文 | 卢晓明
今天的加密货币领域就像 17 世纪的纽约：人口不到 1000，街上的人来自四面八方、鱼龙混杂、说着 18 种以上的语言，他们来这里的目的只有一个——赚钱。这里蛮荒、原始、草根，同时浓缩了世界所有的贪婪与精明，终究孕育出金融市场。
然而金融市场玩的零和博弈，赢者永远是少数。正如电影《商海通牒（Margin Call）》所言， 有三种人能在金融市场赚到钱：先进者、聪明人，还有骗子（There are three ways to make a living in this business, be first, be smarter, or cheat.）。
币圈的量化交易正是这样一个市场。去年8、9月份，量化交易入场者激增。
这里不需要做投资者资质审查，意味着谁都可以进来；这里没有传统机构的托管机制，资管机构可以随时拿钱跑路。这个行业里的每一个人都像在丛林中裸奔，没有任何的保护网。
“能用 python 写几行代码，不懂金融也能做量化。有点资源的人，找几千个以太坊不是问题。量化的门槛好低的。” TokenPanda COO 邵昱淇告诉 Odaily星球日报。
这是个远比传统期货更刺激的市场：7*24 交易、大幅波动猝不及防、基础设施极不完善。如果你没有交够学费、也不够聪明，要么离场，要么沦为骗子。
近几个月来，横盘与下探交织，去年币圈量化基金能赚法币的屈指可数。IX.com 交易所创始人 Allen 公开表示，国内团队中，以币本位计，具备持续盈利能力的不超过20%；以金本位计不超过5%。
即便如此，经济下行大背景下，入场者不降反升。
“熊市量化应该是唯一能赚钱的生意，因为一方面还没有那么多的专业机构的人进来，一方面市场还没把资金汇集到这里。” FutureMoney 合伙人李哲表示。
01
鲜少赚钱，却成了熊市下少数能赚钱的行业
“我最近参加 TokenFund 聚会问大家，最近在投什么？10 个人有 9 个人会说做量化。我多问一句，你们现在赚钱吗？大家都会非常羞涩地告诉我，没赔。我再去看很多量化团队，跟大家聊，你们赚钱吗？10 个有 10 个会斩钉截铁告诉我，赚钱！”一场量化交易分享会上，DFUND管理合伙人杨林苑说。
加密量化基金如同熊市繁花。因为这已是熊市下少数能赚钱的生意。
某大型量化基金合伙人罗成表示，他曾在量化交易 MeetUp 上目睹，一位电商老板跟他说做生意赚了几百万，不知道应该怎么管。“身边立马有一堆人涌过来递名片，说可以帮忙管。”
会上有许多他未曾听闻的基金。他告诉Odaily星球日报，最近币圈多了很多“机构”，“这些机构长什么样呢？一共三个人，找了个矿主，募了几百个比特币，注册了一个公司。这就是机构了。”
看着鱼龙混杂的现场，掺杂着来由不明的各路基金，他判断：“一级市场骗不了钱了，二级市场变成骗子的出口了。”
邵昱淇也观察到，8、9月份开始，入场者激增。“量化是确实能赚钱的，否则不可能有这么多人进来。”他说，熊市是量化的好时机，牛市不需要做量化，单边就行。“你只需要持好币。”
量化交易往往意味着程序化交易，包括利用数学模型制定策略、程序化执行交易等，减少因情绪化和手误等带来损失。不过，如何制定模型和策略，依然是获取收益的关键，量化团队的本事。
“只要有波动，就能赚钱”，就像邵昱淇所言，量化不怕跌，跌得会比涨得快。“涨是需要成本的，跌是没有成本。量化就怕两个：横盘和快速反转。比如今年 10 月份的横盘，没有什么人能赚钱。除了网格套利，但我认识的两个用这个策略的团队后来也亏惨了。”
牛市靠梭哈，熊市靠本事。以为自己能赚钱的人总有很多。
这些新进者都从哪里来？
邵昱淇的第一个判断与罗成类似，“从一级市场来。”
