意见（开尔文Zyteng/Unsplash）
Kapil Rathi是加密交换和结构化产品提供商CrossTower的首席执行官。他曾在Cboe、Bats、ISE和纽约证券交易所担任高级领导职务。
每个人都爱上了分散式金融（DeFi）。我们都对这件事感到头晕。DeFi的一个子集是曾经非常流行的分散交换（DEX）。像0x、Uniswap和Kyber这样的dex试图通过提供对等交易模式与集中交易所竞争，这种模式理论上不需要中间人，也不需要在集中交易所存款；
有一个大问题：流动性，或者更具体地说，缺乏流动性。过去，有的买家找不到卖家，有的卖家找不到买家。由于缺乏流动性，这些平台上的利差对集中交易所没有竞争力。这正是集中交易所发挥关键作用的原因，它将做市商和交易员带入中央限价指令簿。
另请参阅：Redel/Andoni–DeFi就像ICO繁荣一样，监管机构也在盘旋
最新一代DEX通过开发“自动做市”（AMM）模型解决了这一流动性问题，即流动性提供者将资产提交到一个网络（通过智能合约控制），交易所通过使用自动数学公式生成出价和报价。这些交易所的参与者能够通过使用“流动性挖掘”和“产量农业”等技术来产生潜在的巨额回报；
对我的非加密朋友来说，流动性挖掘就好比奖励做市商提供新代币的流动性。产量农业是一种算法方法，将资产借贷到不同的池中以产生回报。“农民”可以从一个协议跳到下一个协议，以获得最大的回报。农民也可以获得奖励，或额外的代币。
Uniswap是成功的分散式交换的一个例子。事实上，根据最近的消息，Uniswap的交易量可能比美国最大的集中交易所还要多。许多人将这些分散式交易所的交易量作为成功的基准；
但是在进行比较之前，让我们更深入地研究一下像Uniswap这样的实体及其平台上的“卷”。很大一部分的Uniswap交易量都是在新的硬币上，可能没有真正的使用案例。任何人都可以在Uniswap上创建令牌。像寿司、山药和泡菜等硬币的大量发行真的意味着Uniswap比其他交易所更好吗？ ；
我们知道有人指控加密交易量可能有问题。这种说法玷污了加密行业的声誉，并可能阻止投资者加入。我们是否已经忘记了首次发行硬币（ICO）的热潮，以及花了多长时间来美化加密行业的形象？就个人而言，我不确定我是否准备好开始庆祝这些食品硬币的大量发行。
诚然，成熟的硬币，如ETH和USDT，在Uniswap上也看到了大量的成交量。Stablecoins是这类食物硬币的入口和出口通道，这些硬币是建立在以太坊网络上的，因此它们自然会看到数量的激增。这个数量并不意味着DEX是一个高效有效的市场。
其中一些粮食硬币的回报率非常高。在某些情况下，一个人可以在一个短片中获得超过100%的回报（在某些情况下为1000%）。听起来很吸引人？ ；
但现在有了“拉地毯”的说法，也就是泵和垃圾场。许多可疑硬币的推出仅仅是为了给代币发行者带来快速回报。例如，9月2日，与食物主题保持一致的新代币HOTDOG在Uniswap上推出。几小时内涨到6000美元。早期的代币使用者开始出售它，创造了一个自由落体。五分钟内，热狗的价格不到一美元；
集中交易所不太可能出现拉皮条的情况，因为集中交易所有严格的上市标准和交易规则，并致力于确保交易员得到平等对待；
由于其他原因，DEX上可能有大量数据。有没有可能是一群没有（或不能）参与集中交易的个人正争先恐后地从分散的交易机会中获益？一些业内人士强调，分散式交易所缺乏了解客户（KYC）义务。再说一次，我们真的想要一个缺乏KYC被视为特性而不是缺陷的行业吗？
此外，还有“耗油”的问题。由于Uniswap提供的这些未经测试的硬币，以太币的天然气价格处于历史最高水平。如果这种对网络的扼流效应不尽快停止，可能会对整个网络的价值产生不利影响；
又见：什么是产量农业？DeFi的火箭燃料，解释道
我们必须赞扬Uniswap和其他分散的交易所打破了交易指令匹配和做市之间的隔阂。CME、CBOE和Nasdaq等传统交易所多年来一直试图为客户提供自动化的做市工具。外汇订单类型，如挂钩订单、全权委托订单、仅过账订单和其他类型的订单提供客户利益的自动定价和重新定价；
由于传统交易所所扮演的监管角色，它们不允许代表其为客户提供做市服务。传统的做市商也没有信心放弃对交易所的控制权，授权它们决定做市商的价格和报价规模。做市商愿意将这种控制权拱手让给分散的交易所，这是一个巨大的进步，至少是一个新的发展；
但做市商可能仍倾向于集中交易而非分散交易，因为前者不必使用交易算法。做市商制定自己的算法、高级定价和风险管理策略来确定报价，并将其传输到集中交易所；
成熟的做市商最终可能不愿意依赖第三方来确定其报价质量。集中交易所为做市商提供了一个有效竞争的平台，而分散式交易所则是一种社会化的方式，在不给做市商带来利益或优势的情况下，平等对待所有做市商。零售客户受益于拥有多个做市商的强大市场，因为这种竞争提供了严格的买卖价差，即为客户提供更好的定价；
虽然我们应该庆祝创新和创造力，但作为一个行业，我们必须确保一个安全的交易环境，在这种环境中，没有抢先、欺骗和其他市场操纵行为；
另请参阅：威廉·穆加亚尔——为了让迪菲成长，塞菲必须接受它
负责设计和开发算法交易系统的人应该为一个平等和公平的市场承担责任。在传统市场中，美国证券交易委员会（SEC）对算法设计者和开发人员引入了57系列许可证要求；
我赞同DeFi的愿景，即促进互操作性、开放源代码、可访问性和金融包容性。CeFi可以在不损害安全市场完整性的情况下使用DeFi原则。DeFi为降低信贷和结算风险带来了一些难以置信的好处，在这种情况下，各方可以自由交易，而无需实际移动资产；
创新产品和服务有很大的潜力。DeFi应该能够在CeFi框架内进行创新，以促进交易员之间更多的点对点交易，这些交易员经过全面审查，以确保市场参与者受到保护。我们需要确保不良行为者不会将国防部武器化用于非法活动，这可能会抑制该行业的潜力。
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