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独家 | 避免“死亡螺旋”,没有超额抵押,ESD稳定币究竟是什么?

作者 | Lewis Freiberg

翻译 | Bite@火星财经

编者注:加密市场波动巨大,炒币有风险,请谨慎对待。本文不作为投资建议。

Compound创始人Robert Leshner转发了一条推特,并对全新算法稳定币——ESD(Empty Set Dollar)给予评价。它究竟与USDT、USDC、TUSD、DAI或sUSD等稳定币有何不同之处呢?

代币

2020年上半年我们平静的度过了比特币减半,才步入下半年,DEFI就把整个币圈推向了高潮,借贷市场、保险、衍生品和合成资产等产品络绎不绝,几乎每天都有金融属性的产品部署在以太坊主网中。这其中,我们也看到了一些反映了传统金融(TradFi)的模式影子。从2015年初上线的「初代稳定币」USDT到如今多达上百个稳定币项目的市场分化局面,从几亿、几十亿到如今稳定币发行量突破百亿美元。

稳定币是DeFi中重要的一环,它是整个DeFi运行世界的基础。低波动性代币代表一种稳定的资产,数字稳定币对法币世界中熟悉借贷、保险或合成资产的用户产生重要影响。稳定币如此重要也导致现激烈竞争的局面,如USDC、TUSD、PAX和USDT为代表的中心化代币,并声称拥有1:1的法币储备支持发行代币。

另外,如DAI或sUSD加密资产协议,它们是通过算法机制管理的弹性供应代币。以Dai为例,当 Dai 的价格超过 1 美元时,它设计的机制将采取措施来降低 Dai 的价格;当 Dai 的价格低于1美元时,机制则会来提高它的价格。参加这一机制的理性用户之所以这么做,是因为每当 Dai 的价格不为 1 美元时,他们就能赚钱,偏离1美元的越远,他们获得的将 Dai 的价格修定为 1 美元的经济激励就越强。

Empty Set Dollar

代币

Empty Set Dollar(ESD)项目实现了去中心化、新型协议机制和可组合性完美契合。ESD是打造成为去中心化金融的稳定储备货币。ESD避开了USDC、USDT和TUSD的中心化风险,避免AMPL和BASED的死亡螺旋,以及sUSD和DAI的100%以上的超额抵押要求。最重要的是,它与现有的DeFi协议完美契合。

代币

文章将在其它稳定币项目的背景下简要讨论这些话题,探索ESD的优势。

1.去中心化

DeFi的核心宗旨就是去中心化。在传统金融领域内,个人经常会因为某种原因而受到政府和金融机构歧视,这是传统金融领域明显缺陷。

然而,如USDC/TUSD/USDT等受欢迎的稳定币至少内置了一些中心化元素。虽然它们起到了连接DeFi生态系统的桥梁作用,但它不能视为稳定、抵抗审查的稳定币。原因很简单,每种代币由不同司法管辖区的公司经营,受不同法律约束,使它们成为政府和执法部门施加影响的目标。例如,USDC背后的财团已经将一些持有其稳定币的地址列入黑名单,禁止其转帐USDC,实际上冻结了他们的资产。同样,USDT的运营商也可能利用管理密钥,在合适的时机将代币转移到其它地址。到目前为止,监管机构对稳定币交易和持有的干扰并不大。然而,在DeFi现状下,政府是对DeFi施加影响的最明显载体。

其它稳定币项目通过开发和发布协议的方式来解决这个问题。一旦协议推出,创始人就不能任意控制协议,事后协议修改则需要社区投票同意。DAI*、AMPL、BASED和ESD通过Token治理来实现这一点,以确保协议的去中心化,同时也要保证协议的可升级性。这大大限制了影响项目的外部力量。

虽然基于代币的治理方式可以减轻直接影响,但协议启动后,创始人的影响仍然存在。这意味着项目的创始人可能会受到压力,去拥护和推动可能对用户不利的治理建议。BASED和ESD创始团队采用了匿名方式解决负面影响。短期来看,匿名方法对于初始用户来说需承担很大风险。但从长远来看,匿名是确保对DeFi做出贡献后而不引火上身的唯一途径。最典型的案例就是2010年Satoshi匿名推出的比特币。

