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Uni V3 LP自动化流动性管理协议对比分析

Bob鲍师傅 • • 头条 • 阅读 16796 
原文标题：Uni V3 LP自动化流动性管理协议对比分析：Arrakis,Gamma,Charm,Kamino
原文作者：0x1Charles
原文来源：Mirror

Uniswap V3从2021年推出以来，交易量一直稳居全生态DEX第一，其最主要也是目前行业最创新的功能就是集中流动性管理，LP可以自定义流动性区间，而不是V2的全域流动性，为交易对在更窄的价格区间内实现更好的深度和更低的滑点，吸引更多的交易量，从而使得LP赚取更多的手续费收入，提高了LP的资金利用效率；

然而V3 LP也面临着一些问题：交易对价格波动带来的无常损失，以及流动性区间需要经常调整；为了使得LP的管理更加灵活和积极，提高LP被动收入水平，LP自动化管理协议层由此产生；

LP自动化管理协议主要功能包括：自动调整流动性区间，rebalance，fee复投；

1. Arrakis Finance

Arrakis (前身G-UNI) 是由以太坊智能合约自动化执行工具 Gelato Network 在2021年6月推出的 Uni V3 LP 自动化管理协议，用户和项目方可以直接在 Arrakis Vaults 提供流动性，获得ERC-20的LP token，Arrakis会将流动性注入Uniswap V3，同时在此之上运用策略管理LP，优化LP收益；

流动性

TVL 熊市逆势增速 300%

Arrakis目前支持三大网络(Ethereum,Polygon,Optimism)，总TVL 1.33B，根据Defillama数据，在所有DeFi dApp中排名第12，Yield dApp类别排名第2，仅次于Convex；Arrakis TVL 在2022年6月-8月期间，逆势实现了 3x 的增长（600M to 1.8B）；作为流动性管理协议，TVL的规模和增长是其最重要的指标，Arrakis在熊市中可谓表现极为亮眼，而且是在还未进行原生代币激励的情况下实现的；独立地址数也一直在增加，目前为86；

流动性流动性

管理着 Uni V3 上 TVL 最大的两个pool

Arrakis目前TVL占到Uniswap V3 TVL(Ethereum)的 24.5%，是Uni V3 目前最大的LP；

值得注意的是，Uniswap V3 中TVL最大的两个pool：DAI/USDC(0.01%)，DAI/USDC(0.05%)，也是Arrakis最大的两个pool，这两个池子Arrakis分别占比99.5%，98.6%，意味着Uni V3上DAI的流动性基本上就是由Arrakis提供的，Arrakis实际管理着Uni V3上TVL最大的两个pool，DAI的做市商正在完全使用Arrakis进行流动性管理；

流动性流动性

TVL 99% 来自稳定币池

Arrakis流动性池 TVL 前5，全部是稳定币对，资金量总计13亿美元以上，占协议总TVL的99%+，表明目前主要是稳定币的做市商在使用Arrakis；

目前观察前5流动性池的APR表现（~1%），并没有很亮眼，只可能比Uni V3稍微好一点点，至于其他非稳定币流动性池的表现，目前因为缺乏有效数据，自动化管理的有机优势是否足够大，还待进一步观察；不过除了在fee收入方面表现更好，Arrakis还有未来farming奖励的潜在预期；

流动性

生态合作

Arrakis已经与MakerDAO, Aave, OlympusDAO, Frax, Synthetix, Fei Protocol达成合作，生态资源与先发优势较为明显；但是目前除了DAI，其他代币流动性的引入在量能上还欠点意思；

代币经济

Arrakis预计在2023年发行原生代币SPICE，将参考Curve的veCRV经济模型，stake SPICE 得到 xSPICE，获得质押收益以及投票治理权；市值预期可以参考CRV，TVL天花板受限于Uniswap的规模；

