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今日推荐 | 一文读懂DeFi的流动性挖矿

目录

  • 1. 概念解释
  • 1.1什么是DeFi
  • 1.2什么是流动性
  • 1.2.1流动性的重要意义
  • 1.2.3 流动性的衡量标准
  • 1.3 什么是挖矿
  • 1.3.1 挖矿的作用
  • 1.3.2 挖矿的分类
  • 2. 流动性挖矿简析
  • 2.1 什么叫流动性挖矿
  • 2.2 流动性挖矿的功能及作用
  • 2.2.1 完善流动性,项目冷启动
  • 2.2.2 联通价值孤岛,促进价格发现
  • 2.3流动性挖矿的风险
  • 2.3.1 被清算的风险
  • 2.3.2 智能合约风险
  • 2.3.3 系统性风险
  • 3.关于流动性挖矿的思考

概念解释

最近“流动性挖矿”的概念大火,也激发了人们对相应DeFi项目的热情。那么,到底什么是DeFi的流动性挖矿呢?

1.1什么是DeFi?

DeFi的英文全称为Decentralized Finance,即去中心化金融。DeFi产品以公链(如以太坊)为底层框架,以智能合约为核心机制,致力于提供人人可用,不可篡改,无须许可的的开放金融服务。

但是,目前的DeFi产品依然具有一定的资金和技术门槛(如钱包管理等),尚未达到真正的普惠金融的目标。但这并不妨碍DeFi产品跻身最受关注的热门领域。

1.2 什么是流动性?

本文的流动性,主要指“资金的流动性”,即在不导致市场资产价格急剧变化的情况下,在市场中买卖资产的能力。

1.2.1流动性的重要性?

资金的流动性是经济系统流动性的主要组成部分。稳定的资金流动性能够促进整个经济系统的稳定,使得经济系统具有一定的弹性,在一定程度上抵抗来自外界的不良冲击。

1.2.2流动性的衡量标准?

从定义中可以看出,市场的流动性是否良好,可以从四个维度进行衡量:

1)交易速度。交易完成的速度越快,市场的流动性越好。

2)交易价格。交易完成的价格越接近“公允价格”或“主导价格”,也就是我们常说的“滑点”越小,流动性越好。

3)交易深度。交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大,一定数量的交易对价格的冲击越小。

4)交易弹性。弹性,就是一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后,恢复到“公允价格”的速度。流动性越好,价格恢复的速度越快。

1.3 什么叫“挖矿”?

挖矿的定义最初来源于比特币。简单的说,挖矿是在在一段时间内,通过解决特定的数学问题赢取记账权和相应奖励,对系统中发生的交易进行确认,并将其记录在区块链上形成新区块的过程。

1.3.1 挖矿的作用?

从定义可以看出,挖矿有两个核心作用。

1)代币分发。对于一个独立完整的金融系统,系统货币的分发,也就是“发给谁”,“发多少”和“怎么发”,是首先需要解决的问题。因此,琳琅满目的IXO,本质上都是项目方为了解决这些问题而提出的挖矿分配方案。

2)价值锚定和捕获。代币最初并无价值,通过挖矿,可以为代币附加简单的“投入-产出”比率,最终完成价值的锚定和捕获。例如,POW机制的框架下,矿工通过投资算力和运维,换取区块奖励并在二级市场参与交易,从而有了“关机价格”的概念。

因此,挖矿的过程,就是代币分发并获取锚定价格的过程。

1.3.2 挖矿的分类?

“XX即挖矿”的热潮从未停息。无论是“交易即挖矿”,“创作即挖矿”还是“借贷即挖矿”,或者使我们正在讨论的“流动性挖矿”,总的来说都能分为两种。

1)“无中生有”。简单的说,也就是代币从无到有的“空投”过程。一般作为项目冷启动的最佳解决方案,短时间内聚集关注度和人气,例如曾经一夜之间登上交易量巅峰的FCoin。

2)“锦上添花”。是指已经持有代币的情况下,通过类似POS机制下的Staking模式获取更多同种代币。一般来说,这是抵抗通胀的必要方式。

 

2  流动性挖矿简析

了解“DeFi”“流动性”“挖矿”三个概念后,我们回到主题,对“流动性挖矿”进行讨论。

2.1 什么叫“流动性挖矿”?

