比特币的上涨是由杠杆推动，还是由现货需求推动?
本文将介绍美元比特币市场的杠杆率是多么低，以及为什么现货可能会占主导地位。
未平仓量相对于市值和交易所现货余额呈下降趋势。代币保证金也是如此。
资金利率是正的……但几乎可以说没有。你可以通过做空$BTC赚取 2% 的收益…..或在货币市场上存入 5%资金。以BTC计价的总未平仓合约已经耗尽价值 1 年的杠杆，基于美元的未平仓合约回到了2020年历史高点之前的 20,000 美元水平。
比特币的绝大多数新杠杆都在期权市场，最近达到了48万美元新高。
其中很大一部分来自于长期的、价值5万美元的看涨期权(到期时可能一文不值)。
短期内，市场使用看跌期权进行对冲。
所以总结一下比特币杠杆地位:
-杠杆率增速明显下降
-未平仓合约达1年低点
-资金率勉强为正
-大多数杠杆都是长期投机性看涨期权，还没看到伽马挤压
相比之下，现货需求的前景如何?
在网络活动方面，比特币在以下方面展现积极的势头:
-新地址/实体
-交易量
-矿工收入
现货驱动的比特币市场往往会看到与交易相关的活动上升，BTC流入和流出都是为了交易。
我们可以从美元总交易量以及与交易所相关的链上交易量中看到这一点。
交易量势头良好，市场基本上恢复盈利。
总体而言，市场正在看到稳定币的净资本流出，并每月略微流入50亿美元的BTC。
比特币已实现的主导地位依然强大。
利润正在被收回，这表明更便宜的代币被重新估价得更高，使得买家有更多的美元需求。
链上比特币钱包余额也在显著增长，虾到鱼甚至鲨鱼(均小于1k BTC)以接近ATH的速度吸收代币。
这些代币从巨鲸和交易所钱包流出，该过程持续多年。
https://insights.glassnode.com/bitcoin-supply-distribution-revisited/
在比特币现货需求方面：
-链上活动健康增长
-现货交易活动正在增长
-在稳定币流出的背景下，净资本流入BTC
-获利回吐迫使买家购买更多法币
-链上钱包健康积极增长
总而言之，我发现很难说杠杆推动了这次反弹。这感觉和看起来都像是现货驱动。
总有一天会出现“杠杆主导”的情况，但我不认为现在是这样。
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