比特币2022年第三季度报告:旧叙事被打破,新叙事在萌芽

原文标题:State of Bitcoin Q3 2022

原文作者:Sami Kassab,Kunal Goel

原文来源:Messari

编译:粒之

摘要✦

1.在第三季度,BTC从最高点下跌72%之后,基本上失去了通胀对冲和价值存储的叙事。

2.随着对区块空间的需求下降,BTC交易数量和交易费分别下降了 3% 和 23%,日均结算价值环比下降 44%。

3.由于能源价格的急剧上涨,哈希率创下历史新高,加上价格下跌以及交易费用的降低,矿工们发现自己的处境越来越困难。 

4.白宫科技政策办公室 (OSTP) 对 POW 阻碍美国应对气候变化的努力,以及能源密集型采矿对电网的可靠性和价格产生负面影响表示担忧。

5.尽管批评了 POW,但 OSTP 的报告强调了 BTC 采矿可以帮助减少温室气体排放,并帮助加速向可再生电网的过渡。 

“BTC就像一面镜子,它最热门的叙事反映了社会最需要的东西。”

——克里斯·伯尼斯克

01 表现分析

1.本季亮点

最近的市场下跌对BTC这个顶级加密资产来说是一次叙事破坏和现实检验。

通胀对冲——由于其固定的供应和强硬的货币政策,人们认为BTC应该起到对冲通货膨胀的作用。相反,当美国的CPI通胀率达到数十年来的高点时,BTC却创造了新的周期低点。

价值储存——自2021年11月创下69000美元的历史新高以来,在避险的宏观环境中,BTC已下跌72%。与其说它是一种价值储存,不如说它的价格走势类似于高贝塔的美国科技股。由于美联储转向流动性更低、利率更高的保守机制,BTC价格受到了冲击。

熊市资产表现优异——即使在熊市的阵痛中,顶级加密货币也失去了市值主导地位。主要原因是以太坊在向PoS过渡的过程中表现十分突出。

波动性较低的成熟机构资产——许多机构投降了,其中最引人注目的是,特斯拉在2022年第二季度出售了大部分BTC。大型借贷平台和基金的投降进一步加剧了市场波动。因此,该资产尚未“成熟”到一个较低的风险范围,尽管一些机构确实入场了。

矿工

对于BTC及其持有者而言,超过70%的回撤并不是什么新鲜事。人们都知道BTC会从灰烬中重生。虽然用户和交易几乎没什么大的增长,但活跃度并没有像价格那样下降。随着价格处于多年低点,散户已经离开,但网络继续前进。熊市是建设者筑造、信仰者积累的时期。

2.市场指标

自2021年底流动性推动的牛市结束以来,BTC的回报与美国科技股的相关性越来越大。

本季度,由于通货膨胀和加息在叙事中占主导地位,BTC与纳斯达克100指数之间的平均相关性为0.6。令人惊讶的是,数字黄金和实物黄金的相关性要小得多。本季度这两种资产的平均相关性为0.2。

BTC在第三季度逐渐复苏,波动性呈下降趋势。8月的30天平均波动率为 60%,而6月超过了80%。较低的波动性导致广泛的加密市场的清算减少。8月的多头清算总额为50亿美元,不到6月(108亿美元)的一半。空头清算总额也明显降低,8月为35亿美元,而6月为66亿美元。

02 网络概览

网络的每日交易笔数基本全年保持不变,平均每天约为250000笔。自2021 年牛市以来,平均交易费用一直很低。迄今为止,每笔交易的平均费用仅为 1.4美元,本季度下降了21%,年初至今下降了55%。

矿工

上一次费用飙升发生在2021年初,当时BTC的价格创下新高。通常在牛市期间,用户愿意支付更高的费用以确保尽早打包他们的交易。

网络地址增长放缓。在第三季度,地址仅增长了1.1%,而2022年第二季度为2.5%。以月为单位计算,新地址数量在连续10个月增长之后,于2022年8月首次出现下降。