DeFi领域的“流动性挖矿”,是指通过具有挖矿机制的DeFi产品,按照要求存入或者借出指定的代币资产,为产品的资金池提供流动性而获取收益的过程。该收益可能是项目的原生代币,或者是其代表的治理权利。

以最近很火的Compound项目举例。作为基于以太坊的 DeFi 协议,Compound 的主要业务为抵押借贷。根据DefiPulse的数据,7月7日Compound的锁仓金额约为6.5亿美元。用户可以将自己的资产进行抵押而获得年化收益,也可以支付相应的利息来借出资产,而在借款和贷款的同时,可以获取一定数量的系统分发的治理代币COMP。按照设计,COMP的持有者可以对 Compound 协议提出变更提案,或对提案进行投票。

2.2“流动性挖矿”的功能及作用

2.2.1 完善流动性,项目冷启动

如同上文所说,资金的流动性是经济系统流动性的核心组成部分。DeFi行业和传统行业不同,没有自建资金池来提供良好稳定的流动性。因此,如何设计出合理创新的去中心化资金池模型,通过利率机制完成用户激励从而注入更高的流动性,成了DeFi项目的灵魂。

除此之外,“流动性挖矿”也为项目的冷启动提供了有效的激励。自6月16日Compound启动“流动性挖矿”以来,短短20天内,锁仓金额从约1.8亿增至6.5亿,用户增至约6K。

2.2.2 联通价值孤岛,促进价格发现

目前,随着区块链行业的飞速发展,以及底层技术的稳步向前,逐渐形成了以公链为基础的独立生态,同时催生了一系列的数据和价值孤岛。“流动性挖矿”表面上是为不同的项目注入流动性,实质上是在去中心化的维度上,将价值孤岛有效的联系起来,加速价值交换的频率,最终促进价格发现。简单的说,这相当于世界各国的货币,从互相隔绝,互不承认,转变为实现了合理的动态汇率均衡。

价格发现,是交易者对目前市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反映。不仅有助于资源的合理配置,也能使投资者和金融机构根据这一价格作出合理的决策。

随着越来越多的DeFi产品提供流动性挖矿,资金会流向收益最丰厚的地方,最终达到三方面的平衡:产品内部的风险和收益的平衡,不同DeFi产品之间的平衡,以及DeFi行业与现实世界的平衡。

因此,在“流动性挖矿”中,参与者的套利行为,不仅仅承担了LP(流动性供应商)的义务,也起到了Oracle(预言机)的作用。

2.3流动性挖矿的风险

2.3.1 被清算的风险。

今年6月,参与Compound挖矿的矿工,因为质押率设置不当导致被意外清算,损失上万美元。

2.3.2 智能合约风险。

今年4月,攻击者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞发动攻击。

2.3.3 系统性风险。

针对bZx的闪电贷攻击就是典型。攻击者在没有盗取代币的情况下,按照规则,十几秒套利超百万美金。具有跨链协议精神的Defi产品,已经越来越接近传统金融的杠杆游戏,主流项目之间的互相影响可能会加剧。最近Compound修改COMP的挖矿机制,造成DAI的需求量剧增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限,可能会造成一定的系统性风险。 

3 关于流动性挖矿的思考

3.1“挖矿要趁早”

原力协议CEO 雷宇表示,技术流和比较聪明的玩家,更容易从早期的DeFi项目中赚钱。以太坊创始人Vitalik 也宣称,从长远来看,DeFi的利率绝对不会比传统金融的最高水平高出一个百分点以上。

3.2 代币的升值不是终点,与现实世界的对接才是关键。

二级市场的繁荣不会永远持续,只有能够解决现实问题的DeFi项目,才是有价值的。原力协议推出的ForTube Bond,就是针对中小微企业融资难的痛点,提出的一种创新型的金融解决方案。

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风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

