矿机厂商IPO之路，一波三折！
2017年加密货币迎来火爆行情后，国内矿机业巨头嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆利润丰厚，可以说是日进斗金，单是比特大陆半年就赚了51亿。
当然嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆财务报表也非常好看，完全满足了上市的条件，于是分别于2018年5月、6月和9月申请赴港IPO。
然而IPO进程远没有想象中顺利，除了比特大陆以外，剩下嘉楠耘智、亿邦国际已折戟，上市状态均已失效，也就是说上市宣告失败。
比特大陆公关部相关负责人透露，公司还在跟港交所积极沟通上市事宜。知情人士称，港交所不愿意批准比特币采矿设备制造商的IPO申请。
1月23日，在世界经济论坛2019年年会上，港交所行政总裁李小加在面对三家矿机商赴港IPO相关问题时强调“上市适应性”，一度被外界解读为“关上了矿机商的上市大门”。
李小加在接受腾讯新闻《潜望》采访时表示，“对于IPO，港交所的核心原则是上市适应性。
拟上市公司给投资者介绍出来的业务模式是否适合上市？
比如说过去通过A业务赚了几十亿美金，但突然说将来要做B业务，但还没有任何业绩。或者说B的业务模式更好，那我就觉得当初你拿来上市的A业务模式就没有持续性了。
还有就是监管之前不管，后来监管开始管了，那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗”？
目前距离比特大陆IPO申请有效时间还有两个多月。
李小加表示，港交所将坚持程序正义，给公司保留申诉的权利，但是“我们还是坚持上市适应性的原则”。
对此，港交所相关人士对《每日经济新闻》记者回应称，“李小加并没有评论公司个案，他只是解释了一下审批上市的大原则。说矿机商不符合适当性原则是媒体的推测”。
香颂资本执行董事沈萌认为：“李小加所指的适应性原则是矿机企业是以矿机为营收来源，却以芯片设计的名义上市，存在名实不符的问题，可能造成对投资者的误导。
如果矿机企业以矿机名义上市，这方面就不存在障碍，但是矿机产业大幅下滑，会影响估值。”
规避风险，绕道上市
我们都知道，加密货币一直是政策和监管的盲区，有很多的不确定性和潜在的政策风险。
因此早在IPO之初，三家公司已对这一问题有所准备。
他们均以芯片研发制造企业的面目示众，同时也宣传自己在AI（人工智能）业务上的投入，以表示数字货币并非其唯一或主要业务。
因此嘉楠耘智甚至还尝试将客户群体拓宽至更广阔的普通消费者。
嘉楠耘智在2018年发布了能够挖矿的电视机和取暖器，意图将挖矿场景延伸至家电领域，提供增量。
但财务数据上，这些增量还未能体现出来。让普通用户接受获取收益不足以弥补高耗能的电器，也似乎不是一条能够走得通的道路。
比特大陆在这方面也有打算，在其其招股说明书中可以看到：
“凭借我们在ASIC芯片设计方面的成功和专业知识、以及强大的研发能力，我们会把业务重心拓展到人工智能这一革命性的行业领域，并且有希望取得可喜的成果。”
但是从目前的情况来看，AI的成效还不足以支撑上市。
港交所担忧什么？
早在2018年12月，《香港经济日报》就曾报道称，港交所对矿机巨头的IPO申请“非常犹豫”。
由于行业非常不稳定，港交所不希望成为世界上第一个批准此类IPO的交易所。
不管是哪个交易所，首先是要考虑其上市的风险性，保护投资人利益是第一位的。
加密货币行业起伏太大，转换太快，也就是风险系数太高，这个是港交所最担心的；
并且由于现在对加密货币行业的政策不是很明确，如果后面一旦国家进行打压，公司估值必然会暴跌，那么对于投资者来说也是一种损失。
对此Baker McKenzie律师事务所合伙人Ivy Wong表示，除了财务数据要满足基本的上市要求之外，香港证券交易所还会关注申请上市企业的业务实用性、可持续性等，她说道：
“据我了解，申请上市的加密货币挖矿公司满足了三年财务数据的基本上是要求，但是香港证券交易所对他们的业务可持续性充满怀疑，也是不愿意批准上市的主要原因之一。”
总结来说，港交所最担心加密货币行业行情不稳定以及未来政策的变化，导致一些不确定性的风险，所以迟迟不愿意批准三家企业进行IPO。
如果三家企业，绕道去美国纳斯达克上市，或许还有一线希望。
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