上周行情分析：突破横盘，周线大阳 | TAMC研究院

2019年第8周区块链二级市场报告

2019年2月16日-2019年2月23日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：突破横盘，周线大阳

• 本周九大交易所成交量：主流交易所总成交量提升62.6%

• 数字资产换手率：上升25个百分点，连续两周回升

• 交易所钱包余额：交易所BTC余额下降1.85%，USDT余额下降2.39%

• 场外溢价率：USDT溢价率横盘震荡，短期资金有出逃迹象

• 比特币波动率指数：低位震荡，市场情绪转为贪婪

• 期货合约：短期期货贴水率上升，多头头寸大幅减仓

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：突破横盘，周线大阳

截至报告统计时间（2019年2月23日），本周六全球区块链资产总市值为1356亿美元，较上周同期1205亿上涨151亿美元，涨幅为12.5%；市场成交量为251亿美元，较上周同期195亿美元上升28.7%。

本周（2019年2月16日至2019年2月23日）Bletchley 10指数报收447.41点，较上周同期395.13点上涨13.2%；Bletchley 20指数报收397.75点，上涨11.8%；Bletchley 40指数报收58.14点，上涨12.4%；Bletchley综合指数报收187.79点，较上周上涨13.1%。

突破横盘，周线大阳。周初大盘延续横盘整理，最先在春节启动行情的ETH、LTC、BNB三个币种均反弹至关键压力位，市场等待方向选择，在市场陷入胶着的时刻，比特币再次成为了行情转折的焦点，随着比特币的成功放量突破，市场情绪逐渐蔓延至山寨币种，久违的大中小市值币种普涨格局再次出现，在权重币种的带领下本周大盘再度冲击1400亿美元的关口。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近三个月里全球区块链数字资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

《左传·曹刿论战》中提到“一鼓作气，再而衰，三而竭”。近三个月来大盘依旧处于自去年11月暴跌以来的超跌反弹行情，本周也是大盘第三次试图冲击箱体上轨1400亿美元的关口，从量能来看本次的进攻更具攻击力，但是此处是前期筹码的密集区域，抛压较大，若久盘不破，切记回调风险。

2. 九大交易所成交量：主流交易所总成交量提升62.6%

本周九大交易所总成交量为2559亿元人民币，较上周上升985亿元，涨幅为62.6%。放量上涨行情下，市场交投氛围显著好转。

本周九大交易所总成交量呈冲高震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(30%)，Bithumb(20%)，Binance(16%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的66%，较上周下降8个百分点。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania 

从更长的时间维度来看，近期九大交易所每日总交易量不断萎缩，基本处于今年的低位区间300亿至400亿元区间震荡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能已创新低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为5151万美元，较前一周下降4.0%。其中，中国地区比特币场外交易量上升59.8%至309万美元。从地域结构来看，此前较为旺盛中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求整体有所下滑，局部国家如委内瑞拉受社会震荡影响，交易量仍然较大。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：上升25个百分点，连续两周回升

本周十大数字资产平均换手率为176%，较上周上升25个百分点，主流币种交易活跃性连续两周回升。其中日均换手率最高为27%，最低为22%，极值差为5个百分点，与上周持平。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产换手率呈冲高回落走势。其中换手率排名前三位的分别是ETC（362%），EOS（332%），LTC（314%）；换手率排名后三位的分别是ADA（16%），XRP（38%），XLM（56%）。

本周十大币种中仅XLM换手率下降27个百分点，其余币种换手率全部上升。其中EOS换手率从245%上升88个百分点至332%，换手率增幅居首，而BCH换手率较上周上升39个百分点，增幅紧随其后。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：交易所BTC余额下降1.85%，USDT余额下降2.39%

本周交易所BTC余额较上周下降1.85%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周下降2.39%。本周泰达币官方销毁了一笔3000万的ETH版USDT，同时授权了一笔3000万的Omni版的USDT，目前该笔授权仍处于冻结状态暂未发行，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为20.52亿，与上周持平。

图10 近四个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. 场外溢价率：USDT溢价率横盘震荡，短期资金有出逃迹象

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12 USDT兑USD汇率

资料来源：Bitfinex，TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，溢价水平基本处于1%至2%之间横盘整理，尾盘受至1%附近，溢价率较上周持平，资金进场程度依然有限。与此同时，本周USDT场外折溢价指数也冲高回落，周初延续走高趋势，越过折溢价分界线后最高触达101点，随后回落至100点，短期溢价水平上升趋势有所减缓，存在部分获利资金出逃的迹象。