今日推荐 | 一文读懂DeFi的流动性挖矿

2020-07-10 20:24:31

目录

  • 1. 概念解释
  • 1.1什么是DeFi
  • 1.2什么是流动性
  • 1.2.1流动性的重要意义
  • 1.2.3 流动性的衡量标准
  • 1.3 什么是挖矿
  • 1.3.1 挖矿的作用
  • 1.3.2 挖矿的分类
  • 2. 流动性挖矿简析
  • 2.1 什么叫流动性挖矿
  • 2.2 流动性挖矿的功能及作用
  • 2.2.1 完善流动性,项目冷启动
  • 2.2.2 联通价值孤岛,促进价格发现
  • 2.3流动性挖矿的风险
  • 2.3.1 被清算的风险
  • 2.3.2 智能合约风险
  • 2.3.3 系统性风险
  • 3.关于流动性挖矿的思考

概念解释

最近“流动性挖矿”的概念大火,也激发了人们对相应DeFi项目的热情。那么,到底什么是DeFi的流动性挖矿呢?

1.1什么是DeFi?

DeFi的英文全称为Decentralized Finance,即去中心化金融。DeFi产品以公链(如以太坊)为底层框架,以智能合约为核心机制,致力于提供人人可用,不可篡改,无须许可的的开放金融服务。

但是,目前的DeFi产品依然具有一定的资金和技术门槛(如钱包管理等),尚未达到真正的普惠金融的目标。但这并不妨碍DeFi产品跻身最受关注的热门领域。

1.2 什么是流动性?

本文的流动性,主要指“资金的流动性”,即在不导致市场资产价格急剧变化的情况下,在市场中买卖资产的能力。

1.2.1流动性的重要性?

资金的流动性是经济系统流动性的主要组成部分。稳定的资金流动性能够促进整个经济系统的稳定,使得经济系统具有一定的弹性,在一定程度上抵抗来自外界的不良冲击。

1.2.2流动性的衡量标准?

从定义中可以看出,市场的流动性是否良好,可以从四个维度进行衡量:

1)交易速度。交易完成的速度越快,市场的流动性越好。

2)交易价格。交易完成的价格越接近“公允价格”或“主导价格”,也就是我们常说的“滑点”越小,流动性越好。

3)交易深度。交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大,一定数量的交易对价格的冲击越小。

4)交易弹性。弹性,就是一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后,恢复到“公允价格”的速度。流动性越好,价格恢复的速度越快。

1.3 什么叫“挖矿”?

挖矿的定义最初来源于比特币。简单的说,挖矿是在在一段时间内,通过解决特定的数学问题赢取记账权和相应奖励,对系统中发生的交易进行确认,并将其记录在区块链上形成新区块的过程。

1.3.1 挖矿的作用?

从定义可以看出,挖矿有两个核心作用。

1)代币分发。对于一个独立完整的金融系统,系统货币的分发,也就是“发给谁”,“发多少”和“怎么发”,是首先需要解决的问题。因此,琳琅满目的IXO,本质上都是项目方为了解决这些问题而提出的挖矿分配方案。

2)价值锚定和捕获。代币最初并无价值,通过挖矿,可以为代币附加简单的“投入-产出”比率,最终完成价值的锚定和捕获。例如,POW机制的框架下,矿工通过投资算力和运维,换取区块奖励并在二级市场参与交易,从而有了“关机价格”的概念。

因此,挖矿的过程,就是代币分发并获取锚定价格的过程。

1.3.2 挖矿的分类?

“XX即挖矿”的热潮从未停息。无论是“交易即挖矿”,“创作即挖矿”还是“借贷即挖矿”,或者使我们正在讨论的“流动性挖矿”,总的来说都能分为两种。

1)“无中生有”。简单的说,也就是代币从无到有的“空投”过程。一般作为项目冷启动的最佳解决方案,短时间内聚集关注度和人气,例如曾经一夜之间登上交易量巅峰的FCoin。

2)“锦上添花”。是指已经持有代币的情况下,通过类似POS机制下的Staking模式获取更多同种代币。一般来说,这是抵抗通胀的必要方式。

 

2  流动性挖矿简析

了解“DeFi”“流动性”“挖矿”三个概念后,我们回到主题,对“流动性挖矿”进行讨论。

2.1 什么叫“流动性挖矿”?

