机构托管将挑战面向零售的加密

机构托管将挑战面向零售的加密意见
(乔尔·德·弗里恩德/Unsplash)

机构来了。牛群到了。机构对数字资产市场的参与迫在眉睫;

在这种情况下,值得考虑的是,高度监管的金融公司的进入将如何改变加密技术的市场基础设施,到目前为止,加密技术主要面向散户投资者。机构在整个交易链中将有不同且更高的要求,特别是在数字资产的保管方面;

数字资产是无记名资产,这对交易和保护产生了影响,并为寻求将资本分配给数字资产基金的机构资产经理提出了考虑因素。

对于无记名资产,所有权仅由占有决定。如果我持有一张10美元的钞票,它就是我的。如果我持有3亿美元的无记名债券,那就是我的了。同样,如果我持有一个比特币钱包的私钥,这个钱包可以容纳10个比特币,那么它就是我的(可能)。 

我们说“可能”是因为大多数无记名票据很难复制。它们内置了各种伪造手段,如序列号、全息图像、邮票、紫外线线等。另一方面,比特币钱包的私钥只是一个由32个字母数字字符组成的字符串,可以用铅笔、iPhone相机或良好的内存复制。10美元纸币必须被盗才能使用,而比特币私钥可以简单地复制;

因此,私钥是最脆弱的不记名资产形式,一旦它们暴露给人类,就不可能证明其唯一所有权。它们可能已被复制,并且不会有复制的记录;

因此,保护这些私钥成为数字资产的关键问题。资产区块链记录的原始设计基于钱包模型。wallet一词的使用表明存在安全问题。实际上,当您在实体钱包中感觉舒适时,为什么要在数字钱包中存储更多价值? 所有者可能觉得他们有加密安全性,但他们有物理安全性吗? 

有许多例子表明,人们在受到人身威胁的情况下,数字资产遭到了抢劫。得知一家非常庞大的加密基金向我透露,它持有三位个人持有的三张纸上的私钥,我可能会感到震惊。我建议他们,为了个人安全,不要再向其他人透露他们的方法。为了说明加密交易所是多么的不安全,可以说加密交易所大概每六个月就会丢失一次钱包里的全部内容。

为了让钱包更安全,各种技术解决方案应运而生,包括MPC技术。但是,在降低风险的同时(假设),这些基本上并没有解决风险的本质。从银行抢劫10亿美元仍然是一项高成本、高风险的活动。用个人钱包中的10亿美元抢劫比特币所有者要容易得多,而且风险要低得多;

保护的第一个含义是钱包型号不足以满足高价值(>1000美元)。它的设计和架构让它过于脆弱,任何技术改进,无论多么创新,都无法解决这一挑战。“更好”永远不是“足够”;

另一种模式是帐户结构,其中受信任的第三方控制资产,并将授权流程与私钥管理分离。这就是银行的工作方式,它需要信任、监管和治理,其中大多数都是加密货币世界的鼻祖所厌恶的。 

另请参阅:加密托管-独特的挑战和机遇

第二个问题源于数字资产的无记名性质,即证明唯一所有权。唯一的解决方案是确保(并证明)没有人接触过私钥。考虑到冷库(数字资产最常见的长期存储形式)要求人类跨越气隙移动资产(具有相应的共谋风险和较差的可扩展性),这种解决方案似乎是不可接受的;

第三个问题涉及无记名票据的监管规则(因国家而异)。在美国,任何规模超过1.5亿美元的基金都有义务将无记名资产“非物质化”,并将其记录在托管人维护的所有权登记簿上;这就是为什么几乎所有交易的无记名资产都被非物质化到通常由受监管的保管人持有的电子登记簿上,这些保管人的记录在法律上被认为是“真实的”;

考虑到这些规则和现有模型,因此,所有数字资产很可能会被类似地非物质化,在这种情况下,所有数字资产都会被附加所有权的数字账本(并非出于运营原因,可能是区块链)上,以满足现有法规的要求。 

数字资产交易环境的制度化才刚刚开始。未来几年将决定我们是否有一个有效的统一解决方案,如债券市场,或更分散的方法,如外汇市场;

星展银行、渣打银行和北方信托已经推出了内部托管解决方案,大型银行仍在考虑自己的选择。如果在2021年,四五个集团围绕核心基础设施联合起来,市场可能会发展得更快,高频交易基金将推动成交量成倍增长;

对于现有的以零售为主的交易所,如Binance和Coinbase,为机构提供服务将需要相当大的转型。这些变化可能会迅速压倒他们中的一些人,因为他们的技术大多不适合高频交易者的行为。 

由于现货与衍生品的比率较低,以现金结算的衍生品交易所如果能够在制度上做到合规、可获得和成本效益高,似乎将获得最大的收益。

将从加密福音主义转向资本市场实用主义,预计大规模采用区块链将更加立足于运营现实。资本市场基础设施将引领这种调整。

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风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

