文 | 秦晓峰
在过去几年，区块链行业出现爆发式增长，同时也诞生了一批行业头部公司，他们在营收层面可能早已远超一些传统的实体公司。
不过，由于资方有退出需求等各种原因，不少区块链大公司正谋求上市。只是，这条路似乎也并不是那么好走，只能曲线救国。
据 CNBC 报道，韩国加密货币交易所 Bithumb 可能很快赴美“上市”。1 月 22 日，新加坡控股公司 BTHMB Holdings——现已更名为 BXA（Blockchain Exchange Alliance）与美国上市公司 Blockchain Industries 签署意向书，获得后者多数股权。
BXA 是韩国加密货币交易所 Bithumb 的控股公司，Blockchain Industries 是专注加密和区块链行业并在美国上市的投资公司，股票代码 BCII。BXA 获得 Blockchain Industries 股权，即反向并购，又被称为反向 IPO——私营公司收购一家上市公司，借壳上市，以绕过传统 IPO 的漫长而复杂的过程。
消息人士告诉 CNBC，BXA 也曾考虑在新加坡上市，但完成 IPO 可能需要等一两年，因此采取反向并购，合并后的公司最终也计划赴美“上市”。不过，真正上市还需要满足更严格的上市要求。
如前所及，对于业务处于灰色地带加密货币企业无法直接进行 IPO，因此不少企业选择反向并购，借壳上市。
国内也有区块链公司曾尝试这条路。
在三大矿机厂商选择向港交所提交招股书之前，矿机厂商嘉楠耘智就曾尝试借壳上市，奈何终究折戟；只得寻求港股上市，申请最终还是过期；最近有消息，嘉楠耘智考虑转战美股。
国内两大加密货币交易所或也有此意。
去年 8 月，火币创始人李林投资 6 亿港币，收购了一家香港上市公司桐成控股（01611.HK） 73% 的股份，并在随后改组桐成控股董事会成员，换成火币系成员。今年 1 月 17 日，OK 集团创始人徐明星的注资香港上市公司前进控股集团（01499.HK），获得 60.49% 的股份。截止到目前，徐明星尚未改组前进控股集团董事会。
区块链公司借壳上市能否成功？历史上确实有过成功的案例。
加密资产富翁 Mike Novogratz 曾利用这一策略将旗下的加密商业银行Galaxy Digital 在加拿大成功上市。他首先购买了加拿大加密初创公司 Coin Capital，通过与加拿大壳牌公司 Bradmer Pharmaceuticals 的反向并购成立新公司 Galaxy Digital Holdings Ltd。该公司股票于 2018 年 8月 1日在加拿大多伦多证券交易所创业板上线交易，开盘即跌 20% ，自上线至今，该股票累计跌幅 36%。
到目前为止，无论是三大矿机生产商，亦或者是交易所，皆没有上市成功的案例。
个中原因也许涉及三点：一是由于加密货币价格波动过大，风险很高，如今币市正熊，矿机生产商和交易所市值缩水，盈利空间被压缩；二是加密货币通常与洗钱、犯罪等活动联系在一起，这就要求交易所做好 KYC 和 AML，并与监管部门密切配合，但目前不少企业的机制并不完善；另外，最重要的一点是，目前各国政策方面的不明朗对于加密货币乃至整个区块链行业的影响才是最关键。
这次 Bithumb 赴美上市，即使成功，估值也可能缩水。一位消息人士告诉 CNBC，如果不出意外，该股票可能会以折扣价进行交易，就像 Galaxy Digital Holdings Ltd 一样。
迄今事实都在告诉我们，这条路并不平坦。
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