与2022年第二季度相比,日均活跃地址为89万个,下降了4%。在 2021 年第四季度与价格一起达到顶峰之后,活跃地址数目前似乎已恢复到活动基准线。一些活动也转移到了闪电网络等第2层解决方案上,这也解释了交易费用的下降。

1.闪电网络 

闪电网络是基于BTC协议的Layer2支付通道网络。它旨在增加网络的吞吐量,同时减少交易结算时间。闪电网络的扩容方法于2015年首次推出,随着时间的推移越来越受欢迎,现在被认为是有效的BTC扩容解决方案。

闪电网络在过去一年一直处于孤立的牛市中,不受整体市场低迷的影响。随市场下跌,网络使用和活跃度越来越多。尽管BTC在过去一年下跌了57%,但闪电网络的关键指标却在稳步增长。

此外,随着网络技术的成熟,闪电网络的采用率也在增加。此外,许多公司已经构建了BTC和闪电网络所需的工具和服务,以满足主流采用的需求。例如,Voltage 为BTC和闪电节点提供易于使用的云托管服务。

矿工

闪电网络容量达到4618枚BTC的新高,价值9300万美元。采用率的增加和集成的增加导致容量在过去一年急剧增加了96%。在2022年采用闪电网络的公司有 Cash App、Kraken、BitPay 和 Robinhood。

闪电网络的通道和节点数量也在稳步增长,分别同比增长24%和14%。这种增长表明闪电网络正在从一个业余爱好者网络转向一个成熟的金融支付网络。

2.矿业

2021年对BTC矿工来说是不平凡的一年。由于价格上涨的速度快于网络的哈希率,几乎所有的采矿业务都实现了盈利。在2021年牛市期间,许多矿业公司利用BTC价格上涨的机会,通过发行新股本和债务筹集资金来扩大业务规模。矿业股与BTC一起上涨。

然而,更广泛的宏观环境导致这种兴奋在 2022年戛然而止。 

BTC矿工最大的开支是他们的能源成本。就在今年,美国各地的能源价格同比上涨了15%。随着全球能源价格的上涨,许多矿工发现自己面临压力,尤其是那些没有电力购买协议 (PPA) 的矿工。

进入2022年,大约有价值50亿美元的ASIC采购订单将被交付给矿工。随着BTC价格呈下降趋势,矿工们在新的ASIC到来时纷纷插入机器,以便开始收回成本。这推动了网络的算力和难度上升。

随着算力和能源价格的上升、BTC价格的下降,矿工们发现自己处于越来越困的境地。许多矿工开始出售BTC,以维持业务和偿还债务。矿工选择出售而不是拿住BTC,进一步增大了抛压。

3.矿工收入

矿工有两个收入来源:区块奖励和交易费用。他们的收入取决于BTC的价格和对BTC区块空间的需求。2021年第四季度,矿工收入达到48亿美元的峰值,但此后一直随着BTC价格下降。

2022年一季度和二季度,矿工的季度收入分别下降了28%和22%。如果BTC的价格在第三季度末仍保持区间波动,鉴于能源价格高企,矿工的季度收入可能会继续呈下降趋势。 

BTC的区块奖励占矿工收入的大头。本季度,矿工从费用中获得的总收入为 1.7%。尽管费用水平比上一季度上涨0.1%,但远低于矿工在2021年牛市期间赚取的费用。

目前,低费用并不是一个大问题,因为矿工更多地受到区块补贴的激励,而不是保护网络的费用。但是,如果随着区块补贴接近零,这些低费用持续存在,BTC的长期安全性可能会受到威胁。

4.算力

2022年6月,随着能源价格的持续上涨,算力开始下降,导致一些矿工拔掉他们的机器。由于ASIC持续交付给2021年就订购了机器的矿工,算力水平现在接近历史最高水平。随着BTC下跌期间哈希率的增加,矿工可能被迫放弃他们的HODL策略并出售资产负债表上持有的BTC。 