机构托管将挑战面向零售的加密

星期五 2021-01-08 12:14:43

机构托管将挑战面向零售的加密意见
(乔尔·德·弗里恩德/Unsplash)

机构来了。牛群到了。机构对数字资产市场的参与迫在眉睫;

在这种情况下,值得考虑的是,高度监管的金融公司的进入将如何改变加密技术的市场基础设施,到目前为止,加密技术主要面向散户投资者。机构在整个交易链中将有不同且更高的要求,特别是在数字资产的保管方面;

数字资产是无记名资产,这对交易和保护产生了影响,并为寻求将资本分配给数字资产基金的机构资产经理提出了考虑因素。

对于无记名资产,所有权仅由占有决定。如果我持有一张10美元的钞票,它就是我的。如果我持有3亿美元的无记名债券,那就是我的了。同样,如果我持有一个比特币钱包的私钥,这个钱包可以容纳10个比特币,那么它就是我的(可能)。 

我们说“可能”是因为大多数无记名票据很难复制。它们内置了各种伪造手段,如序列号、全息图像、邮票、紫外线线等。另一方面,比特币钱包的私钥只是一个由32个字母数字字符组成的字符串,可以用铅笔、iPhone相机或良好的内存复制。10美元纸币必须被盗才能使用,而比特币私钥可以简单地复制;

因此,私钥是最脆弱的不记名资产形式,一旦它们暴露给人类,就不可能证明其唯一所有权。它们可能已被复制,并且不会有复制的记录;

因此,保护这些私钥成为数字资产的关键问题。资产区块链记录的原始设计基于钱包模型。wallet一词的使用表明存在安全问题。实际上,当您在实体钱包中感觉舒适时,为什么要在数字钱包中存储更多价值? 所有者可能觉得他们有加密安全性,但他们有物理安全性吗? 

有许多例子表明,人们在受到人身威胁的情况下,数字资产遭到了抢劫。得知一家非常庞大的加密基金向我透露,它持有三位个人持有的三张纸上的私钥,我可能会感到震惊。我建议他们,为了个人安全,不要再向其他人透露他们的方法。为了说明加密交易所是多么的不安全,可以说加密交易所大概每六个月就会丢失一次钱包里的全部内容。

为了让钱包更安全,各种技术解决方案应运而生,包括MPC技术。但是,在降低风险的同时(假设),这些基本上并没有解决风险的本质。从银行抢劫10亿美元仍然是一项高成本、高风险的活动。用个人钱包中的10亿美元抢劫比特币所有者要容易得多,而且风险要低得多;

保护的第一个含义是钱包型号不足以满足高价值(>1000美元)。它的设计和架构让它过于脆弱,任何技术改进,无论多么创新,都无法解决这一挑战。“更好”永远不是“足够”;

另一种模式是帐户结构,其中受信任的第三方控制资产,并将授权流程与私钥管理分离。这就是银行的工作方式,它需要信任、监管和治理,其中大多数都是加密货币世界的鼻祖所厌恶的。 

另请参阅:加密托管-独特的挑战和机遇

第二个问题源于数字资产的无记名性质,即证明唯一所有权。唯一的解决方案是确保(并证明)没有人接触过私钥。考虑到冷库(数字资产最常见的长期存储形式)要求人类跨越气隙移动资产(具有相应的共谋风险和较差的可扩展性),这种解决方案似乎是不可接受的;

第三个问题涉及无记名票据的监管规则(因国家而异)。在美国,任何规模超过1.5亿美元的基金都有义务将无记名资产“非物质化”,并将其记录在托管人维护的所有权登记簿上;这就是为什么几乎所有交易的无记名资产都被非物质化到通常由受监管的保管人持有的电子登记簿上,这些保管人的记录在法律上被认为是“真实的”;

考虑到这些规则和现有模型,因此,所有数字资产很可能会被类似地非物质化,在这种情况下,所有数字资产都会被附加所有权的数字账本(并非出于运营原因,可能是区块链)上,以满足现有法规的要求。 

数字资产交易环境的制度化才刚刚开始。未来几年将决定我们是否有一个有效的统一解决方案,如债券市场,或更分散的方法,如外汇市场;

星展银行、渣打银行和北方信托已经推出了内部托管解决方案,大型银行仍在考虑自己的选择。如果在2021年,四五个集团围绕核心基础设施联合起来,市场可能会发展得更快,高频交易基金将推动成交量成倍增长;

对于现有的以零售为主的交易所,如Binance和Coinbase,为机构提供服务将需要相当大的转型。这些变化可能会迅速压倒他们中的一些人,因为他们的技术大多不适合高频交易者的行为。 

由于现货与衍生品的比率较低,以现金结算的衍生品交易所如果能够在制度上做到合规、可获得和成本效益高,似乎将获得最大的收益。

将从加密福音主义转向资本市场实用主义,预计大规模采用区块链将更加立足于运营现实。资本市场基础设施将引领这种调整。