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[ 1 ]  Rating Profile  评级概要

主要优势

WAX是OPSkins核心团队打造，有一定的虚拟资产交易基础，背靠成熟的公司可以为以后的业务开展背书。

WAX积极寻找增量市场，合作机构众多，生态较好。

主要风险

WAX项目进展缓慢，项目方因诚信问题遭诟病，通证集中度过高，价格被操控风险较大。

WAX项目信息披露不够透明，对合规和资金监管重视程度不够。

评级机构

通证通研究院

评级时间

2018年12月28日

BICS区块链行业分类

休闲娱乐（ BICS223 ）

标签

虚拟资产交易

[ 2 ]  Project Outlook 项目前景

2.1 游戏市场接近饱和，虚拟资产交易需求日益增大

过去10年，游戏市场呈指数级增长。目前Steam是全球最大的游戏平台，平台游戏数量几乎每年翻番，现在Steam平台已有超过6000款游戏，拥有1.3亿活跃用户和1500万同时在线人数，年销售额达35亿美元。

据不完全统计，在过去的几年，全球有超过4亿的玩家选择信任游戏虚拟资产，每年游戏虚拟资产交易达500亿美元规模。OPSkins是以Steam游戏为主的虚拟道具交易平台，每年有来自全球95个国家的上千万用户进行1亿多次交易。随着区块链的流行，OPSkins创建了一个新型全球虚拟资产交易区块链协议WAX。

2.2 WAX追寻增量市场，拓展全球业务

WAX企图在区块链世界中寻找增量市场。OPSkins目前只支持17个游戏的虚拟商品交易，WAX推出后支持交易的游戏数量将大大增加，鉴于区块链的快速发展，其市场空间将会越来越大。

WAX是内嵌在OPSkins内的基于区块链技术的虚拟资产交易平台，旨在解决虚拟资产交易中的安全性、便捷性、成本性等问题。WAX通证是以太坊上发行的ERC-20通证，通过以太坊网络实现价值流通。WAX接受WAX通证支付游戏道具费用，可以解决跨境支付难的问题，加快公司全球化业务拓展，但对于OPSkins已有用户量来说，通证圈的用户数量微乎其微，用WAX通证支付门槛相比跨境支付门槛依然很高，没有真正解决支付的便捷性问题。至于WAX可以将游戏装备的交易数据记录在区块链上追踪溯源，这并不是虚拟资产交易的痛点问题。

2.3  项目进展缓慢，市场竞争激烈

从官方发展路线图上看，WAX的发展计划较模糊，整个发展路线图围绕区块链交易平台展开太过局限，运营和推广未做规划。目前项目已上线一年，官网WAX区块链交易平台还未实现交易，耗时过长，并且WAX的Github已经很久没有更新，项目履约性存疑。

WAX竞争优势不明显。OPSkins只占有Steam游戏部分市场份额，全球还有许多类似的游戏道具交易网站比如IGXE、PlayerAuctions、G2G、G2A、LootMarket等等，粗略统计OPSkins占有不到10%的市场份额。区块链项目中，和WAX相似的项目有ENJ、MGO、DMT等等，与这些项目相比，WAX除了市值高外没有其他特别大的优势。

[ 3 ]  Technical Analysis 技术分析

3.1 底层技术和共识机制基本无创新

底层技术上，WAX采用以太坊智能合约ERC-20标准来适配游戏道具交易。在共识机制上，WAX采用类似EOS的DPoS机制，设置有公会和交付代理，通过社区选举和质押通证维持社区的正常运转，这套机制理论上与EOS的治理机制没有太大的区别，基本没有创新。

相比其他去中心化交易所，WAX列举的优势包括多方支付、结算代理、买家直接和卖家交换财产的可能性目前还未实现。

3.2  代码更新进度缓慢，技术上无优势

相比成熟的通用平台，WAX技术不够稳定。OPSkins为了拓展全球化业务创造了WAX，本质上WAX相比传统虚拟资产交易所并无优势，技术上的不成熟和不确定性也会影响用户体验。目前WAX的技术并无ETH、EOS这样的通用平台成熟，与其自创共识，在已有平台上开发Dapp或许是更好的选择。

WAX欲打造公有链，技术上实现较难。目前，WAX只是以太坊ERC-20通证，官方GitHub社区的代码数极少，并且早已停更。从官网上看，WAX已经初步实现虚拟道具交易追踪溯源，但要真正实现白皮书里所说的通过区块链智能合约实现一键交易还有很长的路要走。