【注】USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：低位震荡，市场情绪转为贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币价格波动率指数呈低位震荡走势。开盘值为1.47，最高值3.84，最低值1.11，收盘值为2.81，涨幅为91.2%。与此同时，恐惧&贪婪指数同比由43上升至63，超越去年11月暴跌前夕的数值，并接近历史高点，市场情绪从恐慌转为贪婪状态，市场下跌风险逐渐提升。

7. 期货合约：短期期货贴水率上升，多头头寸大幅减仓

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格均处于现货价格下方，呈贴水状态，总体基差呈扩散状态，短期市场看空预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约与次周合约的期货价格的贴水率均从0.1%上升至0.8%，而季度合约则从平均0.4%下降至0.3%。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

从Bitfinex交易所比特币期货数据来看，本周期货头寸总量较上周减少14.7%，减幅为近两个月的最高记录，反应出近期市场趋于谨慎。其中多头头寸数量下跌16%，空头头寸数量下跌12.7%。从期货头寸结构来看，市场多头平均占比为58%，较上周下降1%，空头头寸正在逐步抬升，市场看空情绪开始蔓延。

图18 近两周Bitfinex交易所比特币多空头头寸变化

资料来源：Bitfinex， TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 市场总结

突破横盘，周线大阳。周初大盘延续横盘整理，最先在春节启动行情的ETH、LTC、BNB三个币种均反弹至关键压力位，市场等待方向选择，在市场陷入胶着的时刻，比特币再次成为了行情转折的焦点，随着比特币的成功放量突破，市场情绪逐渐蔓延至山寨币种，久违的大中小市值币种普涨格局再次出现，在权重币种的带领下本周大盘再度冲击1400亿美元的关口。截至报告统计时间（2019年2月23日），本周六全球区块链资产总市值为1356亿美元，较上周同期1205亿上涨151亿美元，涨幅为12.5%。

本周九大交易所总成交量为2559亿元人民币，较上周上升985亿元，涨幅为62.6%。放量上涨行情下，市场交投氛围显著好转。本周九大交易所总成交量呈冲高震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(30%)，Bithumb(20%)，，Binance(16%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的66%，较上周下降8个百分点。另外，从地域结构来看，此前较为旺盛中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求整体有所下滑，局部国家如委内瑞拉受社会震荡影响，交易量仍然较大。

本周十大数字资产平均换手率为176%，较上周上升25个百分点，主流币种交易活跃性连续两周回升。本周十大数字资产换手率呈冲高回落走势。其中换手率排名前三位的分别是ETC（362%），EOS（332%），LTC（314%）；换手率排名后三位的分别是ADA（16%），XRP（38%），XLM（56%）。十大币种中仅XLM换手率下降27个百分点，其余币种换手率全部上升。其中EOS换手率从245%上升88个百分点至332%，换手率增幅居首，而BCH换手率较上周上升39个百分点，增幅紧随其后。

本周交易所BTC余额较上周下降1.85%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周下降2.39%。本周泰达币官方销毁了一笔3000万的ETH版USDT，同时授权了一笔3000万的Omni版的USDT，目前该笔授权仍处于冻结状态暂未发行，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为20.52亿，与上周持平。

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，溢价水平基本处于1%至2%之间横盘整理，尾盘受至1%附近，溢价率较上周持平，资金进场程度依然有限。与此同时，本周USDT场外折溢价指数也冲高回落，周初延续走高趋势，越过折溢价分界线后最高触达101点，随后回落至100点，短期溢价水平上升趋势有所减缓，存在部分获利资金出逃的迹象。

本周比特币价格波动率指数呈低位震荡走势。开盘值为1.47，最高值3.84，最低值1.11，收盘值为2.81，涨幅为91.2%。与此同时，恐惧&贪婪指数同比由43上升至63，超越去年11月暴跌前夕的数值，并接近历史高点，市场情绪从恐慌转为贪婪状态，市场下跌风险逐渐提升。

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格均处于现货价格下方，呈贴水状态，总体基差呈扩散状态，短期市场看空预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约与次周合约的期货价格的贴水率均从0.1%上升至0.8%，而季度合约则从平均0.4%下降至0.3%。

从Bitfinex交易所比特币期货数据来看，本周期货头寸总量较上周减少14.7%，减幅为近两个月的最高记录，反应出近期市场趋于谨慎。其中多头头寸数量下跌16%，空头头寸数量下跌12.7%。从期货头寸结构来看，市场多头平均占比为58%，较上周下降1%，空头头寸正在逐步抬升，市场看空情绪开始蔓延。

风险提示

• ETH君士坦丁堡升级存在不确定性

• 回调风险

• 国内外监管政策超预期

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程

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