Gate 交易所的 IEO 属于近期比较受关注的交易所动向之一。先是发行平台币 GT，之后上线第一个 IEO 项目 CNNS，紧接着上线 DREP、FACTS 和 MovieBloc 三个项目。第一个项目 CNNS 开盘后先是暴涨，之后短时间内迅速下跌，二级市场投资者损失较大。纵观市场上各 IEO 项目的 K 线图可知，绝大多数项目在刚上线交易所的时候有很大涨幅，之后一路下跌。但 Gate 成为备受争议的 IEO 交易所之一，其中的原因值得探究。以下将对 Gate IEO 项目上线后的表现及其背后的原因进行分析。
Gate IEO 项目是否赚钱？
1. Gate IEO 首发项目 CNNS 开盘上涨约 9 倍，CNNS 和 DREP 当前价格仍维持在 IEO 价以上，一级市场投资者获较高收益
图 1 部分交易所 IEO 项目情况
注：图中当前价格为 5 月 8 日收盘价，历史最低价统计截止 5 月 9 日，图中数据均来自于交易所官网
如图 1，币安、火币、OKEX 和 Gate 等主流交易所 IEO 项目的历史最高价相比于其 IEO 价格均有较大的涨幅，其中火币 TOP、OKEX 积木云、币安 BitTorrent 和 Gate CNNS 上线分别上涨 27 倍、17 倍、10 倍以及 9 倍。除 FACTS 和 MovieBloc 以外，大部分项目目前的价格仍保持在 IEO 价格以上。Gate 4 个 IEO 项目中，CNNS 和 DREP 当前价格仍维持在 IEO 价以上；其中 CNNS 开盘首日上涨 9 倍多，但其历史最低价相比于最高价下跌近 11 倍。
2. 根据 K 线走势与数据显示，Gate 上线的四个项目，历史最低价均低于 IEO 销售价格，处于破发状态；首发项目 CNNS 在开盘首日迎来最高涨幅后一路下跌，之后几乎没有反弹，二级市场投资者损失较重
如图 2，根据四个交易所具有代表性的 IEO 首发项目，火币 TOP 项目上线当天暴涨 27 倍，快速下跌之后又连续上涨 5 天。币安 BTT 项目开盘 6 天后上涨到最高价，之后缓慢下跌。Gate 上线 CNNS 项目上线之初上涨 9 倍多，但当天又快速下跌。根据数据显示，Gate 上线的四个项目，历史最低价均低于 IEO 销售价格，其中 MovieBloc 跌幅最大。
图 2 交易所首发 IEO 项目 K 线走势
综上所述，相比于前三大交易所，Gate 首发 IEO 项目在刚上线交易所时同样有较大涨幅，且当前价格维持在 IEO 价格附近，因此参与 Gate IEO 代币销售的一级市场投资者仍能获得较高的收益。相比之下，Gate 上线的四个项目相比历史最低价处于破发状态，首发项目 CNNS 在开盘首日迎来最高涨幅之后一路下跌，之后几乎没有反弹，参与项目的二级市场投资者损失较重。可见，CNNS 项目引来争议的主要原因在于上线之后价格暴涨暴跌，二级市场追高买入的投资者亏损严重。
暴跌的背后
一般来看，币价的上涨与买入资金量和卖出资金量的差额成正比，当买入量大于卖出量时币价上涨。对于 IEO 项目，影响买入量与卖出量的主要因素有：交易所用户量或参与 IEO 项目的活跃用户数、用户市场情绪、优质项目以及适当的风控行为等。
Gate 作为一家成立 6 年的老牌交易所，早期凭借不收上币费的市场策略，吸引了大量用户；CNNS 和 DREP 两个项目在认购阶段也均有很高热度，因此其上线的四个项目高开低走主要有以下原因：
1. 项目上线频率快，战略准备不足
币安与火币平均每月上线一个 IEO 项目；OKEX jumpstart 目前仅上线积木云；而 Gate 每隔三四天上线一个 IEO 项目，项目推出频率较高。
这样一来，一方面，新项目前期宣传力度不够，用户不了解项目价值，参与 IEO 仅仅出于抢到就能赚钱的共识，二级市场买入动力不足。Gate 上线项目除了 CNNS 前期宣传力度较大以外，另外三个项目宣传预热不足。另一方面，Gate 在 IEO 首发项目 CNNS 高开低走之后，未留出充分的时间调整策略，连续上线了另外三个项目。
2. 项目上线后的表现由市场力量决定
从 K 线走势来看，CNNS 等项目在二级市场没有明显的护盘行为，项目上线后的表现更多由市场力量决定。IEO 投资者参与的目的主要是在一级市场获利退出，因此，没有风控行为的二级市场有很高风险。项目上线后的表现由自由市场决定还是要有适当的风控行为，这些值得 IEO 规则设计者审慎考虑。
综合来看，交易所需谨慎设计 IEO 机制，平衡交易所，项目方和用户三者之间的利益，保护自己的用户免受损失。
IEO 后市展望
Gate IEO 项目高开低走，暴涨暴跌并非行业个例，目前已有多个交易所的 IEO 项目出现破发。长期来看，IEO 破发项目将逐渐增多，赚钱效应无法持续。
1. 破发征兆： 币安、火币、OKEX 和 Gate 等交易所均是第一个 IEO 项目涨幅最高，后续项目的表现不及首发项目，赚钱效应越来越小。此外，绝大多数项目在刚上线交易所的时候有很大涨幅，之后一路下跌。
2. 优质项目有限：IEO 模式的核心在于为投资者提供优质项目。目前正处熊市，优质资产资源有限，且随着越来越多的交易所推出 IEO，能为投资者提供的优质项目非常有限。
3. 入场资金有限：绝大多数用户参与 IEO 项目并非看好项目本身，只是认可 IEO 机制，认为项目方和交易所会拉盘。但破发项目的出现已经打破这一共识。赚钱效应降低及破发项目增多将影响用户入场热情。
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