【本期要点】
- 数据透视：历史数据表明，当标普500指数上涨超过15%时，比特币也将录得最佳表现。结合比特币悲观指数近期走势，四季度或迎来新一轮比特币投资良机。
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黑马提示：OKEX明日上线交易Hedera代币HBAR，2018年总融资1.24亿美元，私募价格0.12美元。Hedera为分布式账本网络，每秒事务处理速度高达数十万，能够实现共识算法中最高的安全标准ABFT（异步拜占庭容错）。目前主要用于部署联盟链。
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脱水研报：Strix Leviathan研究团队对加密货币减半事件与其价格的相关性做了分析，否认了“推动价格上涨的根本因素是减半引发的供求动态变化”这一观点，指出市场投机情绪才是主导，“加密资产减半期间的牛市走势不过是资产类别内投机水平不断上升的结果”。
一、 数据透视 | 解读关键数据，看懂大行情
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1. 比特币价格进入无趋势状态，标普500指数持续上涨或利多BTC
投资提示：历史数据表明，当标普500指数上涨超过15%的时候，BTC也会录得上佳表现。结合Fundstrat比特币痛苦指数（BMI）近期的表现，四季度或迎来比特币投资的又一个最佳时机。
Fundstrat管理合伙人兼研究主管Tom Lee表示，由于宏观经济前景停滞，所以比特币价格表现也有所停滞——在一个没有趋势的世界里，比特币不会上涨。但他同时预计，一旦标普500指数开始上涨，比特币将会跟上，其他主流加密资产也会紧随其后。
由于贸易形势回暖、各国央行持续释放宽松预期等利好因素，投资者对于经济衰退的担忧减弱影响，全球股市9月普涨，美国股市时隔六周再次回到了历史高位附近。上周三，标普500指数自7月30日以来首次收在3000点上方，科技股和工业股领涨。
从历史数据表现来看，标普500指数上涨超过15%的年份也是比特币表现最佳的时期（如下图）。“下一个重要的催化剂是股市的决定性突破，一旦股市打破历史新高，比特币成为一种风险资产，”在参与CNBC的访谈时，Tom Lee称，“预计标准普尔500指数将在年底前攀升至3125点或更高，这可能意味着加密数字货币的大幅反弹。标普500上涨是利多比特币的”。
比特币价格的的无趋势状态在Fundstrat的比特币痛苦指数（BMI）上也有所反应：从6月份冲高至92以后，BMI连续下滑，年底有可能下降至40左右。
BMI指数是根据比特币的价格和交易活动来衡量比特币的势头。它将已完成交易占总交易的百分比以及波动率纳入以0到100的等级衡量的每日分数。当数值低于27时，是痛苦的；当数值超过67时是快乐指数。Tom Lee认为，当年BMI指数进一步降低，比特币将迎来较大的投资价值：当BMI指数在44~47时，比特币6个月内的回报率将高达393%。
二、黑马提示 | 挖掘潜力币种，捕获高收益
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1. Hedera（点击下载白皮书）9月17日上线OKEx交易，现已开放充值
项目简介
Hedera是采用哈希图共识（Hedera Hashgraph）技术的分布式账本网络，它并不是建立在支撑大多数加密网络的技术的区块链上，而是使用不同的数学方法，称为 DAG 有向无环图。
该技术由前美国空军学院计算机科学专业教授、现任该公司首席科学家利蒙•贝尔德（Leemon Baird）提出，并在2018年由卡内基梅隆大学计算机科学副教授Karl Crary使用形式方法和Coq系统给出证明。
哈希图共识形式结合了流行病协议和模拟投票系统，以最少的数据、最快速达成共识。哈希图一致性算法能够实现共识算法中最高的安全标准ABFT（异步拜占庭容错），意味着即使在现实世界的网络故障下，网络也能实现共识。它可以在单个计算机集群（也就是一个分片）中，以每秒数十万的事务处理速度运行。相比之下，比特币每秒处理事务数量是5个，以太坊为15个。
而HBAR token提供了多个功能：
- 使用了权益证明防止女巫攻击；节点以token在他们钱包的价值作为共识投票，令token的地位在安全性上更重要
