加密项目的主要动力杀手之一是一种我称之为“代币债务”的现象。
我们都知道“技术债务”，即产品决策的累积会导致代码库问题，必须在以后解决。代币债务的工作方式类似，它影响了发行了代币的加密协议，但必须进行重大的协议更改和重新设计代币以捕获价值。如果代币经济模型没有优化，，项目就需要努力修复它们。
代币债务甚至比单纯的技术债务更具破坏性，因为它通常将三个问题捆绑在一起：财务、社交和技术债务。
财务债务
项目利用代币（NFT和可替代资产）激励网络参与者采取特定行动，例如交易或提供流动性。如果这些激励没有产生预期效果，项目将花费资源来激励次优活动。对于一次性分配来说，这并不太重要，但是随着激励分配的持续进行，对于项目来说，财务机会成本可能变得越来越大。
社交债务
代币并不是孤立存在的。它们被一群社区用户所持有。因此，如果一个代币失去了效用或未能带来用户期望的价值，最终可能会在社群中引起分歧。在Web2世界中，社交债务的类似于后马斯克时代的Twitter，因为每次算法调整都会引起用户对更新产品体验的抱怨。我们还在加密货币熊市期间看到了社交债务，代币失去了一些吸引力。这导致一些协议完全移除了它们的代币（例如Pollen），这会因为失去了承诺的效用而有可能破裂他们的社群。
技术债务
在中途重新架构代币通常需要重新架构协议，这会带来固有的技术债务。顾名思义，技术债务会随着时间的推移而累积。代币作为启动项目和激励用户的机制，可以加速一个良性循环。但是，由于直接的财务价值，代币以更快的速度累积技术债务。
关于代币设计的一点说明
从广义上讲，代币可以是协议的核心或附属物。核心代币通常作为原生经济单位并提供网络安全，没有它们产品就无法运行(例如，以太坊，Arweave, Helium)。核心代币更有可能面临未来的代币债务问题，因为代币和协议是融合在一起的。
相比之下，附属代币(例如，治理代币) 与协议的联系较松散，为未来的代币效用和设计提供了更大的灵活性。协议或与产品附属代币不受代币债务的限制，其代价是它们捕获的价值较少。也就是说，在设计代币时，开发人员仍然必须预测有关协议/产品需求的未来决策。
克服代币债务的方法
处理代币债务最简单的方法是首先避免过多的代币债务，但就像所有初创公司一样，适应不断变化的环境是游戏的一部分。这意味着从一开始就考虑财务、社交和技术挑战，并在问题出现时迅速迭代协议代币。与协议相关的代币略有不同，因为它们提供了更大的灵活性，并允许仍在寻找适合产品市场的团队调整其代币以适应新用户和协议需求。
虽然历史书中充斥着无法克服代币债务的加密协议和区块链，但这并不意味着这是不可能的。我们有必要快速看看克服了巨额代币债务的三支团队。
Helium：重新设计多代币网络
Helium是一个去中心化的无线网络，凭借其销毁和铸造平衡模型以及独特的代币分发机制，开创了加密货币最令人兴奋的商业模式之一。然而，当它在移动和物联网中推出新网络时，它不得不重新构建其HNT代币，以测试一种新的加密经济模型，使HNT与新网络保持一致。改进后的代币经济学还融入了从其自己的区块链到Solana的过渡以及新的subDAO架构的要素。
Helium 选择保留其 HNT 代币作为核心增值代币，而不是推出与HNT无关的新代币。虽然这个决定使项目与仍然拥有HNT的早期利益相关者保持一致，但也增加了重新设计系统的难度。从零开始创建一个新的系统和新的代币无疑会更容易，但它也会从现有的HNT社区中产生大量的社交代币债务，这些社区已经花费了时间、人力和资本来构建Helium网络。
最终，如果Helium成功地克服了其代币债务，那么HNT将成为寻求克服自己的代币债务的企业家和团队的宝贵案例研究。
以太坊：简化代币累积
显然，以太坊从最初推出以来已经取得了显着发展，克服了各种挑战，从早期的硬分叉到最近的转向权益证明。所有这些升级都需要开发者在现有的技术限制(技术债务)中进行扩展，同时保持不同利益相关者之间的社交共识(社交债务)。
但以太坊代币经济学的一个关键部分是它的价值累积叙事。许多人忘记了在EIP 1559之前，ETH(资产)和以太坊(协议)之间的增值关系是低效的。直接使用以太坊导致了更高的费用，这些费用流向了以太坊矿工，以获得边际增加的收益(金融代币债务)。ETH主要被视为一种价值存储资产(例如，DeFi中的抵押品)。然而，EIP 1559引入了以太坊基础gas费用的动态定价，以提高gas价格的稳定性，更重要的是，推出了销毁超额费用的机制，而不是有效地将其交给矿工。这通过减少ETH的供应使其他以太坊利益相关者受益。
在中途重新设计代币是具有挑战性和争议性的，但如果做得好，它可以带来巨大的回报。以太坊现在有一个简洁的价值捕获叙事(更多的以太坊使用→更多的费用销毁→更多的ETH价值积累)。在代币设计和重新设计中，价值累积的简单性往往胜出。
FWB：产品转型结合新的代币设计
产品转型可以使初创公司获得巨大的成功，就像Slack一样。同样，引入新产品和协议可以成为重新设计代币的完美催化剂。
Friends With Benefits，简称FWB，最初是一个专属的代币社交社区，需要拥有一定数量的代币才能访问FWB Discord社区。但是，FWB代币的波动性限制了FWB社区的规模，因为随着代币价格的上涨，能够加入的用户越来越少。
随着时间的推移，FWB发展成为FWB社区的一套产品和社交网络，并改变了其代币模型。作为其产品发展的一部分，FWB引入了一种多代币方法，该方法使用不可转让的 NFT 作为 FWB 会员身份的标识。与此同时，FWB可替代代币可以解锁增强的体验(例如，活动、内容等)。现在，加入FWB实际上需要支付 750 美元购买会员 NFT，其中一半兑换为FWB代币，并在三个月的锁仓期后保留给新会员。
这种新的网络和双代币设计使更多人能够加入网络(即，会员NFT是固定成本)，使现有的FWB持有者与获得优质服务和体验的成员的持续增值保持一致，并创建一个更具可扩展性的基于代币的社区。
关于代币债务的最终思考
团队可以通过将代币视为产品来克服未来的代币债务，确保代币的价值与协议及其用户的需求直接相关。
虽然将代币作为产品的核心通常更有利于价值捕获，但不确定代币的即时协议效用的团队应该等到他们明确了代币与产品的关系后再发行代币，或者选择在代币设计上保持灵活性，而不是将自己束缚在糟糕的代币设计和未来的代币债务中。
代币还处于起步阶段。因此，一些最聪明、最具前瞻性的团队将在未来几年背负代币债务，不幸的是，许多团队将永远无法偿还他们的代币债务。然而，主动尝试克服代币债务的团队将比那些将潜在的代币重新设计搁置到下一个牛市的团队取得更大的成功。
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