产品升级

根据官方介绍，Arrakis未来会引入更多代币化产品：

a. 自动对冲的delta中性LP头寸

b. 集中AMMs上的复杂多头头寸

c. 跨AMM仓位

d. 与借贷/期权结合的LP头寸

e. 跨链流动性策略

未来方向

目前，Arrakis业务需求方主要来源是其他协议，机构和大户；未来，可以预见Arrakis业务向两个方向拓展：

（1）基于原生代币SPICE，激励机构和大户等更多Uni V3的LP使用Arrakis；

（2）作为流动性中间层，将流动性借给其他协议，拓展LP的使用场景，比如在 MakerDAO中，Arrakis的LP作为抵押品可以铸造DAI，如图所示 GUNIV3-DAIUSDC2的LP已经成为DAI铸造的第二大抵押品来源，占比12.6%；

流动性

2. Gamma (ex Visor Finance)

此前，Uniswap生态项目中最知名的，是Visor Finance；但是，Visor连续遭遇黑客攻击，不但有16亿美元资金被盗，还被发现了vVISR无限铸造的Bug；

后来协议重启，改名为Gamma，目前TVL为4.63M ；首先，受Visor被盗影响，市场对Gamma的安全肯定会有担忧，共识受损；其次，Gamma上可选择的池子较少，只有23个；

流动性

Gamma协议由于采用了原生代币激励流动性的做法，主要交易对APR较高，ETH/USDC的APR更是达到惊人的178.6%；

虽然APR超高，但Gamma协议TVL已经从6月初的700多万美元，下降到目前400多万美元；且从去年12月以来，TVL始终呈现下降趋势；

流动性

3. Charm.fi

此前做过期权和Cube Token产品，不算很成功，最近把这两个产品关停了，重点转到Uniswap V3流动性管理上；

目前可用的池子只有3个（WBTC/USDC，ETH/USDC，ETH/USDT），策略区间相对较大，产品比较早期，有很大的改进空间；目前TVL 239万美元，对Uni V3的流动性引入还比较弱；

从披露的数据来看，Charm.fi 资金利用率相比于Uni V3较低，例如ETH/USDC交易对，Charm.fi 利用率为10.3%，Uni V3为11.5%和88.3%；

流动性流动性

4. Kamino Finance (Solana)

Kamino是Solana生态中第一个V3 LP流动性管理协议，当然这个V3并不是Uni V3，而是Orca的集中流动性协议Whirlpools(Solana上的类Uni V3)；

Kamino由流动性协议Hubble孵化，九月刚上线就获得了300万美金的TVL，表现亮眼，已超过Charm.fi；

流动性

Kamino在功能上的考虑也比较全面，包括价格区间的自动化调整，rebalance，fee&rewards的自动复投，代币化LP的杠杆利用和可组合性，优化收益的量化模型；

流动性

Kamino目前只有4个vaults，均由Orca提供，除了为LP优化fee收入，还提供了其他合作方的代币奖励，因此APY看起来都还不错，范围在 7.15% – 25.9%；不过fee优化的幅度并不大，目前这个阶段还是主要靠代币补贴奖励吸引流动性，流动性自动化管理的有机成长性还待验证；整体的UX相对其他项目是比较好的，各数据指标比较清晰，学习成本较低；

流动性流动性

写在最后

1）Arrakis在DAI做市商的大力支持下，获得了Uniswap 25%的TVL，初步验证了LP流动性管理这个赛道的可落地性；但是除了DAI，其他的流动性引入目前还比较弱，未来的进一步成长性是存疑的；另外缺乏关于fee的协议收入的有效数据，协议有机收入模型还有待验证；

2）相较之下，Ethereum其他的两个协议还处于比较初期，有待考察；

3）Kamino目前在Solana已经占有一个比较领先的生态位，如果后续有Orca或者其他CLMM协议以及更多做市商的长期支持，成长空间是有的；

4）LP自动化管理协议属于DEX二层应用，天花板是DEX的TVL，基本上未来的方向就是随着Uniswap V3进行多链部署，开发并优化不同的流动性管理策略，通过生态合作吸引更多机构做市商加入，拓宽LP使用场景，在不断降低用户操作难度的同时优化LP收入；目前这个赛道还处于非常初期，未来变数很多，我们保持关注；

