2019年第32周区块链二级市场报告
2019年8月4日-2019年8月10日
本期报告重点内容：
大盘走势：诱多冲高乏力，承压回调震荡
九大交易所成交量：交易所累计成交量上涨 56.15%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨17.48%
交易所钱包余额：BTC余额减少0.03%，USDT余额减少0.74%
场外溢价率：USDT溢价率走低，场外折溢价指数宽幅震荡
比特币波动率指数：震荡走低，市场情绪贪婪转恐惧
期货合约：合约价格贴水转升水，市场多空预期切换频繁
宏观视角：各类风险资产普跌，黄金价格再创新高
市场总结
本期报告详细内容：
1. 大盘走势：诱多冲高乏力，承压回调震荡
截至报告统计时间（2019年08月10日），本周六全球区块链资产总市值为2961.4亿美元，较上周同期上涨52.4亿美元，涨幅为1.80%；本周市场24小时成交量日均值612.3亿美元，较上周497.3亿美元上涨114.9亿美元，涨幅为23.11%。
截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位3.50% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-4.33%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-5.84%。
本周大盘维持震荡盘整，市场成交量小幅回升，投资者情绪由贪婪转向恐惧。周初大盘基本维持在3000-3200亿美元区间震荡，周六市场短时下探跌破3000亿美元，险守2900亿美元关口，尾盘收报2961.4亿美元，较上周末同期上涨1.80%；本周多空资金持续博弈，比特币曾两次突破12000美元关口但未能成功企稳，尾盘回落至11500美元下方；从盘面上看，比特币上方筹码压力位承压，空头力量积累，本周几度试探性上攻未果，上涨动能受到一定遏制，同期USDT溢价率维持低位，场外资金总体保持观望态势，伴随短时指标的背离，短期内存在小级别的变盘风险。
图1 本周全球区块链资产总市值变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2 近两年比特币价格变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量上涨 56.15%
本周九大交易所周累计总成交量为9952.28亿元人民币，较上周上升3578.75亿元，增幅为56.15%，九大交易所本周单日成交量均值为1421.75亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.07%)，OKEX（25.64%)，BitMEX（20.91%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的86.62%，前三名占比较上周增加2.30%；Huobi本周累计成交量较上周上升1782.55亿元，增幅为80.84%，OKEX本周累计成交量较上周上升650.20亿元，增幅为34.19%，BitMEX本周累计成交量较上周上升813.67亿元，增幅为64.18%。
图3 近两周九大交易所总成交量变化
资料来源：非小号，TokenMania
图4 九大交易所历史每日总交易量变化
资料来源：非小号，TokenMania
从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交缩量，本周结束了近五周交易量持续缩量的颓势，市场日交易量重新站上1000亿元上方。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。
从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量增加8.49%至5685.1万美元，中国比特币场外交易量增加5.46%至3169.8万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加42.50%至679.2亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY = 1,839.0615VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3693.3万元。
图5 LocalBitcoins全球交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6 LocalBitcoins中国地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨17.48%
本周十大数字资产换手率周累计186.96%，较上周上涨17.48%，涨幅10.31%；换手率最高为29.10%，最低为21.26%，极值差为7.84个百分点。本周十大资产日均换手率震荡走高，市场交易活跃度走出低迷，交投氛围有所回升。
图8 近两周十大资产日均换手率变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图9 本周十大资产换手率明细
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周524.75%，较上周上涨72.79%，涨幅16.10%)，LTC（本周386.09%，较上周上涨71.84%，涨幅22.86%)，EOS（本周266.92%，较上周上涨5.76%，涨幅2.21%)，累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周25.56%，较上周上涨6.97%，涨幅37.50%)，XLM（本周40.29%，较上周上涨4.20%，涨幅11.63%)，XRP（本周53.98%，较上周上涨9.16%，涨幅20.43%)。
【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
