意见（凯文·古托夫斯基/非暴力）
Haseeb Qureshi是一家跨境加密风险基金Dragonfly Capital的管理合伙人。这里是这篇文章的较长版本。
想象一下，一个大学朋友向你伸出援手说：“嘿，我有一个商业想法。我要经营一个做市机器人。不管谁问我，我都会报一个价，对于我的定价算法，我会用x*y=k。差不多就是这样。想投资吗？”
你会逃跑的。
又见：什么是产量农业？DeFi的火箭燃料，解释道
嗯，原来你朋友刚刚描述了Uniswap。Uniswap是世界上最简单的自动做市商（AMM）。从表面上看，它在去年的销量激增，成为全球销量最大的“DEX”；
自从Uniswap兴起以来，AMMs中的创新出现了爆炸式增长。出现了大量的Uniswap后代，每个人都有自己的特色。
虽然它们都继承了Uniswap的核心设计，但它们都有自己的专用定价功能。以曲线为例，它混合了常数乘积和常数和，或者称为平衡器，它的多资产定价函数由多维曲面定义。甚至还有一些变化的曲线会耗尽库存，比如基金会用来销售限量版商品的曲线。
看到AMM交易量的增长，人们很容易认为AMM将在DeFi上吃掉所有连锁店的交易量——他们是注定要赢的。但我不认为这是预先决定的。事实上，AMMs之所以如此成功，有几个非常具体、偶然的原因。
记住：早在我们有Uniswap之前，我们就有大量的DEXes！Uniswap已经大量使用基于订单的dex或0x，为什么？
我认为有四个原因使Uniswap击败了订单交换。
首先，Uniswap的实现非常简单。这意味着它具有低复杂性、低表面积和低集成成本。更不用说，它的汽油成本很低！当你在一个相当于去中心化的图形计算器上实现所有交易时，这一点非常重要。
这不是一个小问题。一旦下一代高通量区块链出现，我怀疑订单模式最终会主导市场，就像在正常的金融世界中一样。但它会在以太坊1.0上占据主导地位吗？ ；
以太坊1.0的特殊限制是为了简单而选择的。当你不能做复杂的事情时，你必须做最简单的事情。Uniswap是一个相当简单的东西。
其次，Uniswap的监管面很小。（这也是Bram Cohen认为Bittorrent成功的原因所在。）Uniswap是非常分散的，不需要链外输入。与那些在操作交易所时必须小心翼翼的订单簿相比，Uniswap作为一种纯粹的金融工具可以自由创新；
另请参阅：Haseeb Qureshi-DeFi’Flash Loan’攻击改变了一切
第三，向Uniswap提供流动资金非常容易。与让活跃的做市商在订单交易中提供流动性相比，一键“设置并忘记”的LP体验要容易得多，尤其是在DeFi吸引大量交易之前。
这一点很关键，因为联合国海洋安全公约的大部分流动资金是由一小群善解人意的鲸鱼提供的。这些鲸鱼对回报不那么敏感，因此在Uniswap上的一键式体验让它们可以毫不费力地参与进来。密码设计者有一个不好的习惯，就是忽视心理交易成本，并假设市场参与者是无限勤奋的。Uniswap使流动性拨备变得非常简单，而且已经收到了回报。
Uniswap之所以如此成功，最后一个原因是容易创建激励性人才库。在激励池中，池的创建者向流动性提供商空投代币，榨取他们的LP收益高于标准的Uniswap回报。这一现象也被称为“流动性农业”。一些联合国水下业务量最高的资金池通过空投得到激励，包括AMPL、sETH和JRT。对于Balancer和Curve，他们的所有池目前都使用自己的本机令牌进行激励。
回想一下，传统做市商赚钱的三种方式之一是通过指定的做市协议，由资产发行人支付。从某种意义上说，激励池是一种指定做市商协议，翻译为DeFi：资产发行人支付一个AMM为他们的配对提供流动性，支付通过代币空投交付。
但是，激励资金池还有另外一个方面。它们让amm不仅仅是做市商：现在它们兼作代币项目的营销和分销工具。通过激励池，AMM创建了一种抗sybil的方式，将代币分配给希望累积代币的投机者，同时引导流动性强的初始市场。它也给了购买者一些与代币有关的东西——不要只是把它转过来卖掉，存起来然后获得一些收益！你可以把这个可怜的人叫做赌注。对于早期代币项目来说，这是一个强大的营销飞轮，我希望它能融入代币走向市场的剧本中。
这些因素在很大程度上解释了为什么Uniswap如此成功。（我还没有提到“首次公开募股”，但那是另一天的话题。）
也就是说，我不相信Uniswap的成功会永远持续下去。如果以太坊1.0的限制条件为AMM主导创造了条件，那么以太坊2.0和第2层系统将使更复杂的市场繁荣起来。此外，DeFi的星光一直在上升，随着大量用户和数量的到来，它们将吸引严肃的做市商。随着时间的推移，我预计这将导致Uniswap的市场份额收缩。
五年后，AMMs将在DeFi中扮演什么角色？
在2025年，我不认为今天的AMMs会成为人们交易的主导方式。在科技史上，这样的转变是很常见的。
在互联网的早期，像雅虎这样的门户网站是第一个在网络上起飞的公司。早期Web的受限环境非常适合用手工编制的目录来组织。随着主流用户开始上网，这些门户网站变得疯狂起来！但我们现在知道，门户网站是组织互联网信息的一个临时垫脚石。
什么是AMMs的垫脚石？会有什么东西取代它，或者AMMs会和DeFi一起发展吗？我将在以后的帖子中回答这个问题。
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