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HBAR token 用以奖励提供共识的节点，例如作为呼叫API的费用及帮助完成本地的小额交易
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HBAR token允许用者使用Hedera API及有关的额外服务。
值得注意的是，哈希图委员会作为网络的管理机构，将由不同领域内的39家在各自行业和领域拥有一定影响力的组织和企业组成，理事会将选举理事会。Hedera 的治理条款确保没有单一成员能够控制。治理委员会主要作用是用于治理整个网络，并不作为超级节点出块，与 EOS 的超级节点并不同。目前 Hashgraph 主要用于部署联盟链。治理委员会的目标是让整个网络更加稳定安全，更适用于商业应用。
融资情况
Hedera Hashgraph 在 2018 年透过未来简单代币协议（Simple Agreements for Future Tokens，SAFTs）完成三轮的融资，共募得1.24 亿美元，代币 HBAR 的私募价格为 0.12 美元。
发行总量
50,000,000,000Hbar
首个5年代币解锁计划
| 阶段 | 总流通量累计百分比 |
|---|---|
| 首次上线（2019年9月16日） | 3.18% |
| 第一年（2019年12月31日） | 7.53% |
| 至第二年（2020年12月31日） | 17.53% |
| 至第三年（2021年12月31日） | 24.50% |
| 至第四年（2022年12月31日） | 30.22% |
| 至第五年（2023年12月31日） | 37.27% |
初始代币分配
三、脱水研报 | 透视产业真相，挖掘高获利
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1. 加密货币减半神秘事件的深层分析：市场投机情绪，而不是供求的动态变化才是主导价格
投资提示：减半对不同资产的价格影响有所差别，历史数据表明，LTC价格上涨主要发生在减半前，而BTC主要发生在减半后。减半预期对价格的推动与供求关系无关，更多是市场投机情绪在主导。
Strix Leviathan研究团队对加密货币减半事件与其价格的相关性做了分析。和普遍认为“采矿奖励减半将导致矿工惜售，造成供需不平衡，从而促进价格的急剧上升”有所不同，他们的结论否认了“推动价格上涨的根本因素是减半引发的供求动态变化”这一观点，因为“没有发现任何证据表明，经历减半事件的加密资产在挖矿回报减少之前和之后的几个月内表现优于大盘”。很有可能，市场投机情绪才是主导，“加密资产减半期间的牛市走势不过是资产类别内投机水平不断上升的结果”。
这个结论是通过收集了24个资产中32个减半的数据，并将数据分为减半前的1个月，3个月和6个月，减半后的1个月，3个月和6个月以及非减半期进行比较，主要比较内容是减半前后不同时间加密资产的夏普比率（Sharpe Ratio）和索提诺比率（Sortino Ratio）等指标。 
夏普比率是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的经典指标。夏普比率越大，说明风险资产承担单位风险所获得的风险回报越高。从上图（蓝色：减半资产；灰色：非减半资产）可以看出，在同一时期内，不存在经历减半的加密资产市场价格表现优于非减半加密资产的情况。
索提诺比率是一种衡量投资组合相对表现的方法，比率越高，表明风险资产在承担相同单位下行风险时能获得更高的超额回报。以索提诺比率衡量的减半资产、非减半资产收益也表明，在同一时期内，不存在经历减半的加密资产市场价格表现优于非减半加密资产的情况。
特别地，Strix Leviathan研究团队发现，BTC和LTC在减半有关的媒体报道和叙述激增的同时，价格表现却完全相反：在减半前，LTC的表现两次超过市场整体情况，而在减半后的六个月内，LTC的表现跌至整体市场的后25%；BTC在减半前表现落后于市场，但减半后的表现位于整体市场的前25%。这种差异以及减半前后看似随机的结果表明，推动价格上涨的根本因素并不是供求动态的变化。
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