4. 交易所钱包余额：BTC余额减少0.03%，USDT余额减少0.74%
本周交易所BTC钱包余额59.28万BTC，较上周同期减少0.0158万BTC，跌幅0.03%；交易所USDT钱包余额14.549亿USDT，较上周同期减少0.108亿USDT，跌幅0.74%。本周Tether增发0.1696亿USDT，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为40.747亿美元，较上周增加0.42%。
图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势
资料来源：TokenMania
图11 交易所USDT总余额变化
资料来源：TokenMania
【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据
5.场外溢价率：USDT溢价率走低，场外折溢价指数宽幅震荡
场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。
图12 Kraken USDT/USD交易对价格
资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania
图13 USDT折溢价指数
资料来源：CHAINEXT，TokenMania
本周kraken交易所USDT溢价率震荡走低，尾盘转为负溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.08%，最高溢价0.30%，最低溢价-0.45%，收盘溢价-0.31%；USDT场外折溢价指数周一迅速跳空，随后多次冲高回落震荡，开盘值99.2115点，最高值199.77242点，最低值97.75868，收于98.5620点；总体来看，当前USDT溢价水平仍处于低位区间，场外资金入场积极性减退。
【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6. 比特币波动率指数：震荡走低，市场情绪贪婪转恐惧
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图14 日级别比特币BVOL24H波动率
资料来源：BitMEX，TokenMania
图15 恐惧&贪婪指数
资料来源：Alternative.me，TokenMania
本周比特币价格波动率指数宽幅震荡，开盘值2.66，最高值5.17，收盘值3.91，收盘值较上周同期上涨46.99%；恐惧&贪婪指数本周最高为66点，情绪是贪婪，最新点位45，较上周同期62点下降17点；随着比特币价格重回12000美元关口后未能继续上攻，一度向下跌破11500美元，市场情绪由贪婪再度转向恐惧。
7. 期货合约：合约价格贴水转升水，市场多空预期切换频繁
从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，尾盘由贴水转为升水状态，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.07%；次周合约平均贴水0.13%，贴水幅度下降0.16个百分点；季度合约平均升水1.44%，升水幅度上升1.14个百分点；BitMEX永续合约平均贴水1.17%；从比特币期货多空对比来看，截至报告统计时间，BITMEX多空对比为45.16 %：54.84 %，空头头寸相对占优。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化，行情震荡下，望投资者注意风险。
图16 近两周比特币期货与现货价格走势
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图17 近两周比特币期货升贴水率
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
8. 宏观视角：各类风险资产普跌，黄金价格再创新高
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
本周由于国际贸易关系趋紧等不稳定性因素，各类风险资产延续下行走势，黄金价格再创新高。美股方面，本周道指跌0.75%报26287.44点，纳指跌0.56%报7959.14点，标普500指数跌0.46%报2918.65点，三大股指均连跌两周；受国际贸易关系紧张等因素影响，本周COMEX黄金期货时隔6年再次突破1500美元关口，收报1508.5美元/盎司，周涨3.5%；国内股市方面，本周A股三大股指均跌逾3%，连续两周下挫，上证指数收报2774.75点，创业板指收报1507.71点，北向资金本周累计净流出55.49亿元；恒生指数收报25939.3点，本周累计跌3.64%，再度失守26000点关口；此外，人民币兑美元汇率本周累计贬值1140个基点，降至2008年以来新低。
本周央行发布二季度货币政策执行报告，报告提出稳健的货币政策要松紧适度，适时适度进行逆周期调节，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”。
图18 本周各类资产动态收益率比较
资料来源：TokenMania
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2762.5%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅33.78%，纳斯达克综合指数涨幅52.31%；此外恒生指数涨幅15.46%，上证综指涨幅-8.29%。
图19 近三年各类资产动态收益率比较
资料来源：TokenMania
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有走出低迷趋势，且数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9. 市场总结
