意见（Ryan Quintal/Unsplash，使用光电标识修改）
Frances Coppola，CoinDesk专栏作家，自由撰稿人兼银行、金融和经济演讲人。她的书《人民量化宽松的案例》解释了现代货币创造和量化宽松是如何运作的，并提倡“直升机货币”帮助经济走出衰退。
人们普遍认为，美联储（Federal Reserve）向美国经济注入的巨额资金最终必然意味着高通胀的回归。毕竟，如果有更多的钱，但没有更多的东西可买，那么物价一定会上涨，对吗？因此，以支持金本位而闻名的朱迪·谢尔顿（Judy Shelton）加入美联储理事会的前景，让那些希望美联储被剥夺其货币创造权的人燃起了希望；
但美联储的任务是稳定物价。而且，正如我要解释的那样，如果美联储不能根据经济形势改变流通中的货币数量，它就无法稳定美元的价格；
另请参阅：吉尔·卡尔森——我是如何学会停止忧虑并热爱印钞机的
一美元的“价格”是多少？有些人喜欢用黄金来表达美元的价格，尽管自1971年以来，美元就没有黄金做后盾，这或许是对怀旧情绪的一次严重打击。对他们来说，美元的价格一点也不稳定，美联储正在致命地削弱美元；
金臭虫认为上个世纪黄金的美元价格上涨意味着美元一文不值（尽管我和他们争论了几个小时）。我曾与一些人有过类似的观点，他们认为股市/债券市场/房地产/比特币的大幅上涨意味着美元正在过度膨胀。但是，由于美元没有资产作后盾，不断上涨的资产价格完全不能说明美元的价格；
对于普通美国人和企业来说，美元的价格就是它的购买力。美元的国内购买力是指美国居民可以用自己的货币购买的美国商品和服务的数量。美元购买力变化的速度称为“通货膨胀率”；
如果人们拒绝一种货币而选择黄金或另一种货币，它的购买力就会降到零。这就是所谓的“恶性通货膨胀”。美元从未发生过这种情况；
对外国人来说，美元的价格是美元对本国货币的汇率。汇率是一美元可以购买的另一种货币的数量。这不仅决定了美国居民可以用美元购买的外部生产的商品和服务的数量，也决定了外国人可以用本国货币购买的美国生产的商品和服务的数量。因此，我们可以将汇率视为衡量美元在美国以外的购买力的指标；
汇率下跌意味着一美元购买的外国制造的商品和服务更少。因此，汇率下跌的汇率等于国内通货膨胀率的外部等价物；
汇率暴跌摧毁了货币的外部购买力，正如恶性通货膨胀摧毁了其国内购买力一样。事实上，两人经常在一起。如果该国有大量外币债务，汇率暴跌可能意味着该国无法偿还这些债务；
此外，如果该国依赖进口，汇率突然下跌可能意味着它无法支付进口。政府对这些灾难的反应往往是大量印制本国货币，希望以此换取所需的外币。这助长了汇率暴跌，并引发了国内恶性通货膨胀；
过去，各国央行和政府都把汇率视为最重要的价格。他们认为各国必须通过向其他国家出口商品和服务来“挣钱”，他们知道控制汇率将有助于它们出口。他们还担心，如果一个国家允许其汇率相对于其他货币浮动，就会崩溃，导致恶性通货膨胀。因此，他们将本国货币与黄金或其他资产挂钩，甚至相互挂钩；
“恐上浮”在金本位结束后很久就决定了货币政策。事实上，对许多发展中国家来说，它仍然如此。就在上世纪80年代，美联储还在其他央行的帮助下积极管理美元汇率；
但1989年卢浮宫协议失败后，美联储转而管理美元的国内购买力，而不是汇率。与大多数主要央行一样，它设定了每年2%的消费价格通胀目标，并允许汇率浮动；
自那以后，美联储通过调整银行借款利率来控制通货膨胀。银行贷款创造购买力。银行借贷成本的增加促使它们对个人和企业的贷款收取更高的费用，这抑制了贷款需求，从而减少了银行贷款。当银行贷款下降时，购买力增加的速度也会下降。换句话说，消费者贷款价格降低；
当然，美国银行放贷时会创造美元。但美联储并不直接控制他们创造的美元数量。它也不限制自己的货币创造。它根据银行的需求建立储备，并根据市场参与者的信号向金融市场提供流动性。与普遍看法相反，这不是为了让通胀失控，而是为了将通胀维持在美联储2%的通胀目标附近；
为了理解为什么美联储不能通过直接控制流通中的美元数量来实现其稳定价格的任务，看看比特币的行为是有帮助的。比特币的算法控制它的数量，而不是价格。比特币的流通量以恒定的速度增长，最终被限制在2100万枚（即使在今天活着的人的有生之年不会达到这一数字）；
另见：弗朗西斯科波拉-“印钞机走Brrr”是美元保持储备地位的方式
控制比特币数量而不是价格的结果是价格不稳定。比特币的价格会随着需求的波动而剧烈波动，而其数量却不会。对于比特币来说，这种过山车般的旅程其实并不重要，因为几乎没有人用比特币购买每周购物的商品，也没有人在其中挥霍毕生积蓄。但对于数以百万计依靠美元为生的人来说，比特币图表上经常出现的那种价格波动将是灾难性的。
正如我们在去年9月和今年3月所看到的那样，国际上对美元的需求在危机时刻奔向月球。因此，如果美联储希望美元价格保持稳定，它别无选择，只能通过创造更多美元来满足这种需求。顺便说一句，如果它是以汇率为目标的话，这仍然是事实。国际美元短缺导致美元汇率上升；
如果美联储采取某种保持货币创造率不变的算法，或将美元与黄金或其他资产挂钩，结果将是美元的外部价值和国内购买力再度不稳定，不是正面的（汇率崩溃和恶性通货膨胀确实不是一个严重的风险），而是在下行。我们从20世纪30年代就知道，当美联储被一项规则或金本位制所阻止，无法创造足够的货币来缓解危机，其结果就是债务紧缩和严重的经济萧条；
我们不要再去那里了。
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