注：原文来自@keyahayek发布长推。
感谢同事帮我整理了昨天在 @binancezh 币安 Space 的问答。欢迎讨论。
个人介绍：
我是风险基金 Aperture Digital 的合伙人 Kay，在上轮周期也 lead 过一些 Solana 生态项目的投资，当时供职的机构也参与过 Solana 的早期投资。但今天的分享都是个人观点，不代表公司和我过去的雇主，也不是投资建议。
Q1: DePIN 和之前的物联网，IoT 等概念有什么区别和更新？是新的价值洼地还是老酒装新壶？
A: 首先第二个问题，肯定是价值洼地，而且是主线叙事。
主线叙事的点是说，只有炒币用户，币圈是没有未来的。Multicoin / Messari 这些创造叙事引领叙事的西方机构/媒体，给这一轮的 Mass Adoption 寻找的方案就是 DePIN，只有像 Helium Mobile 这样加密原生的、能够触及非 crypto 用户的传统基建，才能让普通用户持有 crypto，然后把其中的一部分转化进来，炒币反哺。
那么第一个问题，直观上目前最大的区别是我们现在讨论的 DePIN 应该说仅限于 Solona 的 DePIN 生态项目，而过去的众多项目大多数是想做 IoT 链，做链的逻辑，本质上看是套壳的 PoW，项目方一手矿机、一手币，当然他可能名字不叫矿机，比如是路由器，甚至说我们现在在一级市场上看到还有插线板，但核心是，这些能挖矿的设备，我们统称他们矿机，这些矿机，都是用金融产品的逻辑，换言之是用回本周期来定价的，不是用硬件价格来定价的。
这样子就是一个 PoW 矿币的双轮模型，项目方卖矿机出货，然后用矿机收入拉币价，如果是在牛市周期里，币价继续涨，按照金融产品定价的矿机也可以继续涨，又或者说矿机不涨，但项目方有更多的退出流动性，从矿机这层出更多货。
这本质上是个牛市的 ponzi。
但这轮的 DePIN 还是有蛮大的不同的，那么我们从龙头美国移动 $MOBILE 为例看的话，他也有这层的矿币双轮模型，去卖 in-door 和 out-door 矿机，但是，他还有接入终端网络用户，也就是普通的，用 sim 卡和 esim 卡的用户加入运营商网络的这层消泡沫模型，而且，目前来看，这个模型是 Scalable 的，两个点，第一，Helium Mobile 的套餐是真的便宜。5 美金或者 20 美金一个月无限 call / data / text套餐，在美国真的是最便宜的套餐，我们同比的去看，甚至不去比较传统的美国四大运营商，就比如 Google Fi，最低配的无限流量套餐是 50 美金一个月；第二个，用户切换到他的套餐是真的方便，可能很多听众主要在亚洲，没有普及 eSIM，在美国新买的 iPhone 都是1 eSIM + 1 SIM 实体卡槽的，对 eSIM 的话，只需要下一个 Helium Mobile 的 App，就可以把套餐切过去。
这整个模型，其实是双轮 PoW 矿机模型加上标准的互联网产品补贴 growth hack 模型，或者说降速旁式模型，比如早年的外卖补贴、打车补贴，都是这个逻辑。但是还多出来两层逻辑，一个是 luckin coffee 瑞幸咖啡的早期逻辑，他们在美股做股票增发、发债，用二级市场的钱回来继续做补贴，另一个是 MEME Coin 的逻辑，eSIM 用户如果开了 Dicovery Mapping，也可以获得 $MOBILE 奖励，这个就很像 PI 币的口号，类似于说，这是斯坦福打造的新的比特币，你只需要手机打开就可以挖矿，非常的容易在 TikTok 传播、非常的下沉性。
总的而言，现在以 $MOBILE 为 DePIN，和过去的物联网项目的套壳 PoW 矿机模型以外，我看到了一个三轮的模型，PoW、二级市场补贴普通用户降速庞氏消泡沫、Solana 生态的主线叙事大 Beta。
Q2: 该怎么找到这轮 DePIN 概念中的优质项目？如何区分一个 DePIN 项目是有发展空间和潜力的？目前这个阶段该如何布局 DePIN？
A: 两种思路。一个对普通项目赚快钱的思路，两个核心点，早期参与和只买币不买矿机。
另一个在牛市赚吃板块龙头 Beta 的思路，那么就要找真的 DePIN 项目，就要考虑除了 PoW 矿币模型以外，有没有消泡沫的手段，是不是降速旁氏。目前我看到的有且只有 $MOBILE 是叙事足够大的同时，又有跑通消泡沫的可能性。
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