美国地区的总算力从2021年5月的16% 增加到2022年1月的38%。其中,美国矿池Foundry USA 成为最大的矿池。截至2022 年8月31日,Foundry USA 拥有该网络24%的算力,同比增长180%。

5.能源消耗

由于其分散的性质,几乎不可能确定BTC网络的确切用电量。剑桥另类金融中心(CCAF)使用实时模型来估计BTC网络在假设范围内的每日电力负荷。

与2022年第二季度相比,估计能耗仅增加了2%,而哈希率增加了6%,并达到了历史新高。这种解耦可归因于新的ASIC上线,这些ASIC更节能且具有更高的哈希率。

03 情绪分析

截至8月31日,短期持有者(6个月以下)处于多年低点,仅持有23%的BTC供应量。在过去7年中,BTC的短期持有者有6次触底,他们在第二年总是产生正回报。

从历史上看,短期持有者的数量一直是BTC价格见顶的领先指标。随着BTC开始创下新高,它进入新闻周期并吸引更多买家。然而,2021 年11月的最后一个高峰并没有以同样的方式吸引新的投资者,可能是由于宏观环境因素。

市值与已实现价值的比率 (MVRV) 这一指标,将当前市值与BTC最后一次变动时的所有流通BTC的价值进行比较。因此,它代表了持有者的累积盈利程度。

8月底,MVRV跌破关键水平1,这意味着持有者总体上处于亏损状态。行为金融学的处置效应表明,投资者越是持有亏损的投资,越是希望持有到它转亏为盈,因此MVRV低于1常常被视为长期投资者的积累区域。

谷歌搜索趋势有助于强化这样一种观点: 在上一个周期中,没有多少新入场者。

通常,谷歌搜索的数量会随着BTC价格的下跌而下降。然而,自2017 年以来,BTC的搜索量一直较低。除此之外,2021年的第二波牛市的搜索兴趣只有第一波牛市的一半。谷歌搜索趋势与BTC价格之间的脱钩可能表明进入该领域的新人越来越少。

矿工

04 定性分析

1.POW

随着能源价格上涨和气候变化成为越来越重要的问题,BTC的能源消耗和环境影响受到越来越多的关注。

2022 年9月8日,白宫科技政策办公室发布了一份关于加密采矿对气候和能源影响的报告。总的来说,该报告提出了对工作量证明如何阻碍美国应对气候变化的努力以及能源密集型采矿如何对电网可靠性和价格产生负面影响的担忧。

该报告呼吁几个联邦机构制定标准,以最大限度地减少负面环境影响并确保能源可靠性。如果这些措施被证明无效,报告指出国会和政F应探索限制或消除PoW采矿。

尽管白宫对PoW采矿提出了批评,但该报告确实提到了PoW采矿如何通过替代采矿对气候产生积极影响。此外,该报告指出,PoW采矿可以通过提供所需的快速需求响应服务并为可再生能源开发商提供额外收入来加速向可再生能源电网的过渡。

2.监督

在过去几年中,美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 在谁应该对加密行业拥有管理权的问题上存在分歧。2022年8月,《数字商品消费者保护法》被提交给美国参议院,这将使 CFTC 对BTC和ETH的现货市场进行直接监督。

2022年9月上旬,美国SEC的Gary Gensler表示支持将BTC等非证券型代币交给CFTC。此举可能为BTC现货 ETF 开辟了监管途径,并有可能消除有问题的GBTC折扣。

3.环境、社会及治理(ESG)

从ESG的角度来看,BTC采矿似乎很麻烦。BTC采矿消耗大量能源,产生的碳足迹约为数据中心行业的一半。然而,正如白宫的采矿报告所述,采矿可以在适当的情况下减少温室气体排放并加速向可再生电网的过渡。