[ 4 ]  Project Team 团队评定

4.1 团队信息披露较少，管理缺乏区块链技术背景

William Quigley是WAX以及OPSkins集团的首席执行官。William Quigley是个连续创业者，曾参与孵化和投资多个区块链项目以及帮助建立多个变革性加密技术公司，拥有哈佛商学院MBA和南加州荣誉学士学位。

Jonathan Yantis是WAX以及OPSkins集团的首席运营官。Jonathan Yantis在1997年开始创建虚拟物品交易市场，是比特币的早期投资者，曾就职于美国海军武器电子工程院。

Lukas Sliwka是WAX以及OPSkins集团的首席技术官。Lukas Sliwka活跃于洛杉矶科技领域，在技术和管理上经验丰富，曾在Grindr担任首席技术工程师并带领100多人的技术团队。

战略顾问Malcolm CasSelle擅长风险投资，是Facebook、Zynga以及比特币相关公司的早期投资者，拥有斯坦福大学计算机科学硕士和麻省理工计算机学士学位。

WAX未披露团队的投资人以及投资顾问的情况，只有管理团队的四名成员信息，成员背景在网上包括维基百科内无资料证实，经验背景真实性存疑。

4.2 团队有成型的组织架构，成员分工明确

WAX管理团队由OPSkins核心成员组成，在虚拟游戏装备交易上有丰富的经验，但在区块链技术领域的经验积累存疑。鉴于WAX属于OPSkins公司下属业务，所以在团队基础和结构上，WAX相对成熟。

[ 5 ]  Ecological Construction 生态建设

5.1 社区激励不够完善，合作机构情况较好

WAX还是沿用EOS的DPoS激励机制，本质上并无创新。WAX通证的最大价值就是在WAX内充当虚拟资产交易媒介，目前WAX还没有建立自己的主网，所以通过WAX激励社区，达成共识都还是后话。

合作机构和项目关联性很强，有利WAX生态发展。WAX合作机构主要集中在游戏、虚拟现实、钱包等领域。游戏类合作机构可以将游戏物品放在WAX上进行交易；虚拟现实平台可以为在WAX上交易的用户与数字资产之间进行虚拟现实互动；钱包类应用可以让用户直接使用WAX通证或其它加密货币去交易WAX上的商品。

5.2 合规合法性未做介绍，资金监管不透明

WAX是OPSkins公司下的一个子业务，本质上是一个公司化运营的区块链项目，在合规合法性和资金监管方面都未作披露。

5.3 媒体社区活跃度处于中等水平，GitHub社区活跃度较差

2018年12月12日，WAX的Twitter关注人数20800，活跃度好于MGO，但没有ENJ活跃度高；Facebook关注人数1191，活跃度不及ENJ和MGO；Reddit关注人数2200，活跃度一般，好于MGO不及ENJ。官方Telegram人数14119，群内讨论较为活跃，好于另外两家竞争对手。

对比WAX、ENJ和MOC的GitHub社区主要代码开发热度，WAX开发者社区热度较低，与竞争对手相比还存在较大差距。

5.4 项目方持有通证比例过高，价格被操纵风险较大

目前，WAX通证总量为18.5亿枚，市场流通量已达9.36亿，Crowdsale价格0.2美元，Crowdsale总额800万美元。Crowdsale比例35%，WAX团队和创始人20%，赞助商和顾问15%，市场推广30%。从通证分配上看，WAX无具体锁仓计划，解禁情况不明，增发的90%通证未做说明，通证的使用情况未做披露，团队持有通证比例过大，价格被操纵可能性极高。

WAX通过ETH主网来保存账户数据，从通证分布上来看，2018年12月12日共有15424个持币地址，共产生121269次转移。前10大持币地址合计占71.11%，前100持币地址合计占89.62%，其中项目方持有约48.72%的WAX，筹码过于集中，鉴于项目方有违约增发的前车之鉴，未来项目方是否会进一步阶段性拉盘、砸盘套利都是未知，价格被操控风险较高。

 [ 6 ] Project Performance  项目表现

6.1 WAX谷歌搜索热度相对较好，市值排名靠前

Wax coin和enj coin搜索趋势在2017年12月迅速提升，于2018年1月中旬达到搜索巅峰，随后搜索趋势开始断崖式下跌，下跌期间wax coin搜索趋势都明显高于enj coin。目前wax coin搜索趋势较好，跟enj coin、mgo coin已拉出较大差距，市场热度好于其他两个竞争对手。