责任编辑：Felix

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Uni V3 LP自动化流动性管理协议对比分析

星期三 2022-09-14 0:52:53

Uniswap V3从2021年推出以来，交易量一直稳居全生态DEX第一，其最主要也是目前行业最创新的功能就是集中流动性管理，LP可以自定义流动性区间，而不是V2的全域流动性，为交易对在更窄的价格区间内实现更好的深度和更低的滑点，吸引更多的交易量，从而使得LP赚取更多的手续费收入，提高了LP的资金利用效率；

然而V3 LP也面临着一些问题：交易对价格波动带来的无常损失，以及流动性区间需要经常调整；为了使得LP的管理更加灵活和积极，提高LP被动收入水平，LP自动化管理协议层由此产生；

LP自动化管理协议主要功能包括：自动调整流动性区间，rebalance，fee复投；

1. Arrakis Finance

Arrakis (前身G-UNI) 是由以太坊智能合约自动化执行工具 Gelato Network 在2021年6月推出的 Uni V3 LP 自动化管理协议，用户和项目方可以直接在 Arrakis Vaults 提供流动性，获得ERC-20的LP token，Arrakis会将流动性注入Uniswap V3，同时在此之上运用策略管理LP，优化LP收益；

流动性

TVL 熊市逆势增速 300%

Arrakis目前支持三大网络(Ethereum,Polygon,Optimism)，总TVL 1.33B，根据Defillama数据，在所有DeFi dApp中排名第12，Yield dApp类别排名第2，仅次于Convex；Arrakis TVL 在2022年6月-8月期间，逆势实现了 3x 的增长（600M to 1.8B）；作为流动性管理协议，TVL的规模和增长是其最重要的指标，Arrakis在熊市中可谓表现极为亮眼，而且是在还未进行原生代币激励的情况下实现的；独立地址数也一直在增加，目前为86；

流动性流动性

管理着 Uni V3 上 TVL 最大的两个pool

Arrakis目前TVL占到Uniswap V3 TVL(Ethereum)的 24.5%，是Uni V3 目前最大的LP；

值得注意的是，Uniswap V3 中TVL最大的两个pool：DAI/USDC(0.01%)，DAI/USDC(0.05%)，也是Arrakis最大的两个pool，这两个池子Arrakis分别占比99.5%，98.6%，意味着Uni V3上DAI的流动性基本上就是由Arrakis提供的，Arrakis实际管理着Uni V3上TVL最大的两个pool，DAI的做市商正在完全使用Arrakis进行流动性管理；

流动性流动性

TVL 99% 来自稳定币池

Arrakis流动性池 TVL 前5，全部是稳定币对，资金量总计13亿美元以上，占协议总TVL的99%+，表明目前主要是稳定币的做市商在使用Arrakis；

目前观察前5流动性池的APR表现（~1%），并没有很亮眼，只可能比Uni V3稍微好一点点，至于其他非稳定币流动性池的表现，目前因为缺乏有效数据，自动化管理的有机优势是否足够大，还待进一步观察；不过除了在fee收入方面表现更好，Arrakis还有未来farming奖励的潜在预期；

流动性

生态合作

Arrakis已经与MakerDAO, Aave, OlympusDAO, Frax, Synthetix, Fei Protocol达成合作，生态资源与先发优势较为明显；但是目前除了DAI，其他代币流动性的引入在量能上还欠点意思；

代币经济

Arrakis预计在2023年发行原生代币SPICE，将参考Curve的veCRV经济模型，stake SPICE 得到 xSPICE，获得质押收益以及投票治理权；市值预期可以参考CRV，TVL天花板受限于Uniswap的规模；