即使从BTC采矿中观察到好处,该行业仍在推动更可持续的能源组合。BTC矿业委员会 (BMC) 是一个自愿的全球矿工论坛,自2021年6月以来一直致力于为采矿业带来透明度和最佳实践。BMC由来自五个国家的45家矿业公司组成,占网络哈希率的50.5%。BMC在其第二季度报告中报告称,全球BTC采矿网络拥有59.5%的可持续(碳中和)电力组合。与其他国家相比,BTC拥有最大的可持续能源组合,德国以48.5%位居第二。

据BMC称,由于对可再生能源的依赖增加,该网络的可持续电力组合在过去 18个月中增加了62%。

然而,BMC 数据受到质疑,因为它是基于矿商的自我报告。为了确认网络向更多可再生能源发展,Daniel Batten 使用公开信息进行了独立分析。他发现,在过去18个月中,网络的可持续能源组合至少增加了10.9%,这表明网络正在朝着正确的方向发展。

4..协议和生态发展

熊市是用来建设的。与普遍的看法相反,BTC生态系统由很多发展:

  • BIP-119,旨在让用户对BTC的使用方式有更多控制。
  • BIP-300和301的目的是在不改变基础层的情况下,通过选择侧链来扩展功能。这些提议可以为BTC带来智能合约,并提供一个可行的方法,通过交易费用来维持协议。
  • Taro是闪电实验室推出的一个由Taproot驱动的新协议。它的目的是将稳定币和其他资产引入闪电网络。
  • Lightning Pool和Magma使得以非托管的方式产生收益成为可能。

在这一季度,多名开发人员离开了比特币核心开发组:

7月,Peter Wuille宣布,他正在缩减他的贡献;8月,Wladamir van der Laan,任职时间最长的比特币核心开发组首席维护者,宣布辞职。

5.智能合约的能力

为了减少潜在漏洞的范围,BTC的功能在设计上是有限的。虽然比特币确实有智能合约的能力,但它不是图灵完备的,这意味着它不允许有逻辑循环。与其改变比特币的基础层、牺牲安全性来换取可编程性,将智能合约引入比特币的一个选择是使用Layer1与BTC建立桥梁。 

Stacks是一个Layer1区块链,使开发者能够编写从BTC的安全性中受益的智能合约。它使用Clarity,一种可解码的编程语言,来读取和反应比特币的区块链。Stacks使用一种被称为“转移证明”(PoX)的新型共识机制来保护其区块链。

05 结语

在2022年第三季度,一些关于BTC的叙事未能成立。过去一年,BTC既不是对冲通胀的工具,也不是保值工具。

链上指标显示交易、新用户和活跃用户均有所放缓。然而,闪电网络等链下BTC生态系统的开发活动和使用量显著增加。 

在采矿方面,随着能源价格和通货膨胀在低流动性宏观环境中继续上涨,该行业笼罩着一片乌云。此外,随着哈希率创下历史新高、BTC难以保持在20000美元以上,矿工收入正接近无利可图的水平。如果价格继续保持区间波动或进一步下跌,一些矿工和公司将被迫出售额外的BTC来偿还债务和运营费用。

话虽如此,BTC在历史上经历过更糟糕的情况。最终,可能会出现新的叙事来取代旧的叙事。

开发人员正在构建新的协议功能,并为BTC提供智能合约。BTC采矿也可以成为通过减少排放和加强电网来应对气候变化的一种方式。鉴于BTC的不可预测性,下一个周期可能由BTC作为 ESG 资产的叙事驱动。

责任编辑:Felix

转载声明:本文 由CoinON抓取收录,观点仅代表作者本人,不代表CoinON资讯立场,CoinON不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。若以此作为投资依据,请自行承担全部责任。

声明:图文来源于网络,如有侵权请联系删除

风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

(0)
打赏 微信扫一扫 微信扫一扫
上一篇 3天前
下一篇 3天前

相关推荐