11月15日~17日，火星大学全球区块链课程夏季班·北京站开课。数字资产对冲基金BQuant创始人余晓锋分享了《加密资产配置策略及量化投资》，详细介绍了数字资产配置、量化经典策略、量化交易的风险控制以及如何选择策略和团队。
余晓锋自2006年起先后任职于美国道富银行、浙江天堂硅谷，2014年创办阳光私募浙江量道投资管理有限公司，专注股票和期货量化交易，高峰管理规模30亿人民币对冲基金，精通对冲、趋势和套利等量化策略，2018年1月进入数字资产对冲基金领域。
课程期间，火星大学专访了余晓锋。他表示，尽管8月以来量化投资的整体收益率降低，但量化投资仍处于比较好的黄金期，尤其是比特币量化策略，值得中长期配置。
他同时提到，市场中币币交易的流动性衰减特别快，相比之下，合约交易仍有一定的流动性，越来越多的交易所推出合约交易，这会成为新的流动性和策略博弈的主要赛道。
以下为专访内容：
火星大学：今年5月，在接受火星财经专访时，您曾表示未来1年是数字货币量化投资的黄金期。此后不久，比特币一路走高，并在6月底逼近14000美元，不过而后震荡下行，目前已跌破9000美元。如今是否还坚持“黄金期”的判断？
余晓锋：我一直认为，在数字资产领域长期持有比特币并拿它去做量化增值，是一个性价比和确定性很高的投资方式。
从今年6月起，整体市场有利于量化投资，7月之后，市场偏下行，但波动率还比较高，但8~10月市场波动率偏低，量化投资的收益率比上半年低，成熟的量化团队基本上按照比特币本位计算，整体月化收益可以实现2%~3%。
总体而言，我依然认为量化投资处于比较好的黄金期，尤其是比特币量化策略，值得中长期配置。
火星大学：在您看来，整个数字货币交易市场在下半年有哪些变化？对量化交易会带来哪些影响？
余晓锋：今年下半年的整体流动性变化较大，7月交易量还可以，但进入8月后流动性明显缩小，这会直接影响套利策略的收益率，策略容量也相应变小，整个市场缺乏连续的趋势性机会，一个月基本上只有一到两天的趋势性波动行情，比如9月25日有一轮暴跌，10月24日~10月25日有上涨行情，对趋势策略的考验很大。
从8月以来，市场中币币交易的流动性衰减特别快，相比之下，合约交易仍有一定的流动性，越来越多的交易所推出合约交易，这会成为新的流动性和策略博弈的主要赛道。
火星大学：在当前的市场环境下，不同量化策略的表现是怎样的？对于大多数投资者而言，应该选择哪种量化策略？
余晓锋：总体来讲，常见的量化策略在下半年都有不同程度的衰减，以期现套利最为明显，对于BQuant而言，今年上半年期现套利策略月化收益2%~3%，但在8月之后，期现套利的空间明显缩小，整体收益率小于月化1%。
趋势策略收益率稍高一些，BTC本位的月化收益为3%，但整个市场流动性在衰减，造成这类策略也做不了太大的容量。
趋势跟踪CTA策略是高收益、高波动的策略，而且大部分时间是回撤的，少部分时间获取很高收益，所以对投资人的专业性要求更高，要耐得住寂寞。期现套利、跨交易所套利正常的收益率为1%~2%，我认为长期还是可以持续的。投资者应该对收益预期和风险承受能力有理性的评估，选择真正适合自己的策略。
火星大学：据我所知，BQuant从2018年起就开始为交易所提供做市商服务。鉴于目前市场低迷，您如何看待当前交易所的流动性？量化交易主要通过哪些方式增加流动性？
余晓锋：BQuant目前为十几家币币和合约交易所提供流动性做市服务。从8月份起，交易所币币交易的整体流动性衰减比较明显，成交量比上半年减少了大半。目前交易所流动性新的增长点主要在于合约。
我认为交易所对于流动性也需要有更成熟的心态，天下没有免费的午餐，要想获取流动性，肯定需要付出成本，需要跟好的做市商紧密合作，同时给做市商比较科学的排名和激励。同时，交易所需要在获客方面做更多的市场培育工作。
不过，市场热点聚焦在合约也有弊端，因为散户普遍喜欢做高杠杆，这容易导致合约上散户的生存比例很低，所以交易所要做好客户的教育和引导。
火星大学：量化资管本质是一个博弈的过程，不管牛市和熊市，只要市场波动率大，量化团队能做到头部交易水平，就能稳定盈利，然而目前市面上的量化团队众多，究竟存在哪些坑？量化团队如何才能杀出重围？
余晓锋：对于已经经历了2018年大熊市和2019年牛熊转换的量化团队，在策略、系统和风控方面已经相对成熟，收益和风险是成比例的，还是建议投资人优先选择实盘业绩长、收益稳健的团队，避免踩坑。
当然，在8月之后，所有量化团队都遇到收益率下降的问题，我认为这是正常的，量化不可能一直很赚钱，希望投资者能够具备长期投资的心态，追求复利。
市场会越来越成熟，至于量化团队如何胜出，我认为需要在策略深度、广度以及团队综合实力方面花更多时间，耐得住寂寞，尤其在市场不好做时，要练好内功，控制好回撤，同时要跟投资者做好沟通，迎来春天的到来。
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