2.供应机制

如何维持与美元的固定汇率?如何管理其供应量?这两点是去中心化稳定币关键要素,没有人会使用一个不稳定的稳定币,如果能操纵供应量,那么稳定代币就不会有固定汇率。

对于USDC、TUSD或USDT这样的中心化稳定币来说,代币能兑换所代表的法定美元来维持与美元挂钩。同样,当用户请求将法币进行代币化时,稳定币会扩大代币供应量;而当用户请求将代币销毁换成法币时,稳定币会收缩代币供应量。

DAI和sUSD让用户将资产存入池子中,而池中又会产生一定数量的稳定币,这些稳定币与池中内持有资产价值的预定百分比有关。基础资产价值会被持续监控,以确保其价值不会低于特定的阈值,如果低于阈值,池内就会被清算以确保始终能赎回稳定币。这种方法需要在发行稳定币的生命周期内将资产锁定在CDP中,但它可能会受到基础资产价格剧烈波动的影响。在多数情况下,为了在价格剧烈波动的情况下形成缓冲,必须进行超额抵押,这本身就是一种资产的低效率应用。

ESD稳定币新方法是通过价格确定代币的总供应量。其逻辑是这样的,如果代币价格高于其挂钩价格,那就应该创造更多的代币并分发给代币持有者,以提高每个代币的价值。同样,当价格低于挂钩价格时,供应量应该收缩,使代币更加稀缺和价值更高。在特定的时间间隔(对于AMPL来说是24小时)对价格反馈进行采样,然后改变供应量(称为“Rebase”)。当稳定币的需求与供给相匹配,挂钩汇率保持稳定,就能达到均衡。AMPL、$BASED和ESD等项目使用价格预言机决定供应,但影响供应的关键因素都不同。AMPL和$BASED使用的是同一种机制,每次发生回购时都会增减每个用户钱包中的代币数量,而实际上并不影响代币的基本价值。

与标准基准代币相比,ESD稳定币供应量变化是自发形成。用户选择在DAO中绑定ESD或锁定其流动性代币,在正基准的情况下,将收到新产生的ESD。在负基准的情况下会发行债务协议,代币持有者可以选择销毁ESD得到债劵,以便在下一次正重基准时兑换ESD。在购买代币债务时,协议债务的金额越大,可以兑换的ESD也就越多。

3.通过激励用户实现稳定

通过发行和回赎调整供应量,ESD造成了用户的两极分化:

(1)对维持固定价格感兴趣的用户:将获得新ESD奖励;

(2)对使用传统稳定币的用户:作为不积极被动持仓用户,通胀会一定程度稀释代币。

通货膨胀的供应量与代币波动性有关。在价格波动较大的时期,活跃的持有者将努力维持与挂钩时获取协议奖励,所以被动持有者的通货膨胀负担将增加。在协议推出的最初几个月里,合约试图将代币和价格汇率的需求相匹配,供应量会发生膨胀或收缩,预计会出现波动期。

相比之下,新用户看到钱包里的代币数量减少,AMPL和$BASED的rebase机制可能会引起新用户恐慌。这可能会导致一种被称为“死亡螺旋”的负反馈循环,即用户恐慌、抛售代币,进而导致代币供应进一步收缩,然后这个循环不断重复,直到代币的市值降至足以激励用户回购代币并使其稳定下来。

结论

ESD是一个去中心化、预言机为驱动的稳定币,全新协议机制解决了中心化稳定代币的缺点。这意味着对维护价格稳定不感兴趣的代币持有者可以在dApps中安全使用ESD,或将其作为稳定币持有,无需信任交易方,无需向CDP投入资金,也无需担心钱包中的金额变化。

原文链接:

Empty Set Dollar (ESD)

转载声明:本文 由CoinON抓取收录,观点仅代表作者本人,不代表CoinON资讯立场,CoinON不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。若以此作为投资依据,请自行承担全部责任。

风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

独家 | 避免“死亡螺旋”,没有超额抵押,ESD稳定币究竟是什么?