WAX通证价格约为0.058美元，流通市值5461万美元，全球通证市场排名67名。

6.2 WAX交易所支持相对较好，成交量低迷

据CoinMarketCap，WAX目前已上线16家交易所，排名前十的交易所有3家。相比ENJ交易所支持有17家，MGO交易所支持有13家，WAX交易所支持较好，市场认可度较好。

WAX最近24小时成交额21.3万美元，不同交易对成交额主要基于KRW和BTC，分别占总交易额的47.37%和43.46%。成交量主要集中在Cashierest、Bittrex、Huobi和Bithumb交易所，分别占34.28%、13.70%、13.49%和13.09%，占比之和74.56%，成交额交易所比较分散。

6.3 项目方不够诚信，临时增发导致通证价格暴跌

WAX于2017年12月20日上线火币Pro公开交易，上线当天项目方就以原先通证数量不满足未来发展需求，为构造金额更小的交易，增发10倍的通证，从原先1.85亿增发到18.5亿。项目方的临时增发决定，仅在官网匆忙通知，没有做到信息公开的义务，严重损害投资者的利益，火币Pro也为此损失了1亿元来弥补投资者。

WAX上线价格为4.6美元，一天内暴跌82%跌至0.83美元，随后一段反弹到2.73美元后继续大幅下落，2018年2月以后WAX价格在0.2美元之间上下波动，目前价格只有0.058美元，只有上线价格的1.3%，足足98.7%的跌幅。对比同行业的ENJ和MGO的最大跌幅93.6%和81.9%，MAX下跌幅度显然更大，从历史波动率对比上来看，WAX前期波动巨大，后期价格已经跌落至低位，波动率变小，但总体上看WAX价格稳定性较差。

从换手率和成交量上看，2018年7月后成交量大幅下降，目前成交量处于极低水平。换手率也比不上竞争对手，流动性较差。

通证通评级框架的指标体系：

通证通评级框架从价值和风险两个维度，5个一级指标和20个二级指标对项目进行评价。每个二级指标为15分制，各维度总分分别为150分，价值得分和风险得分均是越高越好。

1. 项目前景

在价值维度，对项目的市场空间进行测算，考察项目对应的市场痛点和应用场景。

在风险维度，对项目的发展计划进行评估，判断发展计划的合理性和可能性，对项目面临的竞争格局进行评估。

2. 技术分析

在价值维度，考虑区块链与项目的相关性，探查区块链与项目在各方面的联系是否紧密，对项目的结构形态和创新度进行评估，辨别平台结构的适用性。

在风险维度，评测项目的技术研发难度和进度，跟踪代码更新频率和质量，若项目产品已经上线，则是对已出产品体验评测。

3. 团队评定

大多数的区块链项目在当前仍处于非常早期的阶段，因而区块链项目团队的评估尤为重要。

在价值维度，对团队的技术和运营实力进行评估，这里定义的项目团队还包括项目方的外部资源，具体来讲有项目顾问、外部投资机构等，我们将对外部资源进行合理的评估。

在风险维度，对项目的团队基础做基本的评估，看团队所在组织是否成熟，是否有过募资经验，看团队结构是否合理，人员是否齐备，进一步看团队成员经历与项目的关联度。

4. 生态建设

在价值维度，评定项目是否有良好的通证机制，包括通证的激励机制、回购机制、增发、解禁等，从而判断通证的内在使用价值，考察项目社区的数量和质量，包括各个社交平台活跃度（twitter、facebook、telegram等），判断社区热度。

在风险维度，从项目与已有商业机构、公共部门的合作情况来评估业务和市场进度，评估项目对监管与合规的重视程度，对监管和合规重视程度越高，项目正规化运营的愿景越大。

5. 项目表现

在价值维度，通过主要媒体对项目的引用量、搜索量与浏览量，反映市场对项目的接受程度，作为市场热度的判断标准，通过项目通证的交易量（换手率）以及交易所支持数量等二级市场指标，来测度项目的流动性。

在风险维度，比较项目与同类项目通证的市值规模，判断项目通证的估值水平，比较项目与同类项目通证的的价格波动幅度，直接判断项目通证的风险水平。