与网贷行业逐年下降的收益相比，加密货币理财的收益却一直居高不下。市场上10%、20%以上的高收益理财产品或计划屡见不鲜。
2019年随着监管的持续收紧，以往网贷市场动辄10%以上的收益率，现如今却很难见到。据证券日报报道，网贷行业是高收益率代名词。数据显示，2013年网贷行业的平均收益率高达24.93%，为外界成为网贷元年。
随后几年，随着监管逐渐落地，收益率也在逐年下降。据统计，2018年全国网贷行业的平均综合年利率为9.3%。有网贷业内人士预测，2019年该行业收益也很难突破10%。
与之对比的是，近两年随着加密货币的发展，加密货币理财行业得到迅猛发展。
与网贷行业逐年下降的收益相比，加密货币理财的收益却一直居高不下。市场上10%、20%以上的高收益理财产品或计划屡见不鲜。
高收益的背后
“现在的加密货币理财市场某种程度上可以对标2013年的网贷元年。那时候，监管还没出台，市场还不规范。更何况，加密货币毕竟不是法币，币值本身很不稳定，用来投机的机会很多，收益率自然高。”某加密货币交易所量化管理团队负责人张琪向财经网—链上财经表示。
对于加密货币理财的高收益，量化交易方面的专业人士衍升科技投资总监林海也认为比较正常。他表示，从市场行情和空间来看，通过量化的手段达到10%以上的收益是没问题的。但是数字货币理财的主要风险不在于账面的盈利或亏损，而在于其它层面。
一般优秀的做量化的团队很可能是交易所的做市商，它们在交易所享有很低的交易费率。（有的可能是零手续费），所以在这方面成本很低，在交易所相当于纯收益。所以要是好点的团队，年化100%收益（翻倍）是没问题的。
张琪解释称，对于正规的量化团队而言，对于加密货币的币种的量化投资还是比较精准和垂直的，一般而言一个团队不会管理超过三个币种。比如有专门做BTC的，有专门做EOS的等等。同时，有的量化团队与交易所关系比较好，是一些大型交易所的做市商。
“加密货币交易所的流动性和深度是其命脉，所以为了提升其流动性，每个交易所都会有专门的团队来管理和交好一些量化投资团队。这些团队就是该交易所的做市商。同时，对于交易所来说可能不只一个量化团队，因为前面提到的每个量化团队会做的很细致，每个团队负责相对应的某个盘面。比如说BTC交易。每个交易日都会有量化团队在负责流动性的问题。”
做量化交易主要的盈利方式就是做套利，一种是不同交易所之间同一币种的套利。第二种就是做不同币种之间的套利。
由于很多交易所都不做KYC（或KYC不严），所以很多用户都有好几个不同交易所的账号，看到哪个交易所做活动，就去哪个交易所。忠诚度较低。第一种不同交易所同一种币的套利是指，某个交易所为了吸引用户，对某个币种进行返利补贴，那么量化团队可以在很短时间内实现该币种的增长。
另一种是OTC市场的搬砖套利。“一般情况，交易所与OTC市场是紧密相连的，由于一些原因，可能会出现某个交易所的某个币种的法币价格在某个时间段高于其它交易所同币种的价格，这也会形成搬砖套利。”张琪解释称。
实际上，大部分套利是因为市场各个交易所之间存在的补贴或者运营活动导致的。理财最终的目的就是应对兑付，将用户的币锁在交易所，防止大量币的流失。
“有的交易所做这种所谓理财产品或计划，可能压根就没有产品或标的，就是平台本身在做贴息。”张琪认为。
据财经网—链上财经了解，搬砖套利的机会在慢慢变少。出于交易所自身利益的考量，交易所将提币机制设置的更加严格。比如有些交易所会设置安全确认次数，如果用户想将币提到别的交易所或账户，会设置多次确认机制，同时到账时间也会较长（一般为48小时）。
据统计，目前加密货币理财领域的参与者主要分为三大类：加密货币理财平台、交易所及钱包。