星期二 2020-10-20 19:36:13

作者 | Lewis Freiberg

翻译 | Bite@火星财经

编者注:加密市场波动巨大,炒币有风险,请谨慎对待。本文不作为投资建议。

Compound创始人Robert Leshner转发了一条推特,并对全新算法稳定币——ESD(Empty Set Dollar)给予评价。它究竟与USDT、USDC、TUSD、DAI或sUSD等稳定币有何不同之处呢?

代币

2020年上半年我们平静的度过了比特币减半,才步入下半年,DEFI就把整个币圈推向了高潮,借贷市场、保险、衍生品和合成资产等产品络绎不绝,几乎每天都有金融属性的产品部署在以太坊主网中。这其中,我们也看到了一些反映了传统金融(TradFi)的模式影子。从2015年初上线的「初代稳定币」USDT到如今多达上百个稳定币项目的市场分化局面,从几亿、几十亿到如今稳定币发行量突破百亿美元。

稳定币是DeFi中重要的一环,它是整个DeFi运行世界的基础。低波动性代币代表一种稳定的资产,数字稳定币对法币世界中熟悉借贷、保险或合成资产的用户产生重要影响。稳定币如此重要也导致现激烈竞争的局面,如USDC、TUSD、PAX和USDT为代表的中心化代币,并声称拥有1:1的法币储备支持发行代币。

另外,如DAI或sUSD加密资产协议,它们是通过算法机制管理的弹性供应代币。以Dai为例,当 Dai 的价格超过 1 美元时,它设计的机制将采取措施来降低 Dai 的价格;当 Dai 的价格低于1美元时,机制则会来提高它的价格。参加这一机制的理性用户之所以这么做,是因为每当 Dai 的价格不为 1 美元时,他们就能赚钱,偏离1美元的越远,他们获得的将 Dai 的价格修定为 1 美元的经济激励就越强。

Empty Set Dollar

代币

Empty Set Dollar(ESD)项目实现了去中心化、新型协议机制和可组合性完美契合。ESD是打造成为去中心化金融的稳定储备货币。ESD避开了USDC、USDT和TUSD的中心化风险,避免AMPL和BASED的死亡螺旋,以及sUSD和DAI的100%以上的超额抵押要求。最重要的是,它与现有的DeFi协议完美契合。

代币

文章将在其它稳定币项目的背景下简要讨论这些话题,探索ESD的优势。

1.去中心化

DeFi的核心宗旨就是去中心化。在传统金融领域内,个人经常会因为某种原因而受到政府和金融机构歧视,这是传统金融领域明显缺陷。

然而,如USDC/TUSD/USDT等受欢迎的稳定币至少内置了一些中心化元素。虽然它们起到了连接DeFi生态系统的桥梁作用,但它不能视为稳定、抵抗审查的稳定币。原因很简单,每种代币由不同司法管辖区的公司经营,受不同法律约束,使它们成为政府和执法部门施加影响的目标。例如,USDC背后的财团已经将一些持有其稳定币的地址列入黑名单,禁止其转帐USDC,实际上冻结了他们的资产。同样,USDT的运营商也可能利用管理密钥,在合适的时机将代币转移到其它地址。到目前为止,监管机构对稳定币交易和持有的干扰并不大。然而,在DeFi现状下,政府是对DeFi施加影响的最明显载体。

其它稳定币项目通过开发和发布协议的方式来解决这个问题。一旦协议推出,创始人就不能任意控制协议,事后协议修改则需要社区投票同意。DAI*、AMPL、BASED和ESD通过Token治理来实现这一点,以确保协议的去中心化,同时也要保证协议的可升级性。这大大限制了影响项目的外部力量。

