybit 宣布推出了一款「合约保险」,弥补了合约用户的缺憾。Bybit 也是上述六家平台中,唯一一家推出合约保险产品的合约交易所。

“合约保险即交易者在 Bybit 持仓合约后,可以为此合约购买保险。当用户投资未如预期,由于持有保险可以不同比例的对冲潜在损失。”Bybit 方面表示,“多空双向受保,保险赔付金额可提现。”

举个例子,交易者小秦持有 BTCUSD 永续多仓合约,同时买入多仓保险:

  • 市场价格上涨,获取永续合约上涨收益。如果当前指数价格高于保险买入时刻的指数价格,多仓保险过期无效作废

  • 市场价格下跌,永续合约亏损。如果当前指数价格低于保险买入时刻的指数价格,多仓保险对小秦赔付。

反之,空仓保险赔付过程相同。

用心打磨产品的Bybit

通过前文的产品评测,我们发现,相较于老牌的 BitMex、火币、币安以及 OKEx,Bybit 能够跻身一线合约交易所行列,确实有着自身的独到之处。

侧重用户端体验,选择专注打磨产品,这是 Bybit 能够在 2019 年的合约市场成功突围的重要原因。本期我们也将重点介绍一下颇为神秘的 Bybit。

自 2018 年 3 月成立至今,Bybit 已经走过了两个年头。虽然加密市场一直在快速更迭,但其合约产品至今只有 4 个交易对,新产品更新缓慢,着实令人不解:是人手不够,还是 Bybit 能力有限?

Ben 告诉Odaily星球日报,Bybit 团队目前超过 150 人,研发团队核心成员来自摩根士丹利、腾讯、平安银行、诺亚财富等。之所以进展缓慢,并非不能上线新产品,而是他们的自我要求较高,必须将产品做到极致。

”币圈一直有一个很大的误解,觉得上一个新产品两周就可以了。但上线后却出现很多 BUG ,需要不断停服维护更新。另外,合约上线后,怎么解决流动性、滑点以及用户体验等问题,这些都需要时间打磨。慢工才能出细活,Bybit 不是要做大而全,而是精而细,这也是我们前两年的方向。包括近期上线的正向合约,我们也是用了 6 个月做足了功课才敢上线。”

诚然,交易系统的稳定性对于用户而言至关重要,而近期暴涨暴跌的极端行情更是对交易系统的一次重大考验。大量用户涌入平台进行交易操作,短时流量过大容易造成拥堵,或引发交易引擎故障。

Odaily星球日报发现,在 3 月 12 日的暴跌行情下,包括火币、OKEx、币安在内的多个交易平台 APP 均出现卡顿情况,用户刷新后显示无网络连接,而Bybit经受住了这次考验,交易系统自始至终没有宕机维护。

”最近很多平台停服维护,但我们没有。一直以来,我们不停地完善 Bybit 的基础架构,我们的服务器也从未因任何类型的维护而停机,并且做到了全年 99.99% 的系统可用性。”Ben 自豪地展示了 Bybit 的成绩。

他补充道,从平台上线至今,Bybit 已为全球 117 个国家的 40 余万用户提供数字资产服务,覆盖北美、欧洲、亚太等区域,月均用户量增长达 47%。

”目前日活大概在 1.2 万到 1.3 万,其中欧洲市场占比达到 60% 以上。“Ben 告诉 Odaily星球日报,2020 年 Bybit 将向东南亚等地区重点发力。

近期,抹茶交易所上线了杠杆 ETF 交易,Bakkt、OKEx 纷纷上线期权衍生品交易,何一也曾表示币安今年会上线期权交易。

“在金融市场,期权的交易量远超过合约的交易量。期权之所以受很多人欢迎,主要是因为期权比合约会更温和一点,但这个产品对于普通交易用户而言又有一定的门槛。“何一说。

对于这些衍生品业务,Bybit 表示也有意入局。但这些业务的优先级并不高,当前还是以期货合约业务为主,会保持自己的节奏。

“我们从不做跟风的事,包括发币,始终遵从一个理念:如何给客户提供一个更好地交易体验。”Ben 解释说,他们希望集中所有的人力、财力去锻造一个优秀的产品,“市场永远不缺获客手段,如何留住客户才是问题的关键。”

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