“币圈原来有很多做市商，本身靠给项目方做市值管理，现在也拉不动了，就改成量化。这些人原来是依靠机器人挂单提供流动性，具备一定的量化能力，而且本身就认识项目。项目募了一些以太坊，跌得差不多，不如做量化。”
杨林苑也曾在演讲时表示：“2018年大家过得非常辛苦，2019年可能会更辛苦。一级市场非常坦荡，很多 TokenFund 会转到二级市场用量化寻找一些赚币的机会。”
第二是传统市场的失意者。
为什么那么多人进场？邵昱淇回答：“因为其他东西更赚不到钱。”
经济大形势让投机者更为饥渴，看到这个圈子还有一丝红利可榨取，开始争食。何况币圈量化的竞争远比不上传统市场激烈。
“其实量化门槛好低的，能用 python 写几行代码，不懂金融也能做量化。有点资源的人，找几千个以太坊不是问题。”邵昱淇说，这也是圈子龙蛇混杂的原因。
“传统机构真正厉害的人根本看不上这个市场，太小了。”量化基金管理人龙熙感叹。Tokenmania 创始人楼霁月多次表示，加密货币市场容量大小，传统大机构动辄数百亿的资金根本进不来。市场容不下，也不符合合规要求。
02
难辨好坏的从业者：新手、赌徒，还有骗子
传统金融圈属于 Old Money，币圈总能造新贵。
币圈对冲基金团队本就出身各异。杨林苑总结，市场上的量化团队有三种：华尔街回来的海归投行派；A股实战派，对盘的分析能力非常强；币圈资深野路子派，也是最早币圈量化人群。
“我们做量化，不靠华尔街那套，也不靠 A 股那套，就靠我们熬过牛熊的经历。”背靠大矿场主的PCoin属于第三种。楼霁月也表示，在币圈，无论是华尔街还是 A 股的策略，都不一定可行。
量化的低门槛与币圈的魔化，给了草根做逆袭之梦的机会。
有不少小型量化交易团队，自带干粮进来。“传统托管的钱没法进来，自己的钱进来的很多。”数字货币券商 1token 主打中小型基金，创始人徐志敏告诉 Odaily星球日报，平台上有很多小型的量化团队，最小的“每个人就小几万的本金，但交易量几百万一天”。
龙熙管理着约 100 个BTC，表示“原来做传统生意的，现在都是自己的钱”。他告诉星球日报，传统的人一般先拿自己的钱，怕亏了别人的钱。
可怕的是，很多新进场者是完全的初生牛犊，也敢帮别人管钱：有刚毕业没多久的年轻程序员、有尚未毕业的大四学生、有正在就读计算机的大二学生。“毕业没几年，有一个还没毕业，这就是机构了？”一名大型对冲基金创始人提到一家他认识的量化团队。
小白来了，骗子和赌徒也来了。
交易所创始人 Allen 认为，国内的量化团队中“一半可能是假量化团队”。
量化基金剧增，但客户没有变多。为了获客，一些新机构开始拿散户钱、P 假净值图骗钱、胡编策略、亏钱就跑路。
最近一些面向散户矿工的量化宣传会出现，邵昱淇分析，“现在也只有矿工手里有币了，因为矿工手里的比特币很多不愿意卖。Token fund 手里都是山寨币，优秀的 VC 手里是有主流币的，但是优秀的 VC 早就成立了自己的二级市场基金。”但他认为，靠谱的量化基金不会主动拿散户矿工的钱。
“最夸张的（一个人），给我发过来一个净值图，我觉得很眼熟，特别像我一个朋友做的。后来我发现，他是问别人拿过来了净值图，就直接说是自己的给别人看了。现在净值图很多都是 P 的，甚至听说成交记录也有是假的。”邵昱淇回忆，净值就像量化团队过去的成绩，造假比比皆是。“也有拿5日收益，直接做年化的。”
有时候，骗子的赌徒只有一线之差。
“有的量化团队问大家募了一些钱，然后说要做什么样的策略，其实不然：就一波做多了，一波做空，开很高的杠杆，如果赚了钱就赚很多，如果亏钱了就跑路。”徐志敏说
