为什么股权或混合投资更适合Web3游戏?

原文作者:Nemo.eth

原文标题:Why equity or mixed investment is better for Web3 Gaming?

原文来源:medium

编译:深潮 TechFlow

TLDR

虽然 Web3 游戏的前景很好,但许多公司和项目的代币融资已经出现了一些问题。

股权投资或混合投资或许是一种可能的解决方案

市场现状及预测

2021 年下半年,Web3 游戏/元宇宙的概念开始出现,其优越的短期盈利能力征服了资本和传统游戏开发商,越来越多的风险投资公司开始在市场上寻找早期的高质量项目。

今年过去 5 个月,风险投资机构已经投资了 170 个 Web3 游戏和元宇宙项目,总金额达 61.3 亿美元。

Web3

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在熊市中,对 Web3 游戏的投资比例依然突出。例如,a16z 在 5 月推出了两个 Web3 游戏基金,并最终获得了高达 51 亿美元的融资——这种投资行为代表了市场对于 Web3 游戏乐观的一面。

正如区块链中的所有权概念所暗示的那样:大多数 Web3 游戏拥有开放的经济,游戏中的资产可以在二级市场上进行交易。传统的游戏内虚拟物品估计已经形成了 500 亿美元的产业——这个数字主要包括一级销售,因为二级游戏物品的交易通常是被禁止的。2015年,二级游戏物品的黑市的估值约为 50 亿美元。

据 Vida Research 称,传统游戏将向 Web3 游戏融合,这将加速整个行业的增长,Web3 游戏的开放经济性质将吸引投机者/金融资本,从而推动游戏 NFT 市场规模累计增长至 1000 亿美元以上。

目前的缺陷

目前,市场上大部分的 Web3 融资方式是代币融资,包括种子轮和私募轮。只有少部分进行股权融资和战略投资。

对于项目方和潜在用户来说,代币融资确实有一定的优势,如对持有人的价值分配、收益快速变现等。

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然而,代币融资也有一些缺点,特别是对投资者而言

项目方隐性收入的不明确

根据 Web3 指数和 FutureMoney Research 的定义,收入可以分为显性和隐性。后者常见于 x-2-earn 和 Web3 游戏,类似于 DeFi 中的 Supply-side Revenue。参与者使用该协议是为了从 Token 中获得投机收入,以 ETH 或 SOL 的形式贡献 “收入”,获得 Token,并在未来出售它们以获得利润。

有两个典型的例子,Looksrare 收取用户以 ETH 计价的交易费,Stepn 收取以 SOL 计价的费用。

这种隐性收入实质上是另一种公开的代币销售,这将大大增加有上限的治理代币的流动性供应,对于投资者来说,一般需要 1-3 年的时间来线性解锁代币,所以几乎不可能分享这部分利润,甚至会减少投资者自己的投资回报

Web3

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这部分收入会被项目方单独拿走。Looksrare 是这样做的,而 Stepn 稍微好一点,因为他们在第一季度宣布了回购计划,不幸的是,没有后续。

回购是对代币持有人(包括早期投资者)最常见的价值回报方式。

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效用代币带来的风险

在 GameFi 的双代币系统下,效用代币是奖励玩家的重要收入。它们没有上限,一般不会被回购。这种设计的出发点是好的,有利于维护游戏经济的稳定,不受投资者的影响。

另一方面,也带来了特洛伊木马效应。项目方可能会通过多个地址反复交易效用代币,赚取暴利。中心化的规则制定者不需要向社区或投资者披露效用代币的走向。

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虽然治理代币是为通缩而设计的,但效用代币将夺走整个游戏经济的价值,而投资者在这段时间内将被蒙在鼓里。

代币可能没有正外部性

游戏是一个内容消费行业,因为最终的价值来自于 IP。任何游戏产品都有其生命周期,然而,IP 和生产能力是可以继承的核心资产。对于目前的 Web3 游戏来说,大部分的代币都承载着单个产品的利润,无法与 IP 和生产能力绑定。

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可以想象,如果一个产品失败了,游戏的代币就很难再被利用,投资者的回报也就没有了。即使 Web3 游戏产品成功了,也没有 IP 价值可供投资者分享。

建议

股权投资或混合投资可以解决上述问题。

规范不透明收入分配

股权投资通常伴有股息。项目方的隐性收入有义务在明确的书面规则中与投资者分享。

例如,a16z 的普通合伙人 David Haber 和 Jonathan Lai 将作为观察员加入「Carry1st」董事会。

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致力于长期的共同利益

投资人通过股权与项目方进行长期合作,可以在很多方面帮助用户成长和改进产品。

投资者利用自己的资源,在早期阶段给予项目方法律、财务、技术、市场等方面的支持。产品成功后,项目方还将分享其他外部利益,如 IP 和内容。

Binance 在 4 月对 Stepn 的战略投资可能给我们带来启发。

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帮助 Web3 游戏健康成长

在风险不对称的情况下,经常出现恶币驱良币的现象(格雷欣法则)。这也是现在大多数 Web3 游戏致力于融资和庞氏的原因,而在内容和玩法上的努力却很少。当然,也有一些公司为了回避投资建议,只关注产品本身。

作为市场的重要发起者,投资者有责任用更合理的方案来鼓励这个行业的健康发展。

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