加密货币理财平台主要是为普通投资者打造的理财借贷平台，这些平台大都宣称其为连接普通投资者和专业投资者的纽带，帮助普通投资者提供专业的资管服务。InvestDigital、BitUP、ExTrade等均是其中典型。
除理财平台之外，钱包和交易所这两个和投资者最近的相关方也是加密货币理财行业的主力。据统计，OK、火币等主流交易所都推出过自己的理财计划。而像Kcash、Cobo这样的加密货币钱包也为了争夺用户打造过自己的理财产品。
“三者之间，做的比较好的还是交易所。加密货币行业不像现在的网贷行业。不用备案，也没有监管，加密资产理财平台的跑路风险很大。与之相比，交易所尤其是主流交易所的违约成本相对高很多。”张琪认为。
同时，他还指出钱包做理财的瓶颈。“钱包做理财非常难，再有就是钱包理财还有获客问题。钱包要做理财首先要有用户把币放进来，在这个过程中要与同业竞争还要与交易所竞争，这是第一层。第二层就是专业人做专业事。做钱包的团队让它去做量化，去找投资标的，去设计理财产品，这本身就有很大鸿沟。”
问题不容忽视
“熊市对于整个加密货币理财市场影响很大”资深量化交易者潘武向财经网—链上财经表示道。
熊市大背景下，加密货币的贬值速度要远远大于用户通过理财达到的资产增值速度。
“用户现在大多都会选择直接卖币，而不会选择去理财。”张琪表示。
同时，熊市本身导致市场趋冷，用户积极性受挫，导致现在整个市场还以存量客户为主，没有新的用户进场，这也会导致整个市场难以做大。
对于量化团队来说也是弊大于利，虽说大涨大跌都有套利空间。但在熊市背景下，用户交易频次变低，导致套利机会点变少。
“以BTC市场为例，牛市中，量化团队一天有很多次套利机会点，但现在一天可能就一次。”张琪说。
除熊市带来的客观因素以外，量化投资团队素质的参差不齐也是制约加密货币理财市场发展的重要原因。
现如今，由于监管因素，加密货币的投资团队一直都没有正规化，除交易所和钱包以外，还有很多民间投资机构。据财经网—链上财经了解，这些所谓的投资机构一般都是通过微信社群宣传拉人头，然后向这些在“投资者”介绍自己的理财产品及高额的收益。最后将其账户地址发到群里，让这些“投资者”将币打到该账户中。
“基本上这些理财计划都是1个BTC起投，上不封顶。”资深投资者李力向财经网—链上财经表示。
当被链上财经询问是否担心自己的资产安全时，李力表示，之前要有合作或信任基础才会投资。“这些民间机构，我们也会担心安全问题。所以要不是此前有合作基础，要不就是有熟人介绍。如果两者都没有，又一定要投资，只能先少投点，做个试水。如果机构跑路了，只能认倒霉。”
“现在有很多所谓的量化理财团队，连产品和网站都没有，就全靠嘴吹，让投资者把币打给他们。”张琪作为业内资深从业者也对这些民间机构表示无奈。
林海则认为最好不要相信这些民间机构。“站在交易方的立场，要对投资人负责，风险管理很重要，首先要考虑的是投资人本金的安全以及市场的规范情况、监管情况。然后考虑市场风险（包括价格风险，波动风险等）。但现在来看，市场极其不完善，里面存在各种乱象，作为投资者的委托方，不管是交易所还是所谓的基金组织，操纵市场、直接跑路等乱象层出不穷。”
莱比特矿池江卓尔也曾对外表示，所有币理财，都有极大的不能兑付风险。
除市场问题外，监管和法律问题也是始终在困扰这个市场。
中伦文德律师事务所高级合伙人陈云峰律师向财经网—链上财经表示，根据央行等七部委发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称“九四公告”），明确禁止任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动。募集代币的行为也属于监管部门明确禁止的行为，本质上涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。投资机构在募集代币的过程中很大程度上涉及到非法集资、传销以及诈骗等违法违规风险。