大盘走势：本周大盘维持震荡盘整，市场成交量小幅回升，投资者情绪由贪婪转向恐惧。周初大盘基本维持在3000-3200亿美元区间震荡，周六市场短时下探跌破3000亿美元，险守2900亿美元关口，尾盘上行至2950亿美元上方，收报2961.4亿美元，较上周末同期上涨1.80%；本周多空资金持续博弈，比特币曾两次突破12000美元关口但未能成功企稳，尾盘回落至11500美元下方；从盘面上看，，比特币上方筹码压力位承压，空头力量积累，本周几度试探性上攻未果，上涨动能受到一定遏制，同期USDT溢价率维持低位，场外资金总体保持观望态势，伴随短时指标的背离，短期内存在小级别的变盘风险。
交易所成交量：交易所累计成交量上涨 56.15%。本周九大交易所一周累计总成交量为9952.28亿元人民币，较上周上升3578.75亿元，增幅为56.15%，九大交易所本周单日成交量均值为1421.75亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.07%)，OKEX（25.64%)，BitMEX（20.91%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的86.62%，前三名占比较上周增加2.30%。
从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量增加8.49%至5685.1万美元，中国比特币场外交易量增加5.46%至3169.8万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加42.50%至679.2亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY = 1,839.0615VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3693.3万元。
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨17.48%。本周十大数字资产换手率周累计186.96%，较上周上涨17.48%，涨幅10.31%；换手率最高为29.10%，最低为21.26%，极值差为7.84个百分点。本周十大资产日均换手率较上周震荡走高，近期市场交易活跃度走出持续低迷态势，市场交投氛围有回升趋势。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周524.75%，较上周上涨72.79%，涨幅16.10%)，LTC（本周386.09%，较上周上涨71.84%，涨幅22.86%)，EOS（本周266.92%，较上周上涨5.76%，涨幅2.21%)。
交易所钱包余额：BTC余额减少0.03%，USDT余额减少0.74%。本周交易所BTC钱包余额59.28万BTC，较上周同期减少0.0158万BTC，跌幅0.03%；交易所USDT钱包余额14.549亿USDT，较上周同期减少0.108亿USDT，跌幅0.74%。本周Tether增发0.1696亿USDT，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为40.747亿美元，较上周增加0.42%。
USDT溢价率：USDT溢价率走低，场外折溢价指数宽幅震荡。本周kraken交易所USDT溢价率震荡走低，尾盘转为负溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.08%，最高溢价0.30%，最低溢价-0.45%，收盘溢价-0.31%；USDT场外折溢价指数周一迅速跳空，随后多次冲高回落震荡，开盘值99.2115点，最高值199.77242点，最低值97.75868，收于98.5620点；总体来看，当前USDT溢价水平仍处于低位区间，场外资金入场积极性减退。
比特币波动率指数：波动率指数震荡走低，市场情绪贪婪转恐惧。本周比特币价格波动率指数宽幅震荡，开盘值2.66，最高值5.17，收盘值3.91，收盘值较上周同期上涨46.99%；恐惧&贪婪指数本周最高为66点，情绪是贪婪，最新点位45，较上周同期62点下降17点；随着比特币价格重回12000美元关口后未能继续上攻，一度向下跌破11500美元，市场情绪由贪婪再度转向恐惧。
期货合约：本周不同期限合约基差再次扩大，尾盘由贴水转为升水状态，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.07%；次周合约平均贴水0.13%，贴水幅度下降0.16个百分点；季度合约平均升水1.44%，升水幅度上升1.14个百分点；BitMEX永续合约平均贴水1.17%；从比特币期货多空对比来看，截至报告统计时间，BITMEX多空对比为45.16 %：54.84 %，空头头寸相对占优。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化，行情震荡下，望投资者注意风险。
宏观视角：本周由于国际贸易关系趋紧等不稳定性因素，各类风险资产延续下行走势，黄金价格再创新高。美股方面，本周道指跌0.75%报26287.44点，纳指跌0.56%报7959.14点，标普500指数跌0.46%报2918.65点，三大股指均连跌两周；受国际贸易关系紧张等因素影响，本周COMEX黄金期货时隔6年再次突破1500美元关口，收报1508.5美元/盎司，周涨3.5%；国内股市方面，本周A股三大股指均跌逾3%，连续两周下挫，上证指数收报2774.75点，创业板指收报1507.71点，北向资金本周累计净流出55.49亿元；恒生指数收报25939.3点，本周累计跌3.64%，再度失守26000点关口；此外，人民币兑美元汇率本周累计贬值1140个基点，降至2008年以来新低。
风险提示
回调风险
国内外监管政策超预期
比特币合约价格波动
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