产品升级

根据官方介绍，Arrakis未来会引入更多代币化产品：

a. 自动对冲的delta中性LP头寸

b. 集中AMMs上的复杂多头头寸

c. 跨AMM仓位

d. 与借贷/期权结合的LP头寸

e. 跨链流动性策略

未来方向

目前，Arrakis业务需求方主要来源是其他协议，机构和大户；未来，可以预见Arrakis业务向两个方向拓展：

（1）基于原生代币SPICE，激励机构和大户等更多Uni V3的LP使用Arrakis；

（2）作为流动性中间层，将流动性借给其他协议，拓展LP的使用场景，比如在 MakerDAO中，Arrakis的LP作为抵押品可以铸造DAI，如图所示 GUNIV3-DAIUSDC2的LP已经成为DAI铸造的第二大抵押品来源，占比12.6%；

流动性

2. Gamma (ex Visor Finance)

此前，Uniswap生态项目中最知名的，是Visor Finance；但是，Visor连续遭遇黑客攻击，不但有16亿美元资金被盗，还被发现了vVISR无限铸造的Bug；

后来协议重启，改名为Gamma，目前TVL为4.63M ；首先，受Visor被盗影响，市场对Gamma的安全肯定会有担忧，共识受损；其次，Gamma上可选择的池子较少，只有23个；

流动性

Gamma协议由于采用了原生代币激励流动性的做法，主要交易对APR较高，ETH/USDC的APR更是达到惊人的178.6%；

虽然APR超高，但Gamma协议TVL已经从6月初的700多万美元，下降到目前400多万美元；且从去年12月以来，TVL始终呈现下降趋势；

流动性

3. Charm.fi

此前做过期权和Cube Token产品，不算很成功，最近把这两个产品关停了，重点转到Uniswap V3流动性管理上；

目前可用的池子只有3个（WBTC/USDC，ETH/USDC，ETH/USDT），策略区间相对较大，产品比较早期，有很大的改进空间；目前TVL 239万美元，对Uni V3的流动性引入还比较弱；

从披露的数据来看，Charm.fi 资金利用率相比于Uni V3较低，例如ETH/USDC交易对，Charm.fi 利用率为10.3%，Uni V3为11.5%和88.3%；

流动性流动性

4. Kamino Finance (Solana)

Kamino是Solana生态中第一个V3 LP流动性管理协议，当然这个V3并不是Uni V3，而是Orca的集中流动性协议Whirlpools(Solana上的类Uni V3)；

Kamino由流动性协议Hubble孵化，九月刚上线就获得了300万美金的TVL，表现亮眼，已超过Charm.fi；

流动性

Kamino在功能上的考虑也比较全面，包括价格区间的自动化调整，rebalance，fee&rewards的自动复投，代币化LP的杠杆利用和可组合性，优化收益的量化模型；

流动性

Kamino目前只有4个vaults，均由Orca提供，除了为LP优化fee收入，还提供了其他合作方的代币奖励，因此APY看起来都还不错，范围在 7.15% – 25.9%；不过fee优化的幅度并不大，目前这个阶段还是主要靠代币补贴奖励吸引流动性，流动性自动化管理的有机成长性还待验证；整体的UX相对其他项目是比较好的，各数据指标比较清晰，学习成本较低；

流动性流动性

写在最后

1）Arrakis在DAI做市商的大力支持下，获得了Uniswap 25%的TVL，初步验证了LP流动性管理这个赛道的可落地性；但是除了DAI，其他的流动性引入目前还比较弱，未来的进一步成长性是存疑的；另外缺乏关于fee的协议收入的有效数据，协议有机收入模型还有待验证；

2）相较之下，Ethereum其他的两个协议还处于比较初期，有待考察；

3）Kamino目前在Solana已经占有一个比较领先的生态位，如果后续有Orca或者其他CLMM协议以及更多做市商的长期支持，成长空间是有的；

4）LP自动化管理协议属于DEX二层应用，天花板是DEX的TVL，基本上未来的方向就是随着Uniswap V3进行多链部署，开发并优化不同的流动性管理策略，通过生态合作吸引更多机构做市商加入，拓宽LP使用场景，在不断降低用户操作难度的同时优化LP收入；目前这个赛道还处于非常初期，未来变数很多，我们保持关注；

责任编辑：Felix

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