有的说自己做交易，转过头根本不知道把钱放哪里；有的说做量化，实质手动炒，一不小心亏过红线，又想赌一把，全没了。“大不了就跑路呗。”邵昱淇告诉 Odaily星球日报，这是很多不靠谱团队的想法，“有一个人，跑路之前还发了一个月化收益百分之几十的产品。如果真的有这样的策略，为什么不把 P2P 平台薅一遍？”
基金赚钱少同样会死，客户是会选择的。“最大的一批是 9-10 月成长起来，他们的半年交割都还没到，客户还没看别的团队。”
03
蛮荒市场：暴富的赌徒+丛林法则
“钱永远是最聪明的，会回到聪明人手里。”
看待行业乱象，Trade Terminal 创始人孟尧如此说道。在他眼里，金融市场中的聪明人，必定是早期亏过钱、吃过水晶球玻璃碎的。
果然，不久，币价闪跌。
9 月 5 日晚间开始，比特币价格突然从 7400 美元瀑布式暴跌，在 24 小时内跌近 14 %；11 月 14 日后的一星期内，比特币暴跌近 38%，创下了 13 个月以来的新低。
孟尧表示，每次熊市的时候，都会淘汰“风险控制不到位的人”。龙熙也推测，“最近这两波闪跌行情，死了不少团队。”最近一次甚至引起了机构维权行为。
11 月 15 日，很多投资者反映，OKEx 平台上“限价漏洞”，让部分投资者无法减仓只能爆仓，损失严重，甚至出现了机构维权。可是，询问过几个圈内交易基金，他们认为更多是交易团队能力问题。
“你能退得出来，这是最基础的。”孟尧告诉 Odaily星球日报，每次暴跌，都会有大量的人挂单退出。交易所系统在忙的时候，确实会很难挂上单，因为有很多机器在一直挂，更别说手动操作了。 “即便是传统的大交易所，也有可能出现类似情况。”
不过他也补充，Trade Terminal 团队在 OKex 上的仓位已经很小了。
“真正靠谱的量化团队是不会爆仓的。”Finbit Capital 创始人 Ember 表示，他们团队用的是中性的对冲策略，几乎不用杠杆，也不存在爆仓。
只有想一夜暴富的赌徒，才会开高杠杠。
“你开 20 倍杠杠，用 50% 的资金，上下波动 10% 就爆了，能爆不爆吗？”业内人士认为，“OK 技术水平有限，散户杠杆开太高，工具提供有问题。不应该给散户提供这个工具。”
期货闪跌本来就容易遭遇操作峰值，币圈落后的底层技术设置根本无法支持这样的高并发。邵昱淇估算，“交易所技术，传统期货的 API 能做到 1 毫秒以内，币圈最多 50 毫秒吧。”
“API 连不上经常发生，币圈的网站还是中心化系统上世纪 80 年代的水平，一天 crush down 好几次。”楼霁月表示，传统期货市场经历过多次考验，基础设施不言自明，加密货币的基础设施远比不上。
况且加密货币的波动更远超传统期货，并发量可能更高。在这里“无法挂单”可能是一种常见风险。美国 Gemini 等获得牌照的交易所，均不允许开通杠杆交易。
楼霁月还补充，传统期货市场中，投资者的风险教育会做得更全面，这块加密货币也是没有。孟尧也表示，在完善的金融监管下，你需要有多少年的从业经验才能够开户；而且你根本没法直连交易所，必须通过券商以及相应 KYC 才能开户。换言之，杠杆交易不是谁都能玩的游戏。
楼霁月表示，“资金之间的博弈、期货市场里面的庄、利益的搏杀是非常残酷的。”可在一个法规完善的市场里，无法承受这些风险的新手根本进不来。
新手和骗子之所以能进来，正因为此处尚处蛮荒。这里不需要做投资者资质审查，意味着谁都可以进来；这里没有传统机构的托管机制，资管机构可以随时拿钱跑路。
每一个人，都像在丛林中裸奔，没有任何的保护网。
（文中罗成、龙熙皆为化名）
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