虽然基于代币的治理方式可以减轻直接影响,但协议启动后,创始人的影响仍然存在。这意味着项目的创始人可能会受到压力,去拥护和推动可能对用户不利的治理建议。BASED和ESD创始团队采用了匿名方式解决负面影响。短期来看,匿名方法对于初始用户来说需承担很大风险。但从长远来看,匿名是确保对DeFi做出贡献后而不引火上身的唯一途径。最典型的案例就是2010年Satoshi匿名推出的比特币。

2.供应机制

如何维持与美元的固定汇率?如何管理其供应量?这两点是去中心化稳定币关键要素,没有人会使用一个不稳定的稳定币,如果能操纵供应量,那么稳定代币就不会有固定汇率。

对于USDC、TUSD或USDT这样的中心化稳定币来说,代币能兑换所代表的法定美元来维持与美元挂钩。同样,当用户请求将法币进行代币化时,稳定币会扩大代币供应量;而当用户请求将代币销毁换成法币时,稳定币会收缩代币供应量。

DAI和sUSD让用户将资产存入池子中,而池中又会产生一定数量的稳定币,这些稳定币与池中内持有资产价值的预定百分比有关。基础资产价值会被持续监控,以确保其价值不会低于特定的阈值,如果低于阈值,池内就会被清算以确保始终能赎回稳定币。这种方法需要在发行稳定币的生命周期内将资产锁定在CDP中,但它可能会受到基础资产价格剧烈波动的影响。在多数情况下,为了在价格剧烈波动的情况下形成缓冲,必须进行超额抵押,这本身就是一种资产的低效率应用。

ESD稳定币新方法是通过价格确定代币的总供应量。其逻辑是这样的,如果代币价格高于其挂钩价格,那就应该创造更多的代币并分发给代币持有者,以提高每个代币的价值。同样,当价格低于挂钩价格时,供应量应该收缩,使代币更加稀缺和价值更高。在特定的时间间隔(对于AMPL来说是24小时)对价格反馈进行采样,然后改变供应量(称为“Rebase”)。当稳定币的需求与供给相匹配,挂钩汇率保持稳定,就能达到均衡。AMPL、$BASED和ESD等项目使用价格预言机决定供应,但影响供应的关键因素都不同。AMPL和$BASED使用的是同一种机制,每次发生回购时都会增减每个用户钱包中的代币数量,而实际上并不影响代币的基本价值。

与标准基准代币相比,ESD稳定币供应量变化是自发形成。用户选择在DAO中绑定ESD或锁定其流动性代币,在正基准的情况下,将收到新产生的ESD。在负基准的情况下会发行债务协议,代币持有者可以选择销毁ESD得到债劵,以便在下一次正重基准时兑换ESD。在购买代币债务时,协议债务的金额越大,可以兑换的ESD也就越多。

3.通过激励用户实现稳定

通过发行和回赎调整供应量,ESD造成了用户的两极分化:

(1)对维持固定价格感兴趣的用户:将获得新ESD奖励;

(2)对使用传统稳定币的用户:作为不积极被动持仓用户,通胀会一定程度稀释代币。

通货膨胀的供应量与代币波动性有关。在价格波动较大的时期,活跃的持有者将努力维持与挂钩时获取协议奖励,所以被动持有者的通货膨胀负担将增加。在协议推出的最初几个月里,合约试图将代币和价格汇率的需求相匹配,供应量会发生膨胀或收缩,预计会出现波动期。

相比之下,新用户看到钱包里的代币数量减少,AMPL和$BASED的rebase机制可能会引起新用户恐慌。这可能会导致一种被称为“死亡螺旋”的负反馈循环,即用户恐慌、抛售代币,进而导致代币供应进一步收缩,然后这个循环不断重复,直到代币的市值降至足以激励用户回购代币并使其稳定下来。

结论

ESD是一个去中心化、预言机为驱动的稳定币,全新协议机制解决了中心化稳定代币的缺点。这意味着对维护价格稳定不感兴趣的代币持有者可以在dApps中安全使用ESD,或将其作为稳定币持有,无需信任交易方,无需向CDP投入资金,也无需担心钱包中的金额变化。

原文链接:

Empty Set Dollar (ESD)

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