文 | 梁雨山
出品 | 火星财经APP（ID：hxcj24h）
不断创造新高已成比特币近期行情特写。火星财经APP（ID：hxcj24h）行情显示，比特币于本月21日突破1万美元后接连冲击多个重要关口，并于今日凌晨成功突破13000美元，涨势逼人。目前行情仍在继续。
行情大好背后，一个问题浮现出来——谁在大量购买比特币？
与2017年相比，今年加密货币市场大大不同。加密货币价格不再由散户投资者高涨的投机情绪所推动，越来越多证据表明，机构投资者已经成为本轮牛市的主力军，购买比特币的需求逐步上升。
6月初，芝加哥商品交易所（CME）表示，“今年5月比特币产品新增223个交易账户，创2018年1月以来新高，表明机构投资者的兴趣确实有所上升。”
《华尔街日报》在6月22日发布的评论文章也表达了相同的观点，指出“机构对加密货币以及区块链的支持力度正在加大。目前交易比特币的机构投资者和对冲基金数量已经超过2017年，而他们也是期货交易市场的主要参与者”。
不只有CME和《华尔街日报》，持有22万枚比特币（占比特币流通总量的1.24%）的大型加密基金灰度投资（Grayscale Investments）用更详实的数据表明机构投资者正在催生新一轮牛市。
比特币信托基金背后的投资真相
灰度投资成立于2013年，隶属于大型投资公司数字货币集团（DCG）旗下，拥有包括比特币在内的9只加密资产基金。
5月28日，灰度在推特中透露，目前共管理约21亿美元加密资产，其中比特币信托基金（GBTC）达到19.7亿美元，占比约94%。其他8只加密资产信托基金及其规模分别为：
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ETC信托基金，4130万美元
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ETH信托基金，1300万美元
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Zcash信托基金，1130万美元
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BCH信托基金，670万美元
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XRP信托基金，570万美元
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ZEN信托基金，410万美元
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LTC信托基金，70万美元
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XLM信托基金，50万美元
灰度基金所管理的加密资产规模庞大，但更重要的是，它只面向机构和经过认证的个人投资者（最小投资额为50000美元）提供服务。因此，灰度数据通常被人们视为评估机构投资比特币的最佳指标。
在最新公布一组的数据中，灰度表示“2019年第一季度机构投资者在灰度产品需求中的占比达73%”。作为对比，2018年灰度产品需求中，来自机构者的需求占比为66%。
“本轮比特币牛市背后主要是机构投资者，”灰度在分析中表示，“很多机构投资者认为当前形势是一个很有吸引力的切入点，将会增强他们在数字资产中的核心地位。”
业内人士透露，正是看到机构投资者在本轮市场行情中的影响力，灰度正全力押注比特币，而这或将对比特币的价格产生重要影响。比特币分析师Rhythm表示，灰度在今年4月购买超过1.1万枚BTC，而市场中比特币每月开采量为5.4万枚。按此计算，灰度购买比特币的数量占全球每月供应量的21％左右。需要注意的是，在比特币区块奖励减半后，随着比特币供应量缩减，灰度的购买比例将从21%翻倍至42%。
溢价购买比特币，机构投资者积极入场
灰度的GBTC产品为机构投资者提供了通过使用传统投资工具购买比特币的机会，被外界称为第一个从比特币价格中获取价值的上市证券。
截至6月24日，灰度比特币信托(GBTC)的交易价格为14.64美元，相对比特币价格为14640美元，较主流加密货币交易所溢价约30%。这意味着，与在其他加密货币交易入手比特币相比，投资者在灰度需要支付比市场价高30%的费用。
溢价购买灰度比特币信托基金，这进一步表明机构投资者入场的决心和对加密市场的积极预期。
值得注意的是，除需承担溢价压力外，机构投资者还需额外支付2%年费。据区块链媒体The Block估算，过去三年灰度通过GBTC大约收取5200万美元手续费，其中2017年大约为1490万美元，2018年大约为2730万美元。
2018年12月15日至今，比特币价格一路上涨。GBTC的价格也水涨船高。仅统计今年2月初至5月，在此期间GBTC的价格上涨了124％，并于5月10日达到过去8个月以来的最高点。
与此同时，越来越多的机构投资者投资灰度基金。2018年第四季度，灰度对冲基金的投资不到100万美元。但到了2019年第一季度，这一数字已经接近2400万美元。
由下图可见，从2018年12月开始，灰度比特币信托基金管理的资产规模每月保持增长，其增长率有力证明了机构投资者对比特币的兴趣。
机构投资者入场的两大原因
机构投资者增加比特币投资可能出于两大原因：美联储预期降息以及不断增涨的避险需求。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在6月19日宣布决定将联邦基金基准利率维持在2.25%~2.5%目标区间。但金融专家注意到，联邦公开市场委员会（FOMC）对其政策声明做了几处修改。最相关的是，“耐心”一词被承诺“密切监测新信息对经济前景的影响”的政策语言取代，暗示着通胀和地缘政治风险正给美联储官员带来压力，迫使他们提前提出降息。
△美联储主席杰罗姆·鲍威尔
分析人士称：“这对比特币和黄金都是利好消息，二者均被视为替代货币。当各国央行采取行动降低政府支持货币的价值时，它们应该会上涨。” 这一原因促使机构投资者增加对比特币的投资。
另一促使机构投资者加大比特币投资的原因是市场的不确定性以及由此而来的避险需求。中美贸易摩擦、中东紧张局势升级等事件给市场带来更多不稳定因素。种情况下，比特币的“避风”作用日益提升。
比特币具有透明、不可变、全球流动等特性，非常适合作为长期投资组合的重要构成。这些特性也被越来越机构投资者的认可，用于比特币的投资也因此大大提升。
散户何时大量入场？
过去几年，加密货币市场大涨主要由散户推动，但此次市场回升却由机构投资者主导。这意味着下一轮牛市的规模或将远超过去几年中的任何一次。
加密货币分析师Moon Overlord在推特中表示，投资者对比特币的狂热兴趣可能再一次将其价格推向高点，而这次其价格可能被推向6位数。
他说道：“今年比特币涨幅接近3倍。比特币在2017年达到了近2万美元历史高点，较当年低点上涨近10倍。如果按此推算，比特币价格将接近6位数。”
随着比特币继续走高，加密货币可能会再次点燃散户的投资热情，最终在FOMO情绪（错失恐惧）作用下大量入场，推动比特币价格再次上涨。
不过，散户大量入场也就意味着牛市即将结束。火星特约分析师蔚蓝在评论中指出，目前行情只是机构抢筹，并非真正的暴涨。真正的暴涨只有进入FOMO阶段才会开始。届时大量散户进场，所有人的内心被贪婪和恐惧双重绑架，比特币迎来真正的暴涨。之后，市场将开启新一轮牛熊转换。
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