DeFi领域的“流动性挖矿”,是指通过具有挖矿机制的DeFi产品,按照要求存入或者借出指定的代币资产,为产品的资金池提供流动性而获取收益的过程。该收益可能是项目的原生代币,或者是其代表的治理权利。

以最近很火的Compound项目举例。作为基于以太坊的 DeFi 协议,Compound 的主要业务为抵押借贷。根据DefiPulse的数据,7月7日Compound的锁仓金额约为6.5亿美元。用户可以将自己的资产进行抵押而获得年化收益,也可以支付相应的利息来借出资产,而在借款和贷款的同时,可以获取一定数量的系统分发的治理代币COMP。按照设计,COMP的持有者可以对 Compound 协议提出变更提案,或对提案进行投票。

2.2“流动性挖矿”的功能及作用

2.2.1 完善流动性,项目冷启动

如同上文所说,资金的流动性是经济系统流动性的核心组成部分。DeFi行业和传统行业不同,没有自建资金池来提供良好稳定的流动性。因此,如何设计出合理创新的去中心化资金池模型,通过利率机制完成用户激励从而注入更高的流动性,成了DeFi项目的灵魂。

除此之外,“流动性挖矿”也为项目的冷启动提供了有效的激励。自6月16日Compound启动“流动性挖矿”以来,短短20天内,锁仓金额从约1.8亿增至6.5亿,用户增至约6K。

2.2.2 联通价值孤岛,促进价格发现

目前,随着区块链行业的飞速发展,以及底层技术的稳步向前,逐渐形成了以公链为基础的独立生态,同时催生了一系列的数据和价值孤岛。“流动性挖矿”表面上是为不同的项目注入流动性,实质上是在去中心化的维度上,将价值孤岛有效的联系起来,加速价值交换的频率,最终促进价格发现。简单的说,这相当于世界各国的货币,从互相隔绝,互不承认,转变为实现了合理的动态汇率均衡。

价格发现,是交易者对目前市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反映。不仅有助于资源的合理配置,也能使投资者和金融机构根据这一价格作出合理的决策。

随着越来越多的DeFi产品提供流动性挖矿,资金会流向收益最丰厚的地方,最终达到三方面的平衡:产品内部的风险和收益的平衡,不同DeFi产品之间的平衡,以及DeFi行业与现实世界的平衡。

因此,在“流动性挖矿”中,参与者的套利行为,不仅仅承担了LP(流动性供应商)的义务,也起到了Oracle(预言机)的作用。

2.3流动性挖矿的风险

2.3.1 被清算的风险。

今年6月,参与Compound挖矿的矿工,因为质押率设置不当导致被意外清算,损失上万美元。

2.3.2 智能合约风险。

今年4月,攻击者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞发动攻击。

2.3.3 系统性风险。

针对bZx的闪电贷攻击就是典型。攻击者在没有盗取代币的情况下,按照规则,十几秒套利超百万美金。具有跨链协议精神的Defi产品,已经越来越接近传统金融的杠杆游戏,主流项目之间的互相影响可能会加剧。最近Compound修改COMP的挖矿机制,造成DAI的需求量剧增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限,可能会造成一定的系统性风险。 

3 关于流动性挖矿的思考

3.1“挖矿要趁早”

原力协议CEO 雷宇表示,技术流和比较聪明的玩家,更容易从早期的DeFi项目中赚钱。以太坊创始人Vitalik 也宣称,从长远来看,DeFi的利率绝对不会比传统金融的最高水平高出一个百分点以上。

3.2 代币的升值不是终点,与现实世界的对接才是关键。

二级市场的繁荣不会永远持续,只有能够解决现实问题的DeFi项目,才是有价值的。原力协议推出的ForTube Bond,就是针对中小微企业融资难的痛点,提出的一种创新型的金融解决方案。

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