此外，根据目前我国对于的数字货币监管政策，投资者在自担风险的前提下拥有参与数字货币交易的自由。也就是说，投资者的数字货币交易行为一旦出现纠纷，特别是与一些“海外项目”、“海外团队”相关主体之间的交易活动，由于存在涉外性，以及数字货币的追索难度较大，投资者很难通过有利途径保护自身权益。另外，如果募集机构存在欺诈、虚张声势或过度宣传等行为，投资者还有可能面临被欺诈的风险。
“虽然我国法律法规中明确规定各种代币不具有与法定货币等同的法律地位，但是这并不影响投资者的“诉权”。如果募集机构违约，投资者仍然可以依法向法院提起诉讼，甚至通过报案的方式以保障自身权益。”陈云峰补充道。
风控才是关键
“即使问题多多，理财市场还是有其存在必要性。”资深加密货币量化投资者潘武表示。
根据财经网—链上财经统计，大部分加密货币交易所都曾经或正在推出自己的理财产品或理财计划。如前文所述，交易所意图通过该手段保证自身流动性及兑付问题。投资者通过它能够实现自身数字资产的稳健增值。而量化交易团队更是通过帮助投资者进行资产管理来实现自己的专业价值。加密货币理财市场虽然还不完善，但已经是整个加密货币领域的重要组成部分。
“如果一定要进入这个领域，选择靠谱的量化团队和交易所平台是关键。”林海表示。
他提出，主要考虑交易所和币种。在整个理财领域，量化团队处在相对弱势地位，即使这个团队拥有丰富的投资经验和技术手段，也无法弥补交易所出现的问题，所以选择靠谱的交易所是非常重要的。
“交易所有没有技术陷阱，本身系统是不是能保持稳定，交易所排名是不是名列前茅。即使前面都没问题，也要先小规模试水，看看交易所的进入和退出机制是否灵活。再有就是要选择主流币种，因为主流币种的涨跌幅度相对稳定且被操盘的几率小很多。”他进一步提到。
某加密货币交易所量化管理团队负责人张琪也表示，应该着重关注主流交易所和主流币种。他认为，现在主流的或者做BTC盘面的量化团队最多，原因在于第一波动没那么大，很少出现大涨大跌，方便管理且相对稳定。第二，场内外变现相对比较容易。
此外，他还认为投资者应该因地制宜，考虑交易所的优势币种来制定投资计划。
“以币安、火币、OK三家举例，币安的主流币种量比较大，流动性较好。火币小币种量比较大，流动性不错。OK是期货做的比较好，但是现货流动性就一般。站在量化团队角度要根据交易所的不同特点来选择交易对象。比如火币上EOS的交易量就比较大，那对于团队来说，在火币上做EOS就比较好，因为量大流动性好，挂多少单子都能吃掉。反之，就很难做。”张琪解释道。
业内流传的一句话，传统金融的风控靠人，加密货币的风控则靠系统规则。如果说前面提到的要选择合适的平台和量化团队是对合格投资者的门槛要的话，那么加密货币理财市场本身机制规则的完善，更是其发展壮大的基础和前提。
前面提到，市场上量化投资团队鱼龙混杂，而且将币直接打到量化团队乃至交易所的账户上，导致资产不可控，都有很大的道德风险，且对投资者来说，无法关注自己资产的变动情况。
“应该让交易所和量化团队联合建立一个所谓的托管账户，这样对于交易所能够锁住资产，对于投资人能够保护其资产安全，而对于量化团队来说也不会增加什么负担。而且投资人还可以通过这个账户来了解投资收益情况，可谓一举多得。”潘武提出了针对当前市场乱象他的解决方案。
加密货币理财市场才刚刚有了雏形，诸多问题还亟待解决。
潘武、张琪、李力均为化名。
来源：财经